当货币政策制定者的角色同时也是金融市场监管者和参与者的监督者并平衡消费者利益时，利率和流动性决策往往会受到维护金融稳定优先事项的影响。
当货币政策委员会与三位新的外部成员会面时，更重要的问题不是降息或货币立场，而是银行面临的流动性和存款紧缩。
市场共识是货币政策委员会将维持利率现状，并有可能将其立场从“退出宽松”转向“中性”。
这是三重挑战——中东地缘政治发展带来的不确定性、农业产出对通胀轨迹的影响以及增长动力的减弱。哪一个最重？
尽管这次会议是在美联储将政策利率降低 50 个基点的背景下举行的，但印度央行公开的立场是，它遵循“印度经济有利且需要的东西”的口号，而不是由其他地方的行动决定。一个基点是0.01个百分点。地缘政治冲突的结果是连其推动者也无法控制的。 2022 年开始的俄罗斯和乌克兰冲突表明，涉及以色列和阿拉伯人的中东冲突可能会发生什么。一级反应——油价一周上涨逾8%。值得欣慰的是，印度央行对原油价格预测的假设为每桶 85 美元，而周五为每桶 78 美元。通货膨胀主要由食品价格推动，食品价格在消费者价格指数中占 46% 的权重，考虑到其面临的风险，其不确定性比地缘政治更大。卡车司机罢工对一个地区降雨量过多造成的冲击。但充沛的季风使人们对这一增长率的希望有所减弱，并从五年半的平均 6.6% 向 4% 的目标迈进。令人欣慰的是，今年核心通胀（剔除食品和燃料）平均为 3.5%，反映出通胀目标制的成功。
印度灵活的通胀目标要求保持“价格稳定，同时牢记增长目标”。这带来了最新的宏观经济数据，这些数据虽然强劲，但显示出放缓的迹象。
汇丰银行经济学家普兰朱尔·班达里 (Pranjul Bhandari) 表示：“最新的国内生产总值、制造业采购经理人指数、汽车销售、水泥生产、银行信贷、企业税收、商品及服务税收入增长和货物出口都比以前疲软。”
虽然这些可能是货币政策委员会辩论的核心，但金融体系受到存款和流动性的阻碍，而存款和流动性比政策回购利率（印度央行向银行贷款的利率）更强大。为 6.5%。
衡量该系统的核心流动性加上政府现金余额为 45 亿卢比，高于 3 月份的 23 亿卢比。由于摩根大通指数纳入而导致立场和资金流发生变化的预期已将收益率压低约 30 个基点。
但存款情况并不乐观，金融稳定也发挥了作用。在打击无担保贷款和向非银行金融公司放贷之后，监管机构仍然感到不安。最新的黄金贷款指令就是一个例子。
纯粹的宏观经济状况——通货膨胀和增长前景——可能会成为降低利率的理由。
汇丰银行的班达里表示：“再等下去，印度央行就不会获益。”
如果金融稳定比宏观经济更重要，那么选择可能就是等待。
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