股票投资者之所以喜欢艾伦·格林斯潘，是因为他在担任美联储主席期间推行的政策有利于股市。至少这是人们的普遍看法。
但是，在格林斯潘在国会作证的那几天，市场是否反映了这种说法？它们是否像我们预期的那样上涨，还是它们的表现与这种说法相矛盾？当杰罗姆·鲍威尔和其他美联储主席作证时，市场作何反应？他们的行为揭示了他们如何评价每位美联储主席？
为了回答这些问题，我们提取了过去五位美联储主席在国会作证的所有日期的标准普尔 500 指数和 MSCI 市场和资产类别数据，并将结果与每日平均回报率和平均回报率波动率进行了比较。
为了更好地区分围绕每位美联储主席的市场情绪，我们在分析中没有包括美联储利率公告日。美联储在每位美联储主席出席国会会议之前就已经向公众通报了其利率决定，市场大概已经将加息、维持利率或降息的决定考虑在内。
那么，市场对历任美联储主席的证词有何反应？有什么突出或意外的吗？
事实证明，与其他四位美联储主席相比，珍妮特·耶伦在作证的日子里获得了最多的正收益。平均而言，耶伦发言时标准普尔 500 指数上涨 0.20%，而格林斯潘作证时仅上涨 0.08%。
另一方面，本·伯南克或鲍威尔作证的日子与股市表现更为负面有关。鲍威尔或伯南克出席国会听证会的日子里，标普 500 指数平均下跌 -0.05%。当然，伯南克在全球金融危机 (GFC) 期间执掌美联储，鲍威尔则在通胀复苏时期执掌美联储。因此，他们引发的悲观情绪可能并不特别令人惊讶。
美联储主席国会证词平均回报率：单日窗口期（%）
| 保罗 沃尔克 |
艾伦 格林斯潘 |
本 伯南克 |
珍妮特 耶伦 |
杰罗姆 鲍威尔 |
|
| 标准普尔 500 | –0.03 | 0.08 | –0.05 | 0.20 | –0.05 |
| 小型股 公平 |
0.04 | 0.06 | –0.15 | 0.07 | 0.00 |
| 生长 公平 |
–0.03 | -0.02 | –0.01 | 0.08 | –0.11 |
| 价值 公平 |
0.00 | 0.03 | –0.08 | 0.28 | 0.06 |
| 国际米兰国家的 公平 |
0.10 | –0.02 | 0.01 | 0.05 | –0.23 |
| 全部的 纽带 指数 |
0.07 | 0.03 | 0.09 | –0.05 | 0.01 |
| 高收益 债务 |
0.06 | 0.04 | 0.02 | 0.09 | 0.00 |
| 短期 债务 |
0.02 | 0.02 | 0.01 | –0.01 | -0.01 |
我们看到，小型股和国际股票以及价值股和成长股也出现了类似的结果，耶伦作证日的收益高于格林斯潘作证日。我们在美联储主席国会作证前后的三天时间里重复了测试，结果再次呈现出了类似的定性结果。
然而，债券市场的情况则截然不同。耶伦作证时，股票表现优异，而固定收益则表现相反，耶伦出席国会听证会的那几天，债券总指数下跌了 -0.05%。
波动性是我们探索的另一个数据点，其中伯南克作证日的整体波动性最大。
美联储主席作证日前后收益率的标准差
| 保罗 沃尔克 |
艾伦 格林斯潘 |
本 伯南克 |
珍妮特 耶伦 |
杰罗姆 鲍威尔 |
|
| 标准普尔 500 | 0.88 | 0.93 | 1.40 | 0.52 | 0.77 |
| 小型股 公平 |
0.57 | 0.86 | 1.72 | 0.67 | 0.91 |
| 生长 公平 |
0.35 | 1.17 | 1.30 | 0.82 | 0.85 |
| 价值 公平 |
0.93 | 0.93 | 1.56 | 0.55 | 0.83 |
| 国际米兰国家的 公平 |
0.55 | 0.84 | 1.37 | 0.81 | 0.97 |
| 全部的 纽带 指数 |
0.16 | 0.29 | 0.27 | 0.25 | 0.17 |
| 高收益 债务 |
0.18 | 0.23 | 0.35 | 0.11 | 0.12 |
| 短期 债务 |
0.08 | 0.08 | 0.04 | 0.04 | 0.03 |
在所有美联储主席中，耶伦引发的股市反应最为积极，且过去 50 年波动性最小，尽管债券投资者对她的证词往往持负面态度。
除此之外，鲍威尔和保罗·沃尔克在任期间都曾多次加息以应对通胀上升。在他们作证的日子里，股市表现较弱，这可能反映了市场如何将他们两人与更高的利率联系起来。
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图片由美国联邦储备委员会提供
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