当地情绪影响当地股票回报是金融市场长期以来的真理。许多行为研究都支持这一观点。例如，当一支运动队输球时，当地公司的股票往往也会下跌。天气和选举结果也出现了类似的模式。也就是说，特定市场的晴朗天气与相应股票的出色表现相关，而当选举结果似乎对他们有利时，与特定事业或候选人相关的股票就会表现良好。
但新冠疫情时代揭示了这一局部现象的什么？具体来说，自 2020 年以来，新冠病例数与某些地区的股票收益是否存在相关性？
为了研究这一前提，我们确定了与特定地理区域相关的四个行业。我们分别关注通信、能源、技术和金融行业以及它们通常与之相关的美国地区：洛杉矶、休斯顿、旧金山湾区和纽约市。我们使用交易所交易基金 (ETF) 作为每个行业和地区的粗略代理，其中通信服务精选行业 SPDR 基金 (XLC) 代表洛杉矶/通信，能源精选行业 SPDR 基金 (XLE) 代表休斯顿/能源，技术精选行业 SPDR 基金 (XLK) 代表湾区/科技，金融精选行业 SPDR 基金 (XLF) 代表纽约市/金融。
在每个行业/地区，我们研究了 2020 年 2 月至 2022 年 2 月期间该特定大都市地区的病例数量与相关行业的回报之间的关系。
那么，我们发现了什么？
每周异常收益中值
| 行业/地区 | COVID-19 病例数低 第 25 百分位及以下 |
COVID-19 病例数高 75 百分位及以上 |
| 通讯（洛杉矶，XLC） | 0.0017 | 0.0001 |
| 能源（休斯顿，XLE） | –0.0108 | 0.0217 |
| 技术（旧金山湾区，XLK） | 0.0046 | –0.0015 |
| 金融（纽约市，XLF） | –0.0006 | –0.0026 |
在这四个地区，我们没有发现在整整两年的数据中，无论是 COVID-19 病例数较高的月份还是病例数较低的月份，异常回报有任何重大差异。
但新冠肺炎病例数最糟糕的月份则是另一番景象。在新冠肺炎病例数最高的月份，病例数与回报呈负相关。换句话说，随着这些地区的病例数激增，与当地行业相关的 ETF 价格下跌。
病例最多的月份：股票收益与病例之间的相关性
| 通讯（洛杉矶，XLC） | –0.049 |
| 能源（休斯顿，XLE） | –0.572 |
| 技术（旧金山湾区，XLK） | –0.050 |
| 金融（纽约市，XLF） | –0.231 |
我们的结果表明，只有疫情最严重的几个月才会对局部地区和行业的回报产生影响。尤其是随着休斯顿病例激增，XLE 价格暴跌。
当然，相关性并不代表因果关系，这些行业和地区的财务表现很难用任何单一变量来解释。
尽管如此，结果表明，COVID-19 可能对局部回报产生了巨大影响——但只有当当地病例数足够高时才会产生。
如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者。
所有文章仅代表作者的观点。因此，这些文章不应被视为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。
图片来源：©Getty Images/Avalon_Studio
CFA 协会会员的专业学习
CFA 协会会员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括以下内容 进取的投资者. 会员可以使用在线 PL 追踪器轻松记录积分。
关键词：
