Franklin J. Parker，特许金融分析师，著有 基于目标的投资组合理论，由 Wiley 出版。
去年夏天，我和另外几位投资专家在意大利马焦雷湖畔共进午餐，其中一位我认识好几年了。他曾是一家家族理财室的首席信息官，后来辞职创办了一些加密货币项目，包括一只基金和一两家非同质化代币 (NFT) 领域的企业。
“老兄，我很兴奋能问你一个我一直得不到答案的问题，”我告诉他。“我从 2011 年开始关注比特币，我读过中本聪的原始白皮书，我真的认为区块链将是未来的重要组成部分，但我从未投资过。”
“为什么不呢？！”他笑着问道。他已经赚了不少钱，而且他从事加密货币行业才几年。
“我记得 2011 年我对比特币非常兴奋，”我说。“但当时比特币的价格已经从 3 美元一枚涨到了 17 美元一枚。我不知道这一趋势是否已经结束。”
他打趣道：“事情还没有结束。”
“我知道！”我说。“这就是我感到不安的原因。我本可以给停车场里的一个人 100 美元，而十年后我就会得到 30 万美元。”
“你为什么不这么做？”他问道。
“出于同样的原因，我没有投资价格为 25,000 美元的比特币，”我说。“我真的相信区块链会成为大事，但我不知道如何评估比特币的价值。比特币是未来吗？它是 25,000 美元、60,000 美元还是 1,500,000 美元的比特币的未来？这就是我想和你谈谈的原因。你不是加密货币专家——你是专业人士。你如何 你 它值钱吗？
我很认真。我真心想知道他是如何针对我所知甚少的资产类别做出买入/卖出决策的。
不用说，我很失望。听了大约 10 分钟的标准说法后，我失去了耐心，比如“这是未来”、“这是数字黄金”、“这是价值宝库”以及不可避免的“你必须相信它”。
我同意。加密货币、区块链和（也许）比特币 是 未来…… 但代价是什么？ 我不能用比特币消费。在某个时候，我必须把它转换成商品和服务，这样我才能过上我的生活。这使得它成为 投资。 在投资时， 价格很重要。
或许是 是 数字黄金，但至少对于黄金，我们有一些可以依赖的定价模型。还有“价值仓库”？拜托。它一天就贬值 15%。这不仅是一种糟糕的货币；而且也不是“价值仓库”。
最后，我只是叹了口气，靠在椅子上，看着小船在令人惊叹的山景中漂流。
他只是不知道。他不知道如何评估他通过职业交易所获得的资产。
但谁才是聪明人呢？十多年来，我对比特币的认识一直大错特错。这让我很沮丧。我 想 参与这一资产类别。但作为受信托标准（以及我自己的理性）约束的专业投资者，我必须有一个合理的理由。
所以，一年多过去了，我仍然没有加密货币投资。是的，我可以吹嘘我错过了每枚硬币 60,000 到 20,000 美元的亏损。但当我可以投资 1,000 美元或更少的时候，这根本算不上安慰。
这让我想起了一位成功且受人尊敬的养老基金经理在德克萨斯州达拉斯最高档的办公场所 Old Parkland 上发表的长达两小时的演讲。听众大多是家族办公室经理和员工。
我没想到会有人推销比特币。但这就是我们听到的。回想起来，我早该预料到的。演讲者首先对美元管理不善进行了非常有说服力的分析，我同意这一点，并指出这说明了需要一种替代方案。然后，比特币就出现了。
人们常常将自己的论点埋没在证据之下，但论点是一样的：比特币将会成功，因为美元将会衰落。
但会吗？如果美元崩盘——我不认为会出现这种结果——为什么比特币会成为大赢家？举个反例，委内瑞拉玻利瓦尔崩盘时发生了什么？比特币并没有成为首选的替代品。人们更喜欢实物黄金。
在达拉斯的演讲中，我问了一个我总是问加密爱好者的问题： 什么价格？ 我本不想引起争论，但主持人却不这么认为，并开始长篇大论。显然，我没在听，他说，并重述了他之前的证据。我不再听了。
所有这些都让我想到了我的观点： 专业的 如果我们要将这一资产类别纳入我们的投资组合，投资者需要一个定价模型——任何模型都可以。我们没有将其纳入，因为正如我在马焦雷湖和老公园的经验所表明的那样，没有人知道它的价值。目前，一个大致的、粗略的经验法则就可以了。但我厌倦了这种不着边际、不要问太多问题的方法。
因此，我代表专业投资界，恭敬地请求任何加密货币专家整理一下 一些 如何进行购买的有说服力、连贯的概念 和 加密货币投资组合中的出售决策。
请不要忘记卖出决策部分。没有卖出纪律，我们就是狂热分子，而不是投资者。然后，也许，我最终会找到自 2011 年以来一直在问的问题的答案：什么价位？
有关 Franklin J. Parker, CFA 的更多信息，请查看 基于目标的投资组合理论 并在 Directional Advisors 关注他。
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图片来源：©Getty Images/MicroStockHub
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