有关加密货币和区块链现象的更多信息，请阅读 加密资产估值：投资专业人士指南 作者为特许金融分析师协会研究与政策中心的 Urav Soni 和 Rhodri Preece, CFA。
FTX 交易所破产后，加密货币市场近期的波动需要我们重新审视加密货币与传统资产类别之间不断发展的关系。尽管目前的市场动态如此，但人们对数字资产的兴趣仍然很高：根据皮尤研究中心 7 月份的数据，16% 的美国人投资、交易或使用过加密货币，而约 87% 的人表示他们对加密货币至少有所了解。虽然比特币曾被吹捧为对冲股市的工具，也是投资组合中可能不相关的补充，但它与标准普尔 500 指数日益增长的相关性表明情况并非如此。
相关性在投资组合多元化中的作用众所周知：相关性越低，风险和整体投资组合波动性就越低。然而，从 2019 年到 2022 年，标准普尔加密货币广泛数字市场指数 (SPCBDM) 与标准普尔 500 指数的相关性从 0.54 上升到 0.801，表明加密货币与股票的联动性越来越强。
为了更好地理解加密货币与其他资产类别和更大市场的关系，我们研究了各种数字货币与主动和被动基金、SPDR 行业 ETF 和大宗商品之间的关系。如果它们不相关或呈负相关，那么加密货币可能有助于通过多元化降低整体投资组合风险。如果不是，加密货币配置可能会适得其反。
为了进行分析，我们收集了 2019 年 10 月至 2022 年 10 月期间五种加密货币（比特币 (BTC)、以太币 (ETH)、莱特币 (LTC)、XRP 和卡尔达诺 (ADA)）的每日收盘价数据。我们为选定的共同基金收集了相同的数据子集，包括大盘成长型、大盘价值型和中盘成长型等品种，以及各种主动和被动股票和债券基金，每个类别总共包含 30 只基金。我们还在同一时期收集了以下八个 SPDR 行业 ETF 的每日收盘价数据：XLB（美国材料）、XLE（美国能源）、XLF（美国金融）、XLI（美国工业）、XLK（美国科技）、XLP（美国消费必需品）、XLU（美国公用事业）和 XLV（美国医疗保健）。
最后，我们汇编了黄金、白银、原油、天然气和彭博商品指数 (BCOM) 的相同数据。然后，我们使用 Python 根据这些价格计算每日回报。在此基础上，我们创建了相关矩阵和热图，以评估加密货币与各种基金、行业和商品之间的关系。
加密货币和行业 ETF：相关热图
加密系数
在五种加密货币中，莱特币与比特币和以太币的相关性最高，为 0.81，而比特币和以太币之间存在显着的正相关关系，相关性为 0.79。相比之下，卡尔达诺和 XRP 与其加密货币同行的相关性较低，从 0.46 到 0.58。
根据我们的结果，这五种加密货币与行业 ETF 的正相关性微乎其微或较弱。这些相关性范围从 0.1 到最高 0.39，XRP 的相关性最低。在 ETF 中，XLK（美国技术）和 XLB（美国材料）与加密货币的相关性最高（尽管只是微弱的正相关性）。行业 ETF 内的相关性要大得多，XLI（美国工业）和 XLF（美国金融）以及 XLI 和 XLB 的相关性最高，为 0.92。
那么加密货币与各种共同基金之间的相关性如何呢？下面的热图显示了它们之间的低正相关性。相关性范围从最低的 0.19 到最高的 0.41。这表明，与数字货币和行业 ETF 之间的关系相对较弱，但略强。与行业 ETF 一样，在所有加密货币中，XRP 显示出最低的共同基金相关性。
加密货币和共同基金：相关热图
成长型基金与加密货币的相关性比价值型基金更强。例如，小型成长型基金与比特币之间的相关系数为 0.41，而小型价值型基金与比特币之间的相关系数为 0.35。中型基金和大型基金之间的这种关系相似，这意味着加密资产对利率动态的敏感性较弱，而利率动态是近期成长型股票下跌的主要原因。然而，与共同基金的相关性要高得多，中型价值型基金与小型价值型基金之间的相关性最高，为 0.97。
根据以下热图，加密货币与债券的正相关性甚至比与股票的正相关性更弱。根据夏普算法，与主动和被动股票基金的相关性是迄今为止最高的，为 0.98。
加密货币、被动和主动股票和债券：相关热图
至于商品1，下面的热图显示所有加密货币与它们的正相关性或负相关性都微不足道。只有天然气与加密货币显示出较低的负相关性，特别是 BTC、LTC、ADA 和 XRP。由于这些值接近于零，因此这些资产几乎没有共同运动。白银的相关性最高，白银和比特币的相关性最高，为 0.26。比特币，即所谓的“数字黄金”，与贵金属的相关性很弱。
加密货币和商品：相关热图
那么，我们可以从中得到什么呢？加密货币与共同基金和 ETF 的低正相关性可能表明跨市场交易增加，并表明加密货币越来越受欢迎。此外，在利率上升的环境中，以及在传统 60/40 股票/债券投资组合的效力减弱的情况下，加密货币与传统资产的弱相关性可能为能够承受短期波动的长期投资者提供潜在的多元化优势。然而，并非所有加密货币都表现出与传统资产相同的相关性不足，因此投资者需要明智地选择目标。
1. 人们通常通过远期合约或期货合约投资商品。由于这些合约是衍生品，它们的价值来自其标的资产。例如，黄金期货合约的价值来自黄金的现货价格。根据持有成本模型，期货价格受标的资产现货价格的影响。期货价格由资产现货价格加上持有/储存成本的总和决定。使用现货价格可以更好地表示资产的标的价值。
有关此主题的更多信息，请查看 加密资产估值：投资专业人士指南 作者为特许金融分析师协会研究与政策中心的 Urav Soni 和 Rhodri Preece, CFA。
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图片来源：©Getty Images/Wachiwit
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