印度通胀率：核心价格问题未能解脱 庆祝活动低调

问问普通民众，他们在印度最大的担忧是什么。你可能会猜想，其中一个问题将是“mehengai”或通货膨胀，而印度被视为仍是增长最快的主要经济体。随着印度于 8 月 15 日庆祝独立日，目前各大电子商务网站甚至机票上都在打出“自由”促销的广告。然而，价格痛苦这一核心问题依然存在，自由何时到来仍不确定。

不仅仅是普通人，通货膨胀对包括公司、投资者和整个经济在内的所有利益相关者都有重大影响。一个国家的利率也在很大程度上取决于通货膨胀以及其他因素。

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德勤的一项调查显示，预计 2024 年平均工资涨幅将下滑至 9%，而通胀问题也令人痛苦。据 ToI 报告称，在相对富裕的 IT 行业，平均工资涨幅在两年两位数涨幅后降至个位数。在 2023-24 财年，由于客户减少可自由支配的支出，经济挑战促使人们更加谨慎，Infosys、TCS 和 Wipro 等主要公司报告了小幅涨幅。

印度通胀数据值得庆祝？等等！

印度统计部周一公布的数据显示，印度7月份通胀率较上年同期上升3.54%，创2019年8月以来最低增幅，近五年来首次低于央行4%的中期目标（当时还不知道新冠疫情是什么，俄罗斯还没有袭击乌克兰，供应链还没有受到威胁）。

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这需要 Mint Street 和新德里举行盛大的庆祝活动，对吧？但几乎没有，正如印度储备银行所指出的那样——这是基数效应，傻瓜！印度 BSE Sensex 开盘时几乎没有变化，没有人对价格指标回到新冠疫情之前的日子感到兴奋。2023 年 7 月基于消费者价格指数 (CPI) 的零售通胀率为 7.44%，当时创下 15 个月以来的新高。

野村表示，8月份以后，有利的基数效应应该会减弱，9月至10月通胀率可能加速至4.5%以上。

基本效应是，将今天的数字与过去的数字进行比较，可能会使变化看起来比实际更大或更小。如果过去的数字异常高或低，则会影响我们对当前变化率的看法。

甚至印度储备银行行长沙克提坎塔·达斯也在最近结束的货币政策委员会会议上提到了这一事实。他说：“由于有利的基数效应，预计 2024-25 年第二季度总体通胀会有所缓和，但第三季度可能会出现逆转。”

你为何无法摆脱通货膨胀的规则

巴罗达银行经济学家阿迪蒂·古普塔 (Aditi Gupta) 告诉《印度时报》在线版：“鉴于食品在典型家庭消费篮中占比很高，而收入有限，消费者将更大比例的收入用于购买必需品。这反过来意味着可自由支配的支出减少，这可能会对消费产生负面影响。”古普塔补充道，农村需求出现了复苏的迹象，如果通胀压力继续居高不下，复苏可能会受阻。印度储备银行行长也提到了对其他行业的溢出效应。

她表示：“鉴于近期通胀预期上升，必须确保通胀预期不会变得根深蒂固并自​​我实现。”

市场价格仍然很高，普通民众对此并不高兴。

印度人被束缚的核心问题

事实上，为了进一步削弱庆祝活动的范围，核心通胀率在 7 月份上升至 3.4%，而分析师预期为 3.1%，6 月份为 3.1%。食品价格也连续上涨。

CareEdge 表示，7 月份的核心通胀反映了近期电信资费的上涨以及某些州的燃料价格的上调。

核心通胀包括商品和服务成本价格上涨的读数，但不包括食品和能源等波动性较大的因素。

HDFC 银行表示，如果不考虑基数效应，总体 CPI 通胀率将达到 5.9%。这意味着基数效应使 2024 年 7 月的总体通胀率降低了 2.4 个百分点。

5.9% 的读数意味着通胀数据略低于印度储备银行 6% 的容忍上限，更不用说接近 4% 的舒适水平了。5.9% 的数据还意味着通胀将比 6 月份的水平有所回升。然而，这不是一个技术上合理的比较，因为必须考虑基数效应。

