以下内容基于“重新定义最佳退休收入策略”，摘自 金融分析师杂志。
退休就像生活一样，从根本上来说都是不确定的。这就是为什么我们需要为客户提供更多关于无法实现退休收入目标可能意味着什么的信息，并以深思熟虑的方式做到这一点。
在我之前的两篇文章中，我探讨了退休人员在退休支出方面往往比传统模型所暗示的更具灵活性，并讨论了动态调整支出的基本框架。在这里，我探讨了常用的财务规划指标（尤其是成功概率）存在哪些缺陷，以及为什么我们应该考虑其他结果指标，这些指标可以为客户的退休收入状况提供更多、更好的见解。
蒙特卡洛的崛起
财务顾问经常使用蒙特卡罗预测来展示与退休收入和其他退休目标相关的不确定性。机会或随机性是蒙特卡罗预测与货币时间价值计算和其他方法的主要区别。
虽然显示目标可能无法实现的可能性很重要，但概述一系列潜在情景也很重要。成功概率是蒙特卡罗工具中最常见的结果指标，指的是在给定模拟中完全实现目标的运行次数或试验次数。例如，如果退休人员希望在 30 年内每年获得 50,000 美元的收入，并且该目标在 1,000 次运行中实现了 487 次，则估计成功的几率为 48.7%。
然而，与成功相关的指标将结果视为二元的，并不描述失败的程度或个人距离实现目标还有多远。根据这些指标，退休人员是在第 10 年还是第 30 年失败，是失败了 1 美元还是 100 万美元都无关紧要。所有失败都一视同仁。因此，退休人员的缺口可能相对较小，但成功的概率也很低，尤其是当他们的退休收入目标主要通过有保障的收入来资助，并且假设期限相对较长，比如 30 年时。
目标完成
但财务目标并不是一组离散的通过或失败结果。它是一系列可能性。这就是为什么添加有关潜在失败程度的背景信息如此重要。完成目标的百分比是一个关键指标。下图说明了这种影响，假设目标是 10 年内每年 100 美元。
实现 10 年内每年 100 美元目标的百分比可能性
例如，在第 1 至第 5 次运行中，目标仅部分实现。在五次模拟中，百分比各不相同，但根据与成功相关的指标，每次运行都构成“失败”。其他指标则讲述了不同的故事。使用平均目标完成率，平均有 90% 的目标得到实现，而成功率则表明成功的可能性为 50%。尽管基于相同的数据，但这两个指标对目标水平支出的安全性给出了截然不同的看法。
相对较低的成功率表明，实现目标还远未有定数。但目标完成分数则提供了更为积极的画面。这对于像退休这样长期目标尤其重要，因为在模拟的最后几年，“失败”的可能性最大。
边际效用递减
虽然目标完成率能更生动地展现蒙特卡罗模拟的结果，但它也无法解释因未能实现目标而产生的负效用或痛苦会如何变化。例如，不为住房或医疗保健等基本开支提供资金可能比削减旅行或其他灵活项目更令人不满。
边际效用递减的概念描述了这种关系：消费或资助某物的乐趣通常会增加，但速度会降低。这也许可以解释为什么人们会购买保险，尽管保险平均会减少财富。他们保证自己能够资助最低限度的消费。
目标完成率可以进一步修改，以纳入边际效用递减，即实现给定消费水平所隐含的满足感会发生变化，尤其是取决于消费是自由支配的还是非自由支配的。我根据前景理论开发了一个进行这些调整的框架。这些值可以在给定运行的年份内以及所有运行中汇总。这产生了一个目标完成分数指标，与基于成功概率的建模相比，它可能需要截然不同的建议和指导。
利用我们已有的资源
我们的行业必须在财务计划中部署更好的成果指标。这些指标必须考虑目标完成情况，并更直接地纳入效用理论。可以肯定的是，目前很少有工具能够做到这一点，因此财务顾问可能必须使用当前的工具集提供更好的指导。
那些仍然依赖成功率的财务顾问应该将他们的目标降低一点。根据我的研究，80% 可能是正确的目标。这个数字可能看起来很低：谁愿意有 20% 的失败率？但较低的数值反映了这样一个事实：在这些情况下，“失败”很少像指标所暗示的那样灾难性。
客户还需要更多背景信息，了解不良结果究竟意味着什么。作为财务顾问，我们可以解释在失败的试验中会产生多少收入。最坏的情况有多糟糕？客户在 95 岁时是否必须赚到 90,000 美元？这比成功率更有意义，表明如果情况不顺利，情况会变得多么糟糕。
结论
对于使用蒙特卡罗预测的顾问来说，成功概率可能是主要的结果指标，但它完全忽略了失败的严重程度。对于长寿保障或保证收入水平较高的退休人员以及支出灵活性较高的退休人员来说，成功率可能尤其成问题。替代结果指标可以帮助我们填补这一空白，并确保我们向客户提供合理和准确的信息，帮助他们做出最佳的财务决策。
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图片来源：©Getty Images / gilaxia
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