Investing.com——继第四季度业绩令人失望后，TD Cowen 将 Adobe（纳斯达克股票代码：）股票评级从“买入”下调至“持有”，并将该股目标价从 625 美元下调至 550 美元。
该投资银行指出了一系列可能影响 Adobe 增长的挑战，包括增长减速趋势以及上市 (GTM) 变化的潜在干扰。
Adobe 第四季度净新年度经常性收入 (ARR) 为 5.78 亿美元，同比增长 2%，超出预期约 5%，但低于过去 12 个月的平均水平。
2025 财年 (FY25) 的增长指引为 8-10%，其中包括 50-75 个基点的外汇逆风，也低于华尔街 11% 的预期。管理层预计营业利润率将收缩约 50 个基点，这与华尔街预测的利润率持平相反。
此外，ARR 预计将从 13% 降至 11%。
TD Cowen 指出，Adobe 优先考虑人工智能技术的采用，而不是立即货币化。虽然某些人工智能驱动的货币化努力正在受到关注，例如企业中的 GenStudio 和 Acrobat 中的人工智能助手，但这些举措目前的收入很小。
Adobe 的主要重点是提高其免费 Express 用户的采用率，以建立习惯性使用，然后再引入更多盈利策略。
分析师认为，Adobe 在 2025 年将面临多项不利因素，包括上半年定价顺势的结束、第一季度 GTM 的变化可能会导致一些干扰，以及合作伙伴调查显示的增长趋势减弱。
分析师强调：“后者仍然是投资者面临的一个主要问题，而且可能会持续存在。”
他们的降级反映了人们的担忧，即 Adobe 在加大盈利力度之前通过免费产品扩大用户群的战略可能不会在短期内显着改善增长。
由于增长率可能降至个位数，该公司预计这可能会给 Adobe 的估值带来压力。
评级下调后，Adobe 股价在盘后交易中下跌 11%，企业价值约为 2025 年预计自由现金流的 23 倍。
TD Cowen 预计该股将维持区间波动。
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