Investing.com — 根据 BCA Research 的分析师的说法，欧洲中央银行 (ECB) 准备实施比市场目前预期更大幅度的降息。
市场预期与BCA展望之间的差距，在于BCA认为，欧元区经济状况恶化，尤其是通胀和衰退风险上升，将推动欧洲央行比市场目前预期更大幅降息。
市场低估了货币宽松的规模，尤其是在 2025 年，因为欧元区面临着越来越大的经济挑战，需要采取重大政策应对。
欧洲央行已将存款利率从3.75%下调至3.5%，预计12月还将再次下调。
这些渐进式降息符合欧洲央行今年早些时候推出的新策略。然而，从 €STR 曲线可以看出，市场已经消化了 10 月份提前降息的可能性，降息概率为 50%。
然而，BCA Research 认为此举为时过早，并相信这更多是基于猜测，而非真正的经济因素。
多项关键指标均反对立即降息。服务业通胀率仍高达 4.2%，主要受娱乐和保险价格推动。
尽管预计通胀压力将会缓解，但这为欧洲央行将进一步降息推迟至12月提供了足够的理由。
尽管目前通胀率居高不下，但 BCA 预计，在几个关键因素的推动下，通胀压力将随着时间的推移而缓解。
单位劳动力成本和利润是近几个季度通胀的重要推手，但目前它们正在下降。
分析师表示：“因此，单位利润对整个经济通胀的贡献从 2023 年第二季度的峰值 3.6% 下降到 2024 年第一季度的 1.1%。”
此外，劳动力市场状况正在走软。工资增长正在减速，就业机会创造也已减弱。事实上，欧元区综合 PMI 的就业分项指数已跌破关键的繁荣与萧条分界线，表明劳动力需求正在恶化。
因此，预计工资增长将进一步放缓，从而减轻劳动力市场的通胀压力。
此外，商品部门的通货紧缩压力将持续存在。欧元区制造业的产能利用率已降至主权债务危机期间的水平，德国的产能利用率接近大衰退时期的最低水平。
非能源工业品对通胀的贡献已降至仅0.1%，而由于油价疲软，能源价格已开始对通胀产生负面影响。
BCA 表明，市场低估了欧洲央行在 2025 年需要放松货币政策的程度。目前，€STR 曲线预计 2025 年中期政策利率将达到 2%，这反映了市场对欧元区经济软着陆的预期。
分析师表示：“实际上，这意味着欧洲央行在 2025 年降息的幅度可能会超过欧元区经济衰退预期，因为欧元区明年将遭遇经济衰退。”
一个主要担忧是全球工业前景恶化。全球制造业PMI已下滑至48.8，表明经济萎缩，而美国房地产活动放缓，预计住宅投资年率将下降8.5%。
这些因素表明美国可能出现经济衰退，并将对欧洲投资产生溢出效应，特别是通过贸易和利润联系。
进一步加剧问题的是欧洲消费者信心的减弱。实际工资虽然在增长，但储蓄率的上升速度超过了实际工资的增长速度，这表明家庭采取了预防性措施。如果劳动力市场继续疲软（正如预期的那样），消费也将下降，从而进一步削弱经济增长。投资和消费支出的下降为 2025 年欧元区经济衰退奠定了基础。
针对这些情况，BCA预计欧洲央行将采取比目前市场预期更大幅的降息措施。
欧元区的中性实际利率（r-star）估计在 -0.5% 至 1.1% 之间，名义中性利率中值在 2% 左右，BCA 认为，经济衰退将迫使欧洲央行降息，到 2025 年中期将存款利率降至 2% 以下。
BCA Research 从其分析中得出了几个关键的投资要点。首先，该券商仍然看好德国国债，因为降息幅度超过预期将导致收益率下降。
BCA 的“债券投资黄金法则”指出，当央行降息幅度超过货币市场预期时，债券收益率通常会下降。这意味着德国主权债券还有进一步上涨的空间，尤其是在经济放缓的情况下。
另一方面，欧元可能面临下行压力。尽管欧元在美联储首次降息前表现出韧性，但历史模式表明，一旦美联储开始放松货币政策，欧元将开始走弱。
全球经济增长疲软，加上欧洲央行降息预期超过当前预期，将进一步打压欧元。由于欧洲经济前景持续恶化，BCA 建议抛售欧元。
最后，BCA 对欧洲信贷仍持谨慎态度，建议投资者在此领域采取保守立场。经济前景疲软和衰退风险上升使得欧洲信贷相对于其他资产类别的吸引力下降。
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