风险不仅仅是波动性的问题。在他的新视频系列中， 如何看待风险橡树资本管理公司联席主席霍华德·马克斯深入探讨了风险管理的复杂性以及投资者应如何看待风险。马克斯强调了将风险理解为损失概率以及掌握不对称风险承担艺术的重要性，即潜在的上行空间大于下行空间。
下面，我们将借助人工智能（AI）工具，总结马克斯系列文章中的关键经验，以帮助投资者完善风险应对方法。
风险和波动性不是同义词
马克斯的核心论点之一是风险经常被误解。许多学术模型，尤其是 20 世纪 60 年代芝加哥大学的模型，将风险定义为波动性，因为它很容易量化。然而，马克斯认为，这不是衡量风险的真正标准。相反， 风险是损失的概率波动性可能是风险的症状，但并非风险的同义词。投资者应关注潜在损失以及如何减轻损失，而不仅仅是价格波动。
投资不对称是关键
马克斯哲学的一个主要主题是 不对称 — 在市场上涨时获得收益，在市场下跌时将损失降至最低的能力。 投资者的目标是最大限度地提高上行潜力，同时限制下行风险，实现了马克斯所说的“不对称”。对于那些希望在不承担过多风险的情况下长期超越市场的人来说，这一概念至关重要。
风险无法量化
马克斯解释说 风险无法提前量化，因为未来本身就具有不确定性。事实上，即使知道了投资结果，仍然很难确定该投资是否有风险。例如，一项有利可图的投资可能风险极大，而成功可能只是运气好。因此， 投资者必须依靠自己的判断 并了解影响投资风险状况的潜在因素，而不是仅仅关注历史数据。
风险有多种形式
虽然损失风险至关重要， 其他形式的风险也不容忽视。这些风险包括错失机会、承担风险太少以及被迫在最低点退出投资。马克斯强调，投资者不仅应意识到损失方面的潜在风险，还应意识到错失上涨潜力的风险。此外，最大的风险之一是在经济低迷期间被迫退出市场，这可能导致错过最终的复苏。
风险源于对未来的无知
马克斯借鉴彼得·伯恩斯坦和哲学家 GK 切斯特顿的观点，强调了未来的不可预测性。 风险源自我们对即将发生的事情的无知。这意味着，虽然投资者可以预测一系列可能的结果，但他们必须承认未知变量可能会改变预期范围。马克斯还引用了“尾部事件”的概念，即罕见和极端事件（如金融危机）可能会对投资产生巨大影响。
风险的反常性
风险往往 违反直觉为了说明这一点，马克斯举了一个例子，荷兰的一个小镇拆除交通标志后，交通事故反而减少了，因为司机变得更加谨慎。同样，在投资方面，当市场看似安全时，人们往往会承担更大的风险，这往往会导致不利的结果。 风险往往在看似最低的时候最高因为过度自信可能促使投资者做出错误的决定，例如为优质资产支付过高的价格。
风险与资产质量无关
与普遍看法相反， 风险不一定与资产质量相关。如果优质资产的价格被抬高到不可持续的水平，它们就会变得有风险，而如果低质量资产的价格足够低，它们就会很安全。马克斯强调 你为资产支付的价格比资产本身更重要投资成功并不在于找到最好的公司，而在于为任何资产支付合理的价格，即使该资产的质量较低。
风险和回报并不总是相关的
马克斯对“高风险带来高回报”的传统观点提出了挑战。 风险较高的资产并不会自动产生更好的回报相反，投资者之所以愿意承担风险，是因为投资者对更高回报的预期，但并不能保证这些回报一定会实现。因此，投资者必须谨慎地认为承担更多风险会带来更高的利润。权衡可能的结果并评估潜在回报是否值得承担风险至关重要。
风险不可避免
Marks 最后重申 风险是投资不可避免的一部分关键不在于避免风险，而在于明智地管理和控制风险。这意味着要不断评估风险，为意外事件做好准备，并确保潜在的上行空间大于下行空间。理解这一点并采用非对称策略的投资者将为长期成功做好准备。
结论
霍华德·马克斯的风险观强调，投资者应将风险理解为损失的概率，而非波动性，并通过谨慎的判断和战略思维来管理风险。掌握这些概念的投资者不仅可以在市场低迷时将损失降到最低，还可以在有利条件下将收益最大化，实现人们所追求的不对称性。
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