艺术的价值： 艺术品市场的金融工具s. 2023. Arturo Cifuentes 和 Ventura Charlin。哥伦比亚大学出版社。
“抱歉，但我们并没有神奇的方程式来预测明年哪些艺术家会流行，或者安迪·沃霍尔的玛丽莲是否会在未来五年内超越标准普尔 500 指数。”
Arturo Cifuentes 和 Ventura Charlin 写道 艺术的价值：艺术品市场的金融工具。 那么，读者希望利用本书副标题承诺的驾驭艺术市场的金融工具实现什么目标呢？答案是：实现真正可以实现的目标，例如确定市场如何为特定艺术家的不同作品估价，以及估算艺术家整体作品的回报。作者认为，预测一幅画的短期价格表现的最可靠方法，莫过于预测普通股的价格表现。
同样居住在纽约的智利天主教大学 (CLAPES-UC) 研究员 Cifuentes 和 Charlin 描述的定量技术产生了一些有趣的发现，例如以下内容，它们涉及皮埃尔·奥古斯特·雷诺阿的作品：
- 如果艺术家的 沐浴后的女人 如果这幅画的面积再大 10%，其 1985 年拍卖价 2,865,892 美元将高出 6.5%。画家作品的拍卖价通常随着尺寸的增加而上涨。然而，如果面积超过一定值，价格就会下降，因为超大作品只能在博物馆或宫殿中展出，这限制了潜在竞标者的数量。
- 在其他条件相同的情况下，在构图中增加一个或多个人物会对雷诺阿作品的价格产生积极影响，而增加裸体和风景则会降低每平方厘米（cm2)——全书使用的“粗糙但有用”的度量标准。
- 雷诺阿的风景画在垂直画框中每厘米的售价更高2 而不是水平框架（具有讽刺意味的是，也称为“风景”）格式。
- 如果雷诺阿的作品在纽约出售，其售价可能会高于其他地方。作者指出，这一发现违背了单一价格定律，意味着雷诺阿市场存在一定程度的低效率。
艺术品的收益估算比证券的收益估算更难，因为艺术品通常很少转手，而证券在很多情况下都有每日交易价格。量化艺术品在主要由证券和商品组成的投资组合中的多元化效应同样是一项艰巨的挑战。Cifuentes 和 Charlin 用高度复杂的数学解决了这些困难。他们承认，许多读者并不了解“异方差一致协方差矩阵估计”等术语，但他们提供了一个“诗人附录”，解释了他们的方法论的基本概念。
艺术的价值 还涉及艺术品抵押贷款和保证拍卖最低价格的风险。另外，Cifuentes 和 Charlin 报告称，人工智能 (AI) 在预测拍卖价格方面的表现并未超过经验丰富的评估师。然而，他们看到了人工智能在帮助博物馆和学者按风格或运动对艺术品进行分类方面的潜力。最后，作者展示了他们的定量技术如何应用于某些其他收藏品，即小提琴、葡萄酒和经典汽车。
我发现 艺术的价值 这本书既有启发性又引人入胜，但我还是有一点要说。作者写道：“如果你从未被一幅画感动过……这本书不适合你。”个人可以根据自己的审美偏好来购买艺术品，这是可以接受的。然而，这种行为不适合受托人。负责代表客户投资艺术品的基金经理可以从阅读这本书中受益，因为它可以帮助他做出客观的决策，而这些决策的目的仅仅是最大化风险调整后的收益。这位经理不会比从未真正见过一蒲式耳小麦或一桶石油的商品交易对手处于更不利的地位。
此外，即使是那些从未计划涉足艺术或收藏品的投资专业人士，如果能理解 Cifuentes 和 Charlin 对传统证券分析的批评，也会对自己有所帮助。例如，他们指出，鉴于相关性明显的时间依赖性，多元化收益的标准计算是值得怀疑的，“这是金融分析中的一个肮脏的秘密，大多数金融教科书和几乎所有学者都不愿承认甚至讨论它。”在艺术领域，他们报告说，根据从 2004 年到 2020 年的哪个滚动七年期，古典大师和凯斯-席勒房价指数之间的回报相关性在 -20.54% 到 +27.98% 之间。从事更主流资产类别的资产配置者可能会对他们决策所依据的相关性的不稳定性感到惊讶。
作者还认为，在计算风险回报率时，将风险等同于回报的标准差的做法是行之有效的。他们认为，这种做法应该纳入风险价值，即一段时间内可能出现的最大损失 十 置信水平 是此外，Cifuentes 和 Charlin 还认为历史资产表现的标准报告没有足够关注实际回报（而非名义回报）。
仅有 241 页的文字无法全面阐述艺术投资的各个方面。作者非常负责任地指出，他们涉及的某些主题的详尽解释超出了本书的范围。然而，有一点可能值得更加突出，那就是投资者如果在购买当代艺术家的作品时考虑到沃伦·巴菲特最喜欢的持有期（永久持有），可能会感到失望。作者详细介绍的几十年来各种艺术家作品的价格变化并不总是具有代表性。
例如，2015 年，分析师兼作家扎克·比索内特 (Zac Bissonnette) 回忆说，让-路易-欧内斯特·梅索尼埃 (Jean-Louis-Ernest Meissonier，1815-1891) 被他的同行艺术家欧仁·德拉克罗瓦 (Eugène Delacroix) 描述为“我们这个时代无可争议的大师……在我们所有人当中，他无疑是最有可能存活下来的”，詹姆斯·格兰特 (James Grant) 在《注意，拉里·芬克》(Attention, Larry Fink) 中写道，该文刊登于 2015 年 5 月 15 日的《艺术评论》杂志上。 格兰特利率观察家. 梅索尼埃的画作 弗里德兰 1876 年，这幅画以 6 万美元（相当于 2023 年的 170 万美元）的价格售出，据大都会艺术博物馆（该画的现藏地）称，这笔价格“当时是天文数字”。可悲的是，比索内特表示，“市场贬低了 19 世纪最受推崇的艺术家”，以至于他的 骑兵 2012 年，这幅画以 1,075.50 美元的低价售出。随着现代主义的兴起，时尚界人士认为，他那些对历史精确把握的作品过于迂腐，而其中所展现的民族主义也存在问题。
但总而言之， 艺术的价值 对于任何初次涉足艺术领域以积累财富的人来说，这本书都是必不可少的。它的技巧和见解对许多经验丰富的艺术品投资者来说也是全新的。读者需要自己从艺术的角度判断什么对他们有吸引力，但这本书将填补这一现实的财务部分。
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