Investing.com——股票 斯科 (EPA:) SE 周四下跌超过 2%，因为该再保险公司修订后的指引反映了未来几年较低的预期和重新调整的战略。
尽管有一些积极因素，包括加速成本削减措施和强有力的储备充足性重申，但 2026 年运营现金流的削减以及生命与健康指标的减少都会打压市场情绪。
Scor 更新了其核心目标，以应对近期市场波动带来的挑战。其中一项重要公告是将 2026 年运营指导现金流量下调至 10 亿欧元，比最初的 15 亿欧元预测下降了 50%。
这一减少源于 L&H 假设的调整和集团内部分配的增加，以及财产和意外险部门的滞后索赔支付。
该再保险公司维持其 >12% 的 ROE 目标，并重申其年度经济价值增长 +9% 的目标，并得到 185%-220% 最佳范围内偿付能力 II 比率的支持。
目前，公司费用预计到 2025 年将减少 1.5 亿欧元，比原计划提前一年，这标志着更快实现成本效益。
L&H 领域仍然是一个令人担忧的问题。 Scor 将新业务合同服务利润率 (CSM) 的指引下调至每年 4 亿欧元，低于 2025-26 年 4.9 亿欧元的市场预期。
此外，CSM的预计增长已调整为每年1-3%，远低于先前共识的2025年和2026年分别为5.5%和5.2%。
CSM 的摊销率预计将下降至 6.5%，反映现金流状况的变化，而保险服务结果目前为每年 4 亿欧元。
预计该领域每年可通过效率措施节省 3000 万欧元的成本。 Scor 的目标是提高新业务利润率和业务组合，目标是到 2026 年将 IFRS ROE 比 2023 年提高 2 个百分点。
在财产险和意外险业务中，Scor 维持了低于 87% 的综合成本率目标，并预计 2025 年毛保费将实现两位数增长。
另类解决方案目前计划到 2026 年将保费增加两倍，高于之前指导的两倍，而总体保险收入预计每年增长 4-6%。
独立精算审查确认了 L&H 和 P&C 的准备金充足。此外，咨询公司 WTW 得出的结论是，截至 2024 年 9 月，Scor 的全球财产和意外伤害索赔准备金超出了其最佳估计，标志着比前几年有所改善。
加拿大皇家银行资本市场和杰富瑞的分析师表示，虽然成本削减措施和储备充足性让人放心，但指导意见的减少凸显了实现强劲增长面临的挑战。
杰富瑞指出，Scor 的战略重新调整，包括确认其净资产收益率和经济价值目标，旨在使公司保持长期稳定。
然而，由于该股的预期市盈率为 5.5 倍，而同业的预期市盈率为 11 倍，因此市场仍对近期执行持怀疑态度。
加拿大皇家银行资本市场表示，基于每股 1.80 欧元的派息，约 8% 的股息收益率仍然具有吸引力，并且该公司更有能力从 2025 财年起实现 10 左右的 ROE。
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