21 世纪投资：重新调整金融策略以推动系统变革。2021. William Burckart 和 Steve Lydenberg，CFA。Berrett-Koehler Publishers，Inc.
责任投资、可持续投资、影响力投资、社会投资、道德投资、ESG（环境、社会和治理）投资——投资者在传统的风险和回报管理中添加非财务考虑因素的领域有很多标签。现在我们可以再加一个术语“系统级投资”，这是 21 世纪投资：重新调整金融策略以推动系统变革。作者 William Burckart 和 Steve Lydenberg, CFA 是投资整合项目 (TIIP) 的联合创始人。
本书将投资者分为传统、可持续和系统级。“系统”分为社会、金融或环境三个类别，涉及的领域多种多样，例如消费者安全（社会）、公平诚信市场（金融）和气候稳定（环境）。传统投资者被描述为“在尽可能短的时间内实现收益最大化”。可持续投资者“在寻求财务回报的同时，寻求 ESG 收益”，但系统级投资者则更进一步，设定了“对系统影响的明确目标”。
Burckart 和 Lydenberg 有力地论证了系统性问题对未来回报具有重要影响。例如，他们引用了剑桥风险研究中心的一份报告，该报告指出，与“千禧一代”失业相关的社会动荡可能会导致美国股票投资组合的价值下降高达 23%。水质和气候变化等问题同样会影响投资结果或带来系统性风险。投资者应该注意。
本书列出了成为系统级投资者的路线图，包括六个具体步骤：
- 利用先进的技术。
本文对这些步骤进行了详细描述，并列举了当前一流投资者如何实施这些步骤的示例。从本质上讲，系统级投资是负责任或可持续投资的演变，它不仅考虑 ESG 因素如何影响投资者的投资组合，还考虑投资者如何影响更广泛的世界，无论是好是坏。
21 世纪投资 用实际例子来说明理论可能是最有价值的。它提供了有趣的案例研究，介绍了投资者如何关注长期价值创造（挪威银行投资管理公司）、ESG 整合（安联）以及如何影响公共政策（加州公务员退休基金和英杰华投资者）。显然，能实现什么取决于规模。日本政府养老金投资基金等“全权所有者”可以对外部管理者和其他投资者施加影响，而小投资者则无法做到这一点。
本书的一个奇怪之处是很少提及治理，即 ESG 中的 G。ESG 的标准方法可以将治理与环境和社会因素相提并论。国际公司治理网络将治理与长期价值创造、可持续经济、社会繁荣和健康环境联系起来，本书的作者也对此抱有共同的兴趣。ESG 缺乏治理 21 世纪投资 这就引发了一个问题：如果治理力度未知，投资者如何能够确保公司能够履行社会和环境承诺。
另一个争议是缺乏关于可持续投资领域规模的硬数据。读者不会从这本书中了解到与传统投资相比，可持续投资和系统级投资领域发展得有多好。书中没有提到联合国负责任投资原则 (PRI) 签署国管理的 100 多万亿美元，也没有提到全球可持续投资联盟 (GSIA) 报告称，2020 年可持续投资在五个主要市场的资产管理规模已达到 35.3 万亿美元。这些数字表明，可持续投资和系统级投资已经构成了全球投资领域的重要组成部分。
尽管本书提到的是一个旗舰运动，但其中讨论的大部分内容对许多投资者来说已经很熟悉了。
- 系统级投资似乎与影响力投资密切相关，GSIA 将影响力投资定义为“为实现积极的社会和环境影响而进行的投资”。
- 六步路线图的部分内容与其他框架相呼应，例如 PRI 的“以可持续发展目标成果进行投资”（步骤 1：确定成果、步骤 2：制定政策和目标等）。
- 所描述的许多技术都可以在标准的 ESG 工具箱中找到。作者将新西兰养老金采取的行动贴上了“方法多样性”的标签，但 ESG 整合、管理者监督、研究、参与、行业协作等的组合，读起来就像是可持续投资工具的标准集合。
此外，很少有人关注许多可持续投资者所遇到的困难，包括数据不一致和“漂绿”问题。
本书探讨了重要问题。其优点之一是它清楚地阐明了为什么非财务因素应纳入投资分析。此外，它还介绍了一系列工具，这些工具可以促进将这些因素纳入投资决策过程，并帮助投资界在改善社会和环境问题方面发挥重要作用。这些工具对于经验丰富的可持续投资者来说可能很熟悉，但本书仍然令人钦佩地描述了投资领域的一种演变，这种演变可能会对 21 世纪的世界产生深远影响。
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