房价持续上涨导致通胀率跌破 3%

尽管住房成本继续攀升，但通胀率自 2021 年 3 月以来首次跌破 3% 的年化增长率。尽管如此，继最近的就业报告出现疲软迹象之后，总体数据仍是未来货币政策的另一个温和信号。

尽管同比增速有所放缓，但住房成本仍对通胀产生巨大的上行压力，占整体通胀月度涨幅的近 90%，占核心通胀 12 个月总涨幅的 70% 以上。随着持续的通货紧缩和劳动力市场的降温使经济更加平衡，美联储可能会进一步巩固降息的理由，这可能有助于缓解房地产市场的一些压力。

美联储应对住房成本上涨的能力有限，因为房价上涨是由可负担住房供应不足和开发成本增加所致。增加住房供应是抑制住房通胀的主要解决方案。然而，美联储促进住房供应的工具受到限制。事实上，进一步收紧货币政策将损害住房供应，因为这将增加 AD&C 融资成本。下图中可以看到这一点，尽管美联储收紧了政策，住房成本仍在继续上涨。尽管如此，NAHB 预测未来几个月住房成本将进一步下降。私人数据提供商的实时数据表明租金增长正在降温，这也支持了这一预测。

美国劳工统计局报告称，经季节性调整后，7 月份消费者价格指数 (CPI) 上涨 0.2%，而 6 月份则下降了 0.1%。扣除波动较大的食品和能源成分后，“核心”CPI 7 月份上涨 0.2%，而 6 月份则上涨了 0.1%。

7 月份，各类能源价格指数保持平稳，电力（+0.1%）和燃料油（+0.9%）上涨，抵消了天然气（-0.7%）的下跌。7 月份天然气指数保持不变。与此同时，食品指数上涨 0.2%，与 6 月份持平。外出就餐指数上涨 0.2%，在家就餐指数上涨 0.1%。

7 月份，住房指数 (+0.4%) 继续成为全项目指数月度增长的最大贡献者。7 月份其他上涨的主要贡献者包括机动车保险指数 (+1.2%) 以及家居用品及运营指数 (+0.3%)。与此同时，7 月份下降的主要贡献者包括二手车和卡车指数 (-2.3%)、医疗保健指数 (-0.2%)、航空票价 (-1.6%) 和服装指数 (-0.4%)。住房指数占“核心”CPI 的 40% 以上。该指数 7 月份上涨 0.4%，6 月份上涨 0.2%。业主等价租金 (OER) 指数当月上涨 0.4%，主要住宅租金 (RPR) 指数上涨 0.5%。这些涨幅是近几个月来总体通胀的最大贡献者。

在过去十二个月中，未经季节性调整的 CPI 在 7 月份上涨了 2.9%，而 6 月份上涨了 3.0%。过去十二个月中，“核心”CPI 上涨了 3.2%，而 6 月份上涨了 3.3%。这是自 2021 年 4 月以来最慢的年度涨幅。在过去十二个月中，食品指数上涨了 2.2%，能源指数上涨了 1.1%。这是自 2024 年 2 月以来能源指数连续第五个月同比增长。

NAHB 构建了一个“实际”租金指数，以表明租金通胀是快于还是慢于整体通胀。它提供了对租赁住房供需状况的洞察。当租金通胀上涨速度快于整体通胀时，实际租金指数就会上涨，反之亦然。实际租金指数是通过将租金价格指数除以核心 CPI（不包括波动性食品和能源成分）计算得出的。7 月份，实际租金指数上涨了 0.3%，而 6 月份上涨了 0.2%。2024 年前七个月，实际租金指数的月增长率平均为 0.1%，低于 2023 年的平均 0.2%。