今天（2024 年 7 月 31 日），澳大利亚统计局 (ABS) 发布了最新的 2024 年 6 月季度澳大利亚消费者价格指数。数据显示，年通胀率继续上涨 0.2 个百分点至 3.8%，但本季度保持稳定。目前推动通胀的主要因素是住房（租金）和食品价格，后者是由于异常天气事件。主要预期系列均显示预期通胀率正在下降，并且远低于澳大利亚央行的目标区间。此外，当我们剔除波动性成分（如天气）时，首选系列（修剪均值和中位数）都在下降。现在根本没有理由进一步加息。
2024 年 6 月季度经季节性调整的消费者价格指数摘要结果如下：
- 本季度，所有群体的 CPI 上涨了 1.0%（保持稳定），12 个月内上涨了 3.8%（高于 3.6%）
- 本季度的修剪均值系列上涨了 0.8%（低于 1%），比上年同期上涨了 3.9%（低于 4%）。
- 加权中位数上涨 0.8%（低于本季度的 1.1%），比去年同期上涨 4.1%（低于去年同期的 4.4%）。
ABS 媒体发布（2024 年 7 月 31 日）– 2024 年 6 月季度 CPI 上涨 1.0% – 指出：
2024 年第二季度消费者价格指数 (CPI) 上涨 1.0%，同比上涨 3.8%……
6 月季度的年增长率为 3.8%，高于 3 月季度的 3.6%。这是自 2022 年 12 月季度以来 CPI 通胀率首次出现年度增长……
6 月份季度增长的最大贡献者是住房（+1.1%）和食品及非酒精饮料（+1.2%）。
住房市场的季度增长主要由租金（+2.0%）和自住业主购买的新住宅（+1.1%）推动。……
本季度水果和蔬菜价格上涨，因为不利的生长条件导致葡萄、草莓、蓝莓、西红柿和辣椒的价格上涨。这是自 2016 年以来水果和蔬菜价格最高的季度涨幅……
基础通胀指标降低了 CPI 中不规则或暂时价格变化的影响。年均通胀率为 3.9%，低于 3 月份季度的 4.0%……
这是连续第六个季度出现年度修剪平均通胀率下降，低于 2022 年 12 月季度 6.8% 的峰值……
以下是一些观察：
1. 受租金持续上涨和食品价格上涨（其中食品价格上涨又受到季节性气候异常因素影响）的影响，年通胀率略有上升。
2. 新住宅购买带来的房价通胀保持稳定，但租赁部分仍然很重要，尽管目前呈下降趋势。
3. 租金上涨的原因是供应紧张（去年移民数量大幅增加导致人口增长速度过快，两个因素共同作用的结果）以及过去几十年政府对社会住房的投资不足。
5. 然而，由于供应紧张，租金上涨是由澳大利亚央行自身的加息推动的，因为在紧张的住房市场中，房东只是转嫁了更高的借贷成本——因此所谓的抗通胀加息现在成为推动通胀的重要力量。
该图表显示，住房通胀在 2022 年 12 月季度达到顶峰，此后一直在稳步下降。
然而，自澳大利亚央行开始加息以来，租金部分一直在或多或少地上涨，这是目前住房通胀率仍然保持在每年 5% 左右的主要原因。
通货膨胀趋势
截至 12 月的 12 个月内，通货膨胀率为 3.8%（上升至 3.6%）。
通胀率高峰出现在 2022 年 12 月季度，高达 7.8%。
下图显示了自 2005 年 6 月季度以来的季度通货膨胀率。
下图显示的是自 2002 年第一季度以来的年度总体通胀率。阴影区域是澳大利亚储备银行所谓的目标范围（但请阅读下文以了解解释）。
导致澳大利亚通货膨胀的原因是什么？
下图比较了 2024 年 6 月季度 (蓝色条) 与 2023 年 12 月季度 (绿色条) 对 CPI 季度变化的贡献。
请注意，公用事业是住房的一个子类别，并受到政府行政决策的显著影响，这些决策允许私有化公司每年推高价格，通常远远超过 CPI 变动。
其中一个主要驱动因素——住房——源于供应短缺，多年来政府忽视为低收入家庭提供足够的住房，现在这种现象开始显现。
由于一些异常的天气现象，食品也是本季度的一个重要因素，这显然不是由于过度支出造成的。
下图显示了各个组成部分对年通胀率的贡献（以点数表示）。
通货膨胀和预期通货膨胀
下图显示了澳大利亚央行从 2005 年 6 月季度至 2023 年 6 月季度发布的四项预期通胀指标。
这四项措施包括：
1. 市场经济学家的通胀预期——未来一年。
2. 市场经济学家的通胀预期——提前两年——即他们认为两年后的通胀水平会是多少。
3. 盈亏平衡 10 年通胀率 – 10 年期名义债券收益率与 10 年期通胀指数债券收益率之差所隐含的平均年通胀率。这是衡量市场对通胀风险情绪的指标。这被认为是最可靠的指标。
