印度经济：亲爱的印度经济，这里有五个关于一个奇怪的案例和金发姑娘的问题要问你

尽管印度将自己定位为世界第三大经济体，但某些问题仍然存在，特别是考虑到其庞大的人口和复杂的政治格局。通货膨胀、消费者信心、就业创造和选举密集期等问题处于最前沿，需要关注。

另一个紧迫的问题是回购利率。随着美联储降息，所有人的目光都集中在印度储备银行（RBI）及其即将召开的货币政策委员会（MPC）会议上。印度央行在长期维持现状后最终会降息吗？

瑞银最近的一份报告强调了五个关键问题，揭示了印度未来几年的经济轨迹和稳定性。

K型消费格局

瑞银报告的重要见解之一围绕着印度观察到的 K 型消费模式。富裕阶层（年总收入超过 10,000 美元的人群）的消费行为一直表现出色，而低收入群体则落后，预计 25 财年将收窄。

瑞银表示，高端消费领域正在出现疲软迹象，而农村和低收入领域可能会出现周期性复苏。公共资本支出、社会福利支出增加和州政府选举等因素可能会提振这些领域的需求。

增长峰值还是潜在下降？

自 2022 财年以来，印度一直处于“金发姑娘”阶段，其特点是增长强劲、宏观经济风险可控。然而，瑞银警告称，全球经济放缓（尤其是中国经济放缓）等外部因素可能会带来挑战。尽管印度 2025 财年 GDP 增长预计将稳定在 6.8%，但风险仍然偏向下行，特别是在全球经济不确定性和中国产能过剩可能影响国内市场的情况下。 “在新兴市场中，我们继续预计印度在2024-26年仍将是增长最快的主要经济体之一。然而，我们认为印度也无法免受外部风险的影响，包括全球增长放缓和中国过剩产能被转移到国内市场，”瑞银表示。

转移家庭储蓄

该报告还强调了家庭储蓄模式的重大转变。自大流行以来，许多家庭已经放弃传统的银行存款，通过投资房地产、股票和小额储蓄计划来寻求更高的回报。

这种转变导致银行信贷增长（截至 2024 年 8 月同比增长 15%）超过存款增长，引发了人们对当前金融动态可持续性的担忧。 “虽然瑞银印度银行团队预计，到 2025 年 3 月末，银行信贷增速将同比放缓至 12-13%，但我们认为，尽管政策宽松，但银行存款利率仍可能保持在高位，从而导致货币传导不对称。”

降息：印度央行会更快采取行动吗？

随着通胀开始放缓，实际利率正在上升，引发了人们对印度资本支出复苏潜在影响的质疑。瑞银目前预测，印度央行可能会在本周期内将回购利率降低 75 个基点，降息最早可能于 2024 年 12 月开始。

“也就是说，印度降息周期的时机将取决于国内增长-通胀动态。在我们的基本情况下，我们预计宽松周期将从12月政策开始，”瑞银表示。

另请阅读：印度央行预计将从今年12月开始降息周期

印度各邦的财政挥霍

瑞银强调的最后一个担忧是印度几个邦的财政挥霍行为，尤其是那些即将举行选举的邦。报告指出，各州已承诺增加福利支出和刺激措施，这可能会推高财政赤字。瑞银估计，2025 财年各州财政赤字将上升 20 个基点，可能影响整体资本支出和经济稳定。