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中国当局正努力削减大量未售出房屋库存，结束房地产市场的长期低迷，但仅拨付了旨在拯救房地产开发商的央行旗舰资金的一小部分。
5 月份，北京公布了一项计划，中国人民银行和各家国有银行将动员最多 5000 亿元人民币（合 700 亿美元）的贷款，支持地方政府企业收购未售出的房产。然后地方政府将这些房产出租作为社会住房。
但中国人民银行的最新数据显示，各银行在该计划下仅发放了247亿元人民币贷款，这促使央行本月承诺“加速”该计划。
高盛中国经济学家汪立胜表示：“实施一直是瓶颈之一”，因为银行、地方政府和其他方面难以就房地产定价达成一致。
分析人士表示，由于政策制定者一直在努力稳定房地产行业，导致房地产市场增长缓慢，从而削弱了中国家庭的信心，因为房地产是中国居民财富的主要来源。
北京的政策应对措施强调通过金融系统进行市场化贷款，但这些措施遭遇了严峻的经济形势。信贷需求大幅下降，7 月份实体经济新增人民币贷款自 2005 年以来首次出现负增长。
研究机构 Plenum 创始人陈龙表示，截至 6 月，按连续 12 个月计算，新屋销售面积约为三年前的一半，尽管出台了多项房地产支持措施，但建筑开工量仍较 2021 年初的峰值下降了三分之二。
市场最初对再贷款计划表示热烈欢迎，称通过支持地方政府购买未售出住房来干预市场的政策是朝着正确方向迈出的一步。
滞销房屋的潜在市场巨大。高盛估计，中国新房库存可能高达月均销售量的30倍。高盛表示，要达到2018年9个月月均销售量，政府将需要投入7.7万亿元人民币，以市场价格的50%购买住房库存。
根据这项再贷款计划，中国人民银行承诺提供最多3000亿元人民币的资金，银行可用这笔资金支持最多60%的贷款本金，这意味着它可以产生总计5000亿元人民币的贷款。
中国央行本月在其第二季度货币政策报告中表示，截至 6 月底，央行仅动用了 121 亿元人民币自有资金，而未偿还贷款总额为 247 亿元人民币。
但根据凯投宏观 (Capital Economics) 的数据，这笔款项的一部分已在 2023 年 2 月启动的早期试点计划下得到承诺，该计划后来与 5 月份的再贷款计划合并，这意味着新计划产生的贷款额甚至更低。
凯投宏观的黄子春和朱利安·埃文斯-普里查德表示：“目前投入的资金仍然太少，不足以对整体住房需求和开发商融资产生重大影响。”
针对房地产市场和其他行业的类似定向贷款计划实施缓慢，引发人们对北京刺激政策有效性的质疑。
分析人士表示，问题之一是，再贷款计划依赖于这样的假设：租金收益率足够高，足以证明国有银行的支出是合理的。当局强调，金融机构必须“自行决策，自行承担风险”。
麦格理银行首席中国经济学家胡伟俊表示：“我的感觉是，信贷风险对银行来说仍然太高。”他补充说，鉴于租金收益率低，“地方（国有企业）可能也缺乏动力。”
中国人民银行没有回应置评请求。
Gavekal Dragonomics 分析师张晓曦表示，政策制定者可以通过降低利率来推动该计划，以防止新贷款出现亏损。她计算出，虽然中国城市的租金收益率在 1.75% 至 3% 之间，但银行的贷款利率可能更接近更高的企业贷款利率。
张先生说：“当地方官员专注于控制债务时，他们似乎不太愿意开展许多此类项目，这并不奇怪。”
但她表示，政策制定者可能更愿意等待，看看市场是否触底，而不采取进一步干预措施。
然而，大多数分析师预测房地产市场未来还会出现进一步下滑。
高盛的王先生表示，尽管出现了政府出台更为有利的政策等“复苏迹象”，但“新屋销售仍然相当低迷，同比出现两位数的萎缩”。
他说：“展望未来，我们确实需要看到更有力的政策实施，以促进住房去库存，然后我们才能看到任何有意义的改善。”
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