4. 工会官员的通胀预期——未来两年——自 2023 年 9 月季度以来，该系列尚未更新。
尽管预测存在系统性误差，但价格预期（以这些系列衡量）现在正在下降。
就市场经济学家的通胀预期和10年期盈亏平衡通胀率而言，预期仍远低于澳大利亚央行的通胀目标区间（2-3%），且正在下降。
因此，现在所有的讨论都是通胀下降得不够快，而除了这一说法之外，还有人声称通胀保持在通胀目标范围之上的时间越长，工资-价格螺旋式上升和/或加速（不稳定）预期就越有可能在更长时间内推高通胀率。
从数据来看，这两种说法都毫无根据。
对货币政策的影响
这对货币政策意味着什么？
消费者价格指数 (CPI) 旨在反映代表生活成本的一篮子商品和服务（“制度”）。您可以在此处了解有关 CPI 制度的更多信息。
澳大利亚央行的正式通胀目标规则旨在将中期内的年通胀率（以消费者价格指数衡量）保持在 2% 至 3% 之间。
然而，澳大利亚央行采取了一系列措施来确定他们是否认为存在持续的通胀威胁。
请阅读我的博客文章——澳大利亚通胀趋势下降——油价下跌和经济低迷——了解有关总体通胀率和其他分析性通胀指标的使用详细讨论。
澳大利亚央行并不依赖“总体”通胀率。相反，他们使用两种衡量潜在通胀的指标，试图消除最不稳定的价格变动。
潜在通胀的概念旨在将趋势（“通胀的持续成分”）与价格的短期波动区分开来。短期“噪音”的主要来源是“商品市场和农业条件的波动、政策变化或季节性或不频繁的价格调整”。
澳大利亚央行采用几种不同的衡量潜在通胀的指标，通常分为“基于排除的指标”和“截尾均值指标”。
因此，你可以排除“一组特定的波动性商品——即水果、蔬菜和汽车燃料”，以便更好地了解“经济中持续的通胀压力”。这种方法的主要缺点是“未被排除的 CPI 成分可能会出现较大的暂时性波动”，而且波动性成分可能仍呈上升趋势（如能源价格）或下降趋势。
替代性的截短均值指标受到央行行长的青睐。
作者说：
截尾均值通货膨胀率是指在价格变化分布两端“修剪”掉一定比例后的平均通货膨胀率。这些指标的计算方法是，将任何时期内所有 CPI 成分的季节性调整价格变化从低到高排序，修剪掉该时期价格变化分布两端的价格变化，然后根据剩余的价格变化计算出平均通货膨胀率。
因此，你不是通过排除来获得某种集中趋势的测量值，而是通过降低波动性因素的权重来获得。澳大利亚储备银行使用了两种修剪指标：(a)“15% 修剪均值（即同时修剪掉价格变化最小和最大的 15% 的商品）”；(b)“加权中位数（即按价格变化分布的权重计算的第 50 个百分位的价格变化）”。
那么这些不同措施的实施效果如何呢？
下图显示了澳大利亚统计局自 2009 年 6 月季度以来发布的三个主要通胀系列——所有项目 CPI 的年度百分比变化（蓝线）；加权中位数（绿线）和修剪均值的年度变化（红线）。
这三项措施按年度计算如下：
1. 本季度所有群体的 CPI 上涨 1.0%（保持稳定），12 个月内上涨 3.8%（高于上一季度的 3.8%）。
2. 本季度，修剪均值系列上涨了 0.8%（低于 1%），比去年同期上涨了 3.9%（低于 4%）。
3. 加权中位数上涨 0.8%（低于本季度的 1.1%），比去年同期上涨 4.1%（低于去年同期的 4.4%）。
我们怎样评估这些结果？
1. 澳大利亚央行首选的措施仍然超出了目标范围，他们一直用这一事实来证明自 2022 年 5 月以来的加息是合理的，尽管直到 2022 年底推动通胀的因素对加息并不敏感。
2. 他们还声称，NAIRU 为 4.25%，失业率稳定在 3.9% 左右，他们认为这有理由进一步提高利率。但是，如果通货膨胀率持续下降且失业率稳定，那么 NAIRU 必须低于目前的 3.9%。
3. 没有证据表明通胀预期正在加速——事实恰恰相反，而且这种情况已经持续了几个月。
4.不存在显著的工资压力。
5. 造成当前形势的一个主要因素——租金——在一定程度上受到利率上升的推高。
7. 没有理由进一步加息，特别是考虑到上述零售额放缓的情况。
结论
最新的CPI数据显示，通胀趋势明显下降，与全球趋势一致。
租金上涨是由澳大利亚央行加息推动的，再加上紧张的房地产市场，部分原因是政府未能提供足够的社会住房。
本季度推动通胀率的另一个因素是食品，这是由于异常天气造成的。
今天就到此为止！
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