尽管将可持续发展目标纳入投资组合越来越受欢迎，但平衡这一方法的挑战仍然困扰着投资者。但 金融分析师杂志 一项名为“有收益的债券：对企业债务进行影响投资”的研究或许能给人以鼓励。该研究发现，以可持续发展为导向的投资者可以通过企业债务策略实现其目标，而以利润为导向的因子投资者可以以较低的成本实现具有一定可持续性水平的投资组合。
我与 Desislava Vladimirova 进行了交谈，她与 Jieyan Fang-Klingler 共同撰写了这项研究，以了解作者的研究结果，并制作了一份 实践 研究摘要，可在特许金融分析师协会研究与政策中心找到。以下是经过轻微编辑和浓缩的对话记录，以及简短的作者视频。
该研究分析了使用碳排放、可持续发展目标 (SDG) 和绿色债券对主动管理型信贷组合进行可持续投资的一些影响，并揭示了优异表现与可持续性之间的凹关系。Vladimirova 表示，可持续性与因子投资之间的非线性关系是突出的发现。
CFA 协会研究与政策中心： 您的研究报告对债券投资者有何启示？
德西斯拉娃·弗拉基米罗娃: 我们想说的是，投资者有两种类型——一种是注重回报的投资者，另一种是投资理念包括考虑环境的投资者，因此他们也会瞄准可持续发展的公司。由于关注可持续发展的公司会限制可投资的范围，投资者直觉上预计回报会减少。我们试图通过我们的研究来表明，情况并非如此，根据投资者对他们所寻求的可持续发展水平的偏好，可能存在最佳组合，使他们能够保持盈利并实现可持续发展。
谁应该对您的研究结果感兴趣以及为什么？
我们的研究结果对专注于公司债务的机构投资者来说很有吸引力。这项研究旨在引起需要满足可持续性监管要求的信贷投资者以及高度关注可持续性的投资者的注意。我们的研究为所有愿意整合可持续投资的投资者提供了有用的见解，因为我们发现，对于具有不同绿色偏好的投资者来说，存在最佳解决方案。
是什么动机您进行这项研究并撰写这篇论文？
原因有两个：一是学术方面——这是文献中尚未填补的一个空白。二是我们为一家资产管理公司工作，我们感兴趣的是，这是否可行，是否可以通过盈利策略实现——看看同时实现这两个目标的可行性有多大。
你的研究有何新颖之处？
目前还没有关于如何将可持续性融入主动信贷策略的研究。我们分析了以前没有讨论过的指标，例如可持续发展目标 (SDG)。我们确认了对三种不同的可持续指标（碳足迹、SDG 和绿色债券）的发现，并且结果与我们的结果一致。我们表明，这三种指标可以融入主动因子策略。这些因素是可以量化的，可持续指标也是可以量化的。
您认为您的研究中最重要的发现或关键要点是什么？
我们的研究分析了可持续性与要素投资之间的关系。最重要的发现是，这种关系并不是一场零和博弈。我们发现，构建优化的双目标投资组合揭示了要素投资与可持续性之间的凹关系，这意味着投资者的目标权衡本质上不是零和博弈。这意味着愿意遵守最低可持续性标准的要素投资者可以这样做，而对业绩的影响很小。而高度关注可持续性的投资者可以从接触以利润为导向的战略中受益，同时仍然主要投资于可持续资产。
您的研究的主要实际应用是什么？
我们相信我们的研究可以应用于因子策略的投资组合构建过程。我们提供了一种双目标优化方法，可以考虑各种投资者的可持续性偏好，并在合理的风险和周转率约束下将其与信用信号相结合。我们的结果表明，对于不同的可持续性衡量标准和因子定义，我们的研究结果具有稳健性。因此，投资者只需决定其最佳的因子可持续性组合即可。我们表明，对于想要盈利并希望减少碳排放的从业者来说，这很容易实现。但我们也表明，想要参与环境项目并投资绿色债券的投资者也可以获利。我们基本上表明，每个人都有一个最佳解决方案。
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图片来源：©Getty Images / Olemedia
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