罗杰·默里的持久价值。 2022 年。Paul Johnson 和 Paul D. Sonkin。哥伦比亚商学院出版社。
我们当中谁不知道本杰明·格雷厄姆和戴维·多德对证券分析的贡献，以及他们对长期投资的严谨态度？读完并充分享受后 罗杰·默里的持久价值，我现在明白了，罗杰·默里是他们中一位充满活力的继任者，他注重基本面分析，强调揭示手头股票的内在价值。对上个世纪一位伟大投资人物的重新审视，恢复了人们对基本面分析的信心——尤其是价值投资。它还强调了在工作和生活的各个方面坚持自己的信念，可以对一个人的一生产生持久的影响。
作者以一种亲切的方式呈现了这本书，让读者了解了罗杰·默里的职业和个人生活，然后在四场讲座中以他自己的声音介绍了他，以及 1996 年彼得·塔诺斯在他 86 岁去世前一年的一次采访。两位作者的背景都增强了他们对这位投资大师的了解。保罗·约翰逊在哥伦比亚商学院教授证券分析和价值投资已有 30 多年，保罗·D·桑金曾是马里奥·加贝利的 GAMCO Investors, Inc. 的投资组合经理，同时还担任哥伦比亚商学院的兼职教授。
默里给我的印象是一位理性的思考者，他能以开放的心态处理任何问题。本书的传记部分突出了他在耶鲁大学读本科期间的这一优势，他在年轻时就获得了文学研究和分析方面的奖项。大萧条时期，婚姻吸引默里进入商业和经济学领域。虽然他想成为一名教师，但他意识到自己需要更好的收入来养家糊口。
在 Bankers Trust 的职业生涯早期，Murray 发现了自己对投资的热情以及从事投资管理的愿望。39 岁时，他被任命为经济和商业研究部门主管，同时负责管理机构投资组合。Murray 在二战后投资的主要担忧是固定收益的回报将落后于他对股票的预期回报。当时，固定收益是个人和机构投资者的主要投资回报来源。
1954 年，默里离开信孚银行，前往哥伦比亚商学院，算是退休了。尽管他在哥伦比亚大学最初的工作是行政管理，但他成为一名教师的梦想即将实现。作为一名兼职教授，他只能教授一门课程——这门课程恰好是高级证券分析，最初由本杰明·格雷厄姆教授，他计划于 1956 年退休。凭借默里在投资管理方面的丰富经验，他在哥伦比亚大学 20 多年的教学中为所有课程带来了一种兴奋感和使命感。在他离开后，该校优秀的价值投资课程一直没有得到积极培育，直到 20 世纪 90 年代，随着格雷厄姆和多德投资海尔布伦中心的成立，该课程才得以重新培育。
在哥伦比亚商学院工作 10 年后，Murray 休假并开始在 TIAA（后来与 CREF 一起）担任副总裁兼经济学家，领导其投资业务。当时，他注意到大学捐赠基金的回报落后于运营预算的增长率。为了补救，Murray 根据他对美国经济的乐观前景，在数十年的时间范围内谨慎地投资股票。
在投资和教学领域工作了 30 年的 Murray 激发了人们对退休投资的广泛兴趣，不仅是养老金计划，还包括 Keogh 和 IRA 计划。他协助美国众议员 Eugene Keogh 推动了一项针对自雇工人的退休计划，并努力将 IRA 纳入 1974 年的《雇员退休收入保障法》。1968 年，他为美国国家经济研究局 (NBER) 撰写了一项关于养老金计划对储蓄和投资影响的综合研究，这是 IRA 工作的重要组成部分。
1993 年初，默里在纽约电视和广播博物馆举办了四场讲座，由 Gabelli Asset Management Company 赞助，这些讲座完美地概括了默里的思想。在这些讲座中，读者可以“听到”他的声音，理解他的推理，并开怀大笑。默里讨论了众多主题，强调了投资者面临的关键问题，包括盈利能力及其来源、内在价值、现金流与报告收益以及估值膨胀。读者还将喜欢整个讲座中的作者笔记；他们的分析使这些讲座看起来像是最近而不是 30 年前的讲座。
除了对基本面投资的敏锐见解外，读者在本书开始介绍 Murray 的家庭时，也得到了特别的享受。Murray 一家勤劳、团结、重视教育、对生产性工作的坚定承诺。令我大吃一惊的是，我了解到他的姐姐 Grace Hopper，她被亲切地称为 COBOL 奶奶。她于 1952 年编写了业界第一个软件编译器。
我对这本优秀书籍的唯一批评是它缺少索引。当一位同事问我一个关于布鲁斯·格林沃尔德的具体问题时，我被难住了。我还想快速查找一下默里的名言：“我有一个你无法拒绝的交易！”但没有成功。
这是对罗杰·默里及其持久价值的极好致敬，将让经验丰富的投资专业人士和刚刚开始从事投资研究和管理事业的人感到高兴。对于更成熟的从业者来说，它强调了在管理资产时认真考虑证券定价与内在价值的重要性。对于学生或年轻的从业者来说，它颂扬了在漫长而丰富的职业生涯中热爱自己的工作和职业的快乐和满足感。对于所有人来说，它都很好地揭示了投资管理行业在过去 90 年的发展——以及一位杰出人物如何为它做出如此巨大的贡献。
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