寻求从传统私募股权中多元化的投资者可能希望研究搜索资金。尽管这些资金在1980年代中期首次亮相，但由于资金数量成倍增长，回报始终具有吸引力，因此它们近年来已获得了吸引力。该博客着眼于搜索资金 – 它们是什么，与私募股权的差异以及为什么他们应该在某些投资者的范围内。
什么是搜索资金？
搜索基金是一种投资工具，旨在查找，获取和经营密切拥有的业务。该基金使用预定的投资标准，例如最低EBITDA和收入，行业和地理。这笔资金是由1980年的1980年MBA班级IRV Grousbeck构想的，斯坦福大学的研究生院兼职教授。从那时起，已经推出了700多个搜索资金，通过收购（ETA）创建了一个称为企业家精神的整个生态系统。现在有在欧洲，拉丁美洲和亚洲运营的搜索资金。
搜索资金有两种主要类型：自筹资金和传统模型。第三个相对较新的模型，独立的赞助商模型，开始获得牵引力。
在自筹资金模式中，企业家使用储蓄和家庭捐款来资助营销，订阅和旅行等费用。根据企业家经营的市场，定期贷款和政府支持的计划通常为收购提供资金。但是，大多数由自筹资金的企业家与几位投资者合作，以资助交易的权益部分。
在传统的搜索基金模式下，最普遍的企业家通过向投资者出售单位来筹集资金。这些单位代表了企业家搜索基金中的股权。资本涵盖了与搜索相关的费用24到36个月。在此阶段购买单位的投资者获得了参与收购融资的权利，但没有义务。他们将有权首先拒绝在企业家在投资者外面接近之前，为收购的整个股票部分提供资金。顾问委员会在搜索阶段为企业家提供指导和支持，并在收购一旦获得了完整的董事会。
收购后的投资视野范围从四年到七年。但是，最近，搜索基金采用了长期持有策略来最大程度地创造价值创造。搜索基金生态系统是由弗吉尼亚大学达登商学院，哈佛大学，斯坦福大学GSB和芝加哥大学布斯商学院等领先的商学院驱动的。这些学校将搜索资金确定为毕业生可以成为小型企业首席执行官的道路。
搜索基金针对未经充实的市场中的中小型企业（SMB）的目标，在经常被私募股权基金忽视的地区创造了机会。与私募股权以较高的竞争为目标的私募股权不同，搜索基金在估值较低的利基市场中运作，而交易的争议较小。 PE资金还投资于多家公司，而搜索资金则旨在投资一家公司。许多搜索基金倾向于针对服务当地或区域市场的业务，提供可以通过适当管理来扩展的重要商品或服务。理想的收购是产生稳定的积极现金流，经常收入，客户流失率低，EBITDA的最低EBITDA，100万美元的最低EBITDA，低暴露于外部风险的公司以及强大的管理团队。机会在于搜索基金的价值创造能力。
最新类型的搜索基金是独立的赞助商模型。该模型允许企业家在不预先筹集传统搜索基金的情况下进行收购。独立的赞助商首先识别和谈判交易，而不是在搜索前确保承诺的资本，然后以逐项交易的基础向投资者筹集股票和债务融资。这种方法具有灵活性，使搜索者能够利用其网络和专业知识，同时使投资者的利益与特定机会保持一致。
价值主张
斯坦福大学商业研究生院2024搜索基金研究（图1）分析了自1984年以来在美国和加拿大成立的681个搜索基金。该基金报告的内部收益率（IRR）为35.1％，投资回报率（ROI）为4.5倍。尽管宏观经济条件发生了变化，但在数十年中的稳定表现强调了搜索基金模型的弹性和长期价值创造潜力。
图1 |公司收购年度IRR和ROI。
搜索基金通过与大多数优先级优先于快速退出的可持续增长优先级优先级的投资者的长期，战略目标来提供令人信服的投资模型。与传统的私募股权不同，搜索基金企业家强调收购后的运营价值创造，将自己致力于动手管理和增值活动，从而提高业务效率和盈利能力，从而提高运营绩效。搜索基金目标是资本资本不足的中小型企业，从而在具有巨大增长潜力的未置换部门中解锁了独特的机会。对齐，运营重点和进入未开发的市场职位的结合，作为寻求财务回报和持久影响的投资者的有吸引力的工具。
鉴于商学院的作用，家庭办事处和机构投资者有机会与MBA计划合作，以帮助培养熟练的运营商管道，同时创建搜索基金加速器，提供资本，指导和网络的结构化计划可以使生态系统专业化并降低风险。
未来
搜索基金模式正在增强势头，随着欧洲，拉丁美洲和亚洲的收养，以及寻求传统私募股权替代方案的机构投资者的兴趣不断上升。这种扩展反映了该模型的吸引力：在服务不足的市场中，企业家人才的高潜力回报。随着AI和数据驱动的工具简化资金搜索过程，技术有望加速这一趋势。通过预测分析和效率提高，搜索基金将受益于更快的目标识别，尽职调查以及增强的收购后操作。
搜索资金是一种有价值的替代资产类别，在服务不足的市场中提供多样化，α潜力和运营上行空间。他们较低的资本要求，实践价值创造以及与长期投资者目标保持一致，使其成为传统私募股权的令人信服的对立面。除了其投资潜力外，搜索基金还有机会支持创业人才并重塑在私人市场中如何创造价值。
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