Investing.com——高盛已开始对赛多利斯进行报道 施泰丁 Biotech (EPA:) 给予“买入”评级，12 个月目标价为 225 欧元，反映出约 22% 的上涨潜力。
这种乐观的前景得益于该公司在生物加工市场的有利定位以及相对于其母公司 Sartorius AG 更具吸引力的估值。
高盛分析师强调，Sartorius Stedim 凭借更高质量的业务组合、更低的杠杆率和更强的增长前景，将受益于生物加工行业的逐步复苏。
近年来，受新冠疫情后去库存动态的推动，生物加工行业出现了相当大的波动。 Sartorius Stedim 的股价受到的影响尤其严重，较 2021 年 10 月的峰值下跌了 65%。
然而，高盛认为，随着市场企稳并回归更加正常化的增长模式，经济有望出现反弹。
分析师表示：“从高层来看，我们看好生物加工市场的长期动态，并认为随着一次性市场恢复正常增长，Stedim 处于有利地位，能够提供复合回报。”
前景乐观的主要原因之一是在大流行推动的飙升后重置了 Stedim 的盈利预期。由于其在疫苗和治疗药物生产中的作用，该公司在 COVID-19 期间看到了效益。
随着这些有利因素的消退，整个行业的去库存给收入和盈利能力带来了阻力。然而，高盛认为，盈利预期现已充分调整，以反映更可持续的增长路径，预计 2025 年将标志着更广泛复苏的开始。
从估值角度来看，与 Sartorius AG 相比，Sartorius Stedim 提供了令人信服的投资案例。尽管两家公司 2025 年的 EV/EBITDA 倍数相似（Stedim 约为 23.6 倍，Sartorius AG 约为 23.8 倍），但 Stedim 拥有更强劲的增长前景、更高的利润率和更低的财务杠杆。
高盛认为，这种结合使 Stedim 对于希望利用生物加工行业复苏的投资者来说更具吸引力。该公司的杠杆率预计将从2024年底的2.9倍净债务/EBITDA下降至2028年的0.6倍，进一步加强其财务状况。
在全球生物药物需求不断增长等结构性增长因素的推动下，生物加工市场的长期动态仍然强劲。 Stedim 凭借其在一次性生物反应器和其他生物加工工具领域的强大地位，预计将在这个不断增长的市场中占据很大份额。
分析师表示：“我们对订单动态和收入预期复苏的分析表明，去库存可能会影响 Sartorius，直到 2025 年中期左右，因为 Stedim 过滤业务可能仍会出现一些去库存。”
收入增长的总体前景乐观，预计 2025 年之后的几年收入将恢复两位数增长。
高盛分析师还指出，虽然该公司的复苏可能是渐进的，但他们预计 2025 年之后目前的普遍预期将面临上行风险。
由于市场动态增强和潜在运营改善的预期，他们对 2026 年及以后的收入和 EBITDA 预期略高于共识。
此外，分析师指出，虽然订单出货比可能在 2026 年之前保持在 1 以下，但这并不一定反映增长疲软，而是清理了疫情期间积压的订单。
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