回顾核心通胀数据，央行表示，核心通胀率已触底，预计将从9月份起升至4%以上，并在本财年下半年维持在4%-4.7%的范围内。

报告称：“有利基数效应的逆转、需求有所改善（由农村部门带动）、定价权上升、金价上涨以及关税上调，可能会导致 25 财年核心 CPI 维持在 4% 以上。”

ICRA首席经济学家阿迪蒂·纳亚尔表示，他们预计国内需求上升将导致服务成本上升，从而推高全年核心CPI通胀。

在解决食品价格问题上，独立只是一个神话吗？

印度央行上周承认，食品通胀压力不容忽视。印度央行必须与政府一道缓解这个世界人口第一大国的价格压力。

食品价格约占通胀篮子的一半，7 月份食品价格涨幅放缓至 5.42%，低于 6 月份的 9.36% 和 2023 年 7 月的 11.51%。这再次归因于有利的基数效应。蔬菜通胀率从 6 月份的 29.32% 放缓至 7 月份的 6.83%。谷物和豆类是印度饮食中的主要主食，其价格分别上涨了 8.14% 和 14.77%。

从月度来看，2024 年 7 月通胀压力有所增加，主要原因是食品价格上涨，尤其是蔬菜价格上涨。洋葱、西红柿和土豆等主要商品环比价格均出现两位数增长。豆类和谷物等其他主食的价格也居高不下，继续给消费者带来压力。

但是，如果你觉得数据太杂乱，在 quickcommerce 平台上快速搜索一下，就会发现印度首都的西红柿、洋葱和土豆的价格分别为每公斤 68 卢比、52 卢比和 47 卢比。对于一个需要免费养活 14 亿公民中的 8 亿人的国家来说，这个价格仍然很高，而在一个据称正在经历 K 型复苏的经济中，贫富差距很大。

请记住，此次油价上涨的背景是，印度许多州的汽油价格至少为每升 100 卢比。

尽管财政部长 Nirmala Sitharaman 于 2019 年在议会中声称她不吃很多洋葱，也不在乎价格，但这种味道刺鼻的洋葱确实可能是一个威胁。控制价格是印度储备银行和政府的一项关键任务。对于中央政府或各州政府来说更是如此，因为政府可能会因价格问题而倒台，印度过去就曾因洋葱价格高涨而发生过这种情况。

政府一直在积极努力降低食品价格，包括以较低的价格出售蔬菜和豆类、实施库存限制和出口限制。政府还必须谨慎平衡保护农民利益，避免价格过低，并确保价格不会对消费者（尤其是低收入者）过高。

截至7月份，蔬菜价格已连续8个月维持两位数。

HDFC 银行表示，7 月份食品价格势头继续保持高位，环比上涨 2.82%，而过去五年的季节性平均值为 2.3%，并补充称，该行还为 7 月份整体通胀贡献了 2.2 个百分点 (ppt)。

HDFC 银行表示，过去一年，食品通胀率几乎是正常季节性通胀率的两倍。为了防止食品通胀再次上涨，印度需要在季风季节的后半段获得充足的降雨。然而，该银行补充说，拉尼娜现象可能会带来过多的降雨和潜在的农作物损失，这对控制食品价格构成风险。

ICRA表示，它将继续监测多个州的强降雨和洪水，这些情况可能会损害农作物并影响易腐烂食品的价格。

价格止痛膏：一切尚未丢失

野村证券在一份报告中表示，由于最近的数据显示食品价格下降，且基数效应良好，8 月份总体通胀率可能同比下降至 3.2% 左右，核心通胀率则稳定在 3.3% 左右。8 月之后，随着有利的基数效应消退，9 月和 10 月通胀率可能会升至 4.5% 以上。野村证券预计，2024 年第三季度的 CPI 通胀率平均为 3.8%，低于印度储备银行预测的 4.4%。对于 2025 财年，他们预计总体通胀率平均为 4.4%（而印度储备银行为 4.5%），核心通胀率略有上升，但仍低于 4%。

尽管印度储备银行降息的可能性仍存在争议，但野村表示，“经济增长和通胀放缓、实际利率高企，以及全球货币政策周期预期转变的自由度增加，这些因素综合起来表明，10月会议将是一场持久战”。