自初秋以来，魁北克省（La Belle Province）的小型公司并购交易活动显著增加。迄今为止，私募股权公司和战略投资者已以合理的溢价收购了多家魁北克公司。
他们知道哪些其他投资者不知道的事情？
一段时间以来，我和我的同事一直在评论和网络研讨会上大力宣传目前魁北克部分公司的内在价值与市场价格之间的差距所代表的价值。这些公司具有吸引人的风险/回报属性，并且有可能以低廉的价格获得高额未来回报。
最近的交易涵盖了从半导体（OpSens）到水处理（H2O Innovation）和海运码头（Logistec）等各个领域和行业。
投资者为何突然产生兴趣？两个关键因素推动了交易的激增，我们预计它们短期内不会减弱。
1. 注意估值差距
小型股和大型股之间的差距达到了历史最高水平。2023 年 11 月，标普 500 指数全年上涨 17%，而罗素 2000 指数仅上涨 2%。投资者注意到了这种差异及其背后的溢价。
2. 买家与卖家见面
被压抑的需求为积极的买家和卖家之间创造了更有利的匹配。私募股权基金拥有 2.5 万亿美元的现金储备，卖家逐渐意识到现在是 2023 年，而不是 2020 年，公司估值应该相应调整。
事实上，沮丧的股东越来越多地采取激进立场，并呼吁公司董事会以当前市场价格释放价值。投资者利用了这种环境。例如，在完成对 Magnet Forensics 的收购以及当前对 H2O Innovation 和 Q4 Inc. 的收购中，私募股权主导的管理层收购和内部人士将其权益转入私有化公司。
Aimia Inc. 也正面临其最大股东 Mithaq Capital 的恶意收购，内部人士之间争斗不断。这种情况为专注于小型股的股票基金提供了有利的环境。公司的交易价格远低于其内在或私人市场价值。这对套利基金来说是一个有利的顺风，因为小型股领域的并购活动往往会推动这一领域的业绩。
另外还有一些市场动态使得小型股并购现在特别引人注目，尤其是在魁北克：
- 小公司拥有更多的潜在追求者，包括战略买家、管理层收购、私募股权基金、养老金/主权基金和行业整合者。
- 小型企业的终端市场通常是国内或跨境的。在地缘政治不确定性和政府推动供应链回流的背景下，这些都是有吸引力的特征。
- 融资条件也并非 2021 年的水平。借款利率要高得多，大型并购和杠杆收购 (LBO) 需要大型融资集团。规模较小的收购更容易通过手头现金和更灵活的融资选择进行融资。
- 许多在 2020 年和 2021 年上市的公司股价远低于首次公开募股 (IPO) 的价格。即使增长良好且基本面良好，这些企业中的许多企业仍会发现很难获得新的公开市场投资者，原因包括锚定偏差等。许多投资者一朝被蛇咬，十年怕井绳。这些公司可以成为有吸引力的内部收购目标。
- 加拿大和美国对并购的监管环境都较为严格。规模较小的并购可能会避免监管阻力。
- 在当前的经济环境下，富有的战略买家希望通过收购竞争对手来发挥规模和协同效应，从而拥有更大的回旋余地来协商有利条件。
虽然这些情况可能并非魁北克独有，但近期的并购活动表明该省拥有大量机会。我们认为投资者应予以关注。
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图片来源：©Getty Images / naibank
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