Investing.com — 巴克莱将瑞士巧克力制造商百乐嘉利宝 (SIX:) 的评级上调至“增持”后，其股价周二大幅上涨，巴克莱指出，受可可价格正常化、外包机会增多和成本节约计划取得重大进展等因素推动，百乐嘉利宝的前景看好。
凌晨 3 点 35 分（格林威治标准时间 0735 点），百乐嘉利宝的股价上涨 6.5%，至 1,550 瑞士法郎。
巴克莱还将其目标价从 1,450 瑞士法郎上调至 1,800 瑞士法郎，反映出对该公司应对近期挑战和提高盈利能力的能力的信心增强。
过去一年来，可可价格的飙升给百乐嘉利宝的利润带来了压力，导致人们对该股的情绪变得谨慎。
“早期迹象令人鼓舞，根据 ICCO 执行董事 Michel Arrion 的说法，世界可可产量可能会在 2024/25 年度从 10 月开始复苏（参见全球可可库存下降，但 2024/25 产量有望回升），BARN 和 Mondelez（纳斯达克股票代码：）都在本月我们最近的全球消费品会议上证实了这一点，”分析师表示。
此外，百乐嘉利宝预计，到 2025 年，客户定价将上涨个位数到十五位数，具体取决于各种产品中的可可含量。
尽管一些客户推迟了定价决定，等待可可成本进一步明朗化，但价格下降的潜力可能会减少进一步涨价的需要，从而缓解销量压力。
过去两年来，百乐嘉利宝已经经经受住了市场上价格的大幅上涨，但对销量的影响却有限，这证明了糖果行业的价格弹性较低。
除此之外，百乐嘉利宝不断增长的外包业务也被巴克莱银行视为未来增长的重要推动力。
近期，该公司在北美地区赢得了一项重大外包合同，该合同金额占其总合同额的2%以上。
此次合同的胜利表明百乐嘉利宝近年来放缓的外包势头正在再次回升。
此外，即将于 2024 年底生效的《欧盟森林砍伐条例》（EU DR）可能会进一步推动外包需求，因为巧克力制造商希望降低合规的复杂性和成本。
百乐嘉利宝对管理这些监管挑战的系统的投资使其处于有利地位，特别是因为其竞争对手可能还没有做好准备。
百乐嘉利宝利用外包机会的能力非常显著，全球 60% 的巧克力市场（约 700 万吨）仍未开发。
对无糖和无奶巧克力等特色产品的需求不断增长，预计也将增加供应链的复杂性，促使更多公司将生产外包给百乐嘉利宝等行业专家。
仅北美外包交易一项就支撑了该公司的销量前景，使其在 2025 财年的终端市场增长中占据优势。
增强投资者信心的另一个因素是该公司成本节约计划的稳步进展，该计划的目标是到27财年实现2.5亿瑞士法郎的节约。
在过去的一年里，百乐嘉利宝取得了长足的进展，关闭了位于德国、马来西亚和意大利的三家工厂，并实现了大部分 SKU 合理化目标。
巴克莱银行将2025财年至2027财年的成本节约假设上调了2500万瑞士法郎，推动该股2026财年至2027财年的每股收益预测上调6%。
财务方面，百乐嘉利宝有望进一步改善，尤其是在可可加工业务方面。2024 财年前 9 个月，该公司的综合比率（可可研磨的关键盈利指标）已从 3.6 倍提高至 4.6 倍。
巴克莱表示，可可行业的典型盈利门槛为 3 倍，这一提升对百乐嘉利宝 25 财年的全球可可业务来说是个好兆头，预计将为其息税前利润贡献 5000 万瑞士法郎。
尽管前景越来越乐观，但巴克莱确实指出了其乐观观点的一些潜在风险。可可价格持续上涨可能会给 BARN 的终端市场带来压力，导致 2025 财年前景更加保守。
此外，食品安全问题仍然存在风险；最近在墨西哥发现的沙门氏菌虽然得到了迅速控制，但重复发生的事件可能会损害公司的信誉。
受重组成本和高额营运资金需求拖累，百乐嘉利宝的资产负债表紧张，也限制了其容错空间。
尽管存在这些风险，巴克莱仍然认为，受可可市场状况改善、外包势头强劲以及成本效率提高的推动，百乐嘉利宝未来几年将有望取得更强劲的业绩。
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