Investing.com — 液化空气集团 (OTC:) 股价周四下跌，此前摩根士丹利将该股评级下调至“减持”，指出其担心传统客户群即将出现周期性放缓。
上午 8 点 20 分（格林威治标准时间 12 点 20 分），液化空气集团的股价下跌 2.3%，至 164.58 欧元。
该券商将目标价定为每股 149 欧元，并表示，鉴于该股近期在欧洲市场的优异表现，其上涨潜力有限。
摩根士丹利的分析师承认，液化空气集团一直保持高水平执行，兑现了其修改后的目标，并利用了全球能源转型。
分析师表示：“该集团运营水平较高，自 2019 年以来，其股价表现比大多数欧洲防御性股票高出 40%。”
液化空气在能源转型项目中的胜利以及行业整合进一步巩固了其地位。然而，分析师警告称，面对日益严峻的挑战，维持这一业绩水平可能很困难。
一个主要担忧是液化空气集团传统客户领域（包括炼油、化学品和金属）的增长可能放缓。
这些行业对液化空气集团的大型工业业务至关重要，预计未来三年将减少约 1% 的资本支出 (CapEx)。
这种减少是值得注意的，因为公司的增长，特别是在新的现场项目的增长，依赖于扩大其客户群，而不仅仅是维持现有的业务。
摩根士丹利表示，当前股价可能并未完全体现这些预期的挑战，尤其是预期的资本投资放缓。
尽管经济放缓，液化空气集团仍将自己定位为能源转型的关键参与者，并受益于可能推动长期增长的脱碳项目。
“推动大型工业业务盈利的传统客户资本支出将放缓。抵消性能源转型将于 26 年开始，”分析师表示。
这种延迟可能会导致未来几年的增长差距，使该公司更容易受到传统市场的周期性衰退的影响。
分析师指出，尽管液化空气集团已宣布了几个新的能源相关项目，但它们对盈利的贡献将会延迟，而目前的估值尚未反映这种滞后。
影响前景的另一个因素是液化空气工业业务的定价能力，该业务受益于行业整合。过去几年，该公司的定价杠杆不断提高，推动了利润率的提高。
然而，摩根士丹利目前认为进一步涨价的空间有限，这表明定价周期已达到顶峰。尽管预计价格不会下降，但该券商预计会出现“潜在的价格上限”，这表明利润率的进一步增长可能会受到限制。
利润增长的正常化也可能使该公司容易受到盈利下调的影响，特别是目前的普遍预测显示 2025 年 EBITDA 增长率将达到 7.8%，而摩根士丹利认为这有些夸大。
液化空气的投资积压已进入放缓阶段。该积压反映了尚未开始的已批准项目的总价值，是该公司大型工业业务的主要驱动力，该业务面向炼油和化工等行业的主要客户。
摩根士丹利表示，新投资决策步伐放缓可能会限制未来的增长，尤其是液化空气传统客户的资本支出预计将趋于平稳。这反映了更广泛的市场趋势，石化等行业（尤其是中国）在经历了一段时间的供应过剩后，扩张步伐有所放缓。
报告中的一大亮点是电子行业的增长潜力，预计该行业的增长将在 2026 年和 2027 年加速。
分析师指出，美国的在岸项目和技术进步可能会推动该行业增加资本投资。
然而，电子产品相关需求的上升不太可能在短期内抵消液化空气其他核心市场的周期性衰退。电子产品的前景虽然乐观，但还太遥远，无法缓解传统工业客户资本支出放缓带来的直接挑战。
能源转型仍然是液化空气集团长期增长的关键动力，尤其是其对氢气生产和工业脱碳的关注。
近年来，该公司赢得了众多项目，有望利用全球向清洁能源转变的机遇。
分析师表示：“我们注意到，虽然整个期间的增长速度很快，但更有意义的增加将在 2027 年及以后开始。”
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