Investing.com——杰富瑞 (Jefferies) 将 SSE (LON:) 股票评级从“买入”下调至“持有”后，该股股价下跌。上交所发布 2025 财年上半年最新交易情况后，分析师更新了风险回报评估，随后做出了修改后的建议。
上午 8:08（格林威治标准时间 1208），SSE 交易价格下跌 1.6%，至 1,861 英镑。
然而，杰富瑞维持 2,050 便士的目标价，但表示该股近期的强劲表现和当前估值使得上涨空间有限。
杰富瑞下调评级的决定反映了对上证所近期增长前景的担忧，尽管其财务表现基本符合预期。
自 2 月份以来，这家可再生能源和电力网络公司的股价大幅上涨，目前该股的交易价格是 2026 财年预计 EV/EBITDA 的 10 倍，杰富瑞认为这一估值“与同行一致”。
估值的上升，加上整个行业的趋势，使分析师得出结论，该股的风险回报状况现在更加平衡。由于股价今年早些时候上涨势头强劲，进一步大幅升值的机会似乎受到限制。
上交所的交易更新提供了该公司 2025 财年上半年预期收益的最新细节，其中每股收益为 45 便士，同比增长 22%。
这与公司指导一致，杰富瑞对该期间的估计也与这些预测一致。
分析师表示：“据此，我们预测 1H25 息税前利润为 7.91 亿英镑，同比增长 14%，1H EPS 为 45 便士，同比增长 22%。”
网络和可再生能源等关键部门预计将实现稳定增长，其中网络预计将为整体息税前利润贡献 4.56 亿英镑，可再生能源为 2.06 亿英镑。
然而，热与气体存储部门虽然预计全年的息税前利润将超过 2 亿英镑，但上半年的盈利却较为温和，仅占总收入 4000 万英镑。
尽管总体数据强劲，杰富瑞对上证所本财年之后的前景表示谨慎。
然而，上交所热能和气体存储部门 25 财年息税前利润减少 15% 反映了更为保守的立场，杰富瑞强调了该公司关于下半年大力增持该部门的评论。
可再生能源是上证所的关键增长动力，预计将带来更强劲的业绩，杰富瑞将该部门 2025 财年息税前利润的预测上调了 1%。
除了当前的财务状况外，杰富瑞还指出了上交所旗舰海上风电项目 Dogger Bank 的执行风险。 SSE 风电场 Dogger Bank A 阶段的调试面临延误，这可能会对后续阶段（B 和 C）产生连锁反应。
尽管上证所重申该项目的回报与最初预期大致相符，但这些延误引发了人们对潜在成本超支和项目总体时间安排的担忧。
然而，杰富瑞强调，市场可能需要在涡轮机安装方面取得更多具体进展，才能完全缓解这些执行风险造成的库存过剩。
由于该股目前的交易价格为 2026 财年 EV/EBITDA 的 10 倍，且 2026 财年的股息收益率为 3.7%，杰富瑞认为短期内进一步扩张的空间很小。这一股息收益率低于5%左右的更广泛行业平均水平，这也可能会削弱投资者的热情。
杰富瑞的目标价仍固定在 2,050 便士，这意味着 12 个月的股东总回报约为 11.5%。
该券商的基本情景表明，假设电网收入和电价稳定，上交所将以 12 倍的 2026 财年市盈率和 10.5 倍的 EV/EBITDA 比率进行交易。
在下行情景中，由于电价弱于预期和电网回报疲软，预计价格可能下跌至 1,600 便士；而在上行情景中，如果电价和电网盈利超过当前预测，则股价可能会达到 2,300 便士。
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