Investing.com——瑞银将 Aena SME SA (BME:) 股票评级从“买入”下调至“中性”后，该股周三下跌。
瑞银分析师根据多项因素修改了展望，这些因素削弱了对该公司近期增长和估值潜力的乐观情绪，尽管该公司今年迄今股价上涨了 23%。
瑞银报告对Aena未来盈利能力和增长轨迹表示担忧，预计2024-2028财年的EBITDA复合年增长率是欧洲机场中最低的，仅为2%。
分析师列举了一系列挑战，包括从 2027 年开始，作为 DORA III 监管框架的一部分，预计关税每年降低约 3%。
这些调整预计将解决当前相对于监管回报的超额收益问题，但可能会给利润率带来下行压力。
此外，瑞银强调 DORA III 预计将于 2027 年开始的资本支出大幅增加可能带来的障碍。
这包括新码头设施的大规模建设项目，这些项目存在执行风险，预计将影响自由现金流收益率。
到 2027 年，Aena 的自由现金流收益率预计将下降至 4.3%，低于新冠疫情前 6% 的历史平均水平。
尽管 Aena 的估值指标（例如 2025 年估计的 EV/EBITDA 比率为 9.6 倍）与新冠疫情前的历史水平相比大约有 20% 的折扣，但瑞银分析师对短期内有意义的重新评级表示怀疑。
这种谨慎立场反映了低于历史水平的 EBITDA 增长、监管环境的不确定性以及普遍存在的高债券收益率的综合影响。
瑞银还提到了一些积极因素，包括零售收入的预期增长，特别是由于马德里免税店的翻修和马略卡岛帕尔马空侧空间的增加。
然而，这些收益预计将被零售业务最低年度担保收入的降低所部分抵消。
Aena 仍然是全球航空业的主要参与者，运营着西班牙由 46 个机场和两个直升机场组成的广泛网络，以及在英国、巴西和其他地区的国际资产。
尽管瑞银拥有强劲的市场地位和具有竞争力的 5.5% 股息收益率，但其温和的预期导致 12 个月目标价格从 210 欧元小幅上调至 215 欧元，但仍将评级下调至“中性”。
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