在雄伟的提顿山脉的映衬下，前往怀俄明州参加杰克逊霍尔研讨会的各国央行行长们似乎看到了许多人认为几乎不可能实现的事情。
在经历了四十年来最严重的通胀冲击后，本周末出席堪萨斯城联邦储备银行年度会议的人们满怀希望，他们已经接近克服困难，实现全球经济软着陆。
英国央行行长安德鲁·贝利和美联储主席杰伊·鲍威尔反驳了人们担心需要牺牲经济增长才能实现通胀目标的担忧。随着他们开始削减借贷成本，两人都暗示他们仍在努力避免经济衰退。
在场的经济学家也表达了乐观态度。美国总统乔·拜登经济顾问委员会成员希瑟·布希对英国《金融时报》表示：“没有人确切知道未来几个月会发生什么，但数据表明失业率将继续维持在低位，经济将继续保持强劲。”
两年前，预测是不容乐观的。
为抑制发达经济体自上世纪 80 年代以来最严重的通胀而大幅加息，预计将引发痛苦的经济衰退，导致数百万人失业。
当时，政策制定者警告称，这是他们近年来面临的最具挑战性的经济形势。
但过去的十二个月发生了巨大的变化。
2023 年下半年通胀率大幅下降，远低于 2022 年的峰值，目前看来有望达到各国央行所追求的 2% 目标。在某些情况下，例如英国，它已经做到了这一点。
自始至终，劳动力市场始终保持稳固基础。
不过，官员们也意识到了未来的挑战——尤其是正确把握降息步伐。
市场已经反映出借贷成本下降的预期，这有助于降低抵押贷款和其他金融产品的利率。但央行仍需继续执行。
8月初，由于美国就业数据不佳以及日本央行政策立场意外转为强硬，市场出现一轮动荡，凸显出人们对经济前景的忧虑情绪暗流涌动。
国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林沙斯在接受英国《金融时报》采访时警告称，8 月初的股市抛售是可能出现的“避险事件”的“早期预兆”，尤其是如果持续的增长放缓导致更严重的衰退。“我们将看到一些波动，因为市场必须适应通货紧缩周期的新阶段，即货币政策正常化。”
古林查斯赞同各国央行的转变，称这是“正确”的举措。“原则上，这种宽松政策可能有利于全球经济增长，因为它将有助于稳定经济活动，”他说。他补充说，新兴市场经济体尤其会受益于美元贬值——这可能是美国利率下调的结果。
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欧洲央行、英国央行和加拿大央行今年夏天均已下调利率，预计未来几个月还将进一步下调利率。
正如鲍威尔周五所暗示的，美联储将于 9 月加入他们的行列。此次会议在美国总统大选前六周举行，大选结果对全球最大经济体至关重要。
美联储和其他央行花了这么长时间才开始降息，反映了过去三年困扰它们的通胀问题的严重程度。
通货膨胀起初被视为“暂时”的、短暂的折磨，但很快演变成全球消费者面临的一个爆炸性、持续性问题。通胀率回落至 2% 的道路坎坷不平，乌克兰和中东的战争更是雪上加霜。就在年初，物价压力意外回升，令美国官员感到不安。
各国央行长期以来一直关注这样的风险：过早降低利率将导致通胀率高于目标值——或者更糟的是，随着物价上涨预期逐渐形成，通胀率将再次飙升。
他们还没有准备好结束这一代人以来最严重的价格压力。
贝利周五重申，他将采取谨慎降息的态度，这强化了人们对英国央行将在 9 月维持利率不变，然后在 11 月再次降低借贷成本的预期。周六，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩警告称，其通胀目标“尚不确定”。
美国官员也支持逐步降息。但他们也为必要时采取更激进的举措留下了空间。
在为时已晚地提高借贷成本以抑制通胀之后，利率制定者承认，在下一阶段，行动过于缓慢会带来风险。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比对英国《金融时报》表示：“我担心，我们的政策正处于整个周期以来最紧缩的阶段。”他指出，尽管美国的名义借贷成本一年多来一直保持不变，但随着价格压力缓解，经通胀调整后的利率已经上升。
古尔斯比说：“你之所以要那么紧张，是因为担心过热，但这并不是过热的样子。”
波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯认为，在不出现“不必要的经济放缓”的情况下，有一条“明确的道路”来实现 2% 的通胀目标，但她承认，全球最大经济体面临的风险可能会成为现实。
“我对此很现实，”柯林斯告诉《金融时报》。“对我们来说，谦逊并不是一件坏事。”
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