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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
英国财政大臣雷切尔·里夫斯宣布对附带权益征税进行期待已久的改革，附带权益是私募股权高管退出投资时可以保留的利润份额。
附带利息税将如何变化？
里夫斯在周三的预算案中提出了双管齐下的方法。从 2025 年 4 月起，附带利息税率将从目前的 28% 提高到 32%。
但从 2026 年 4 月开始，工党政府提出了更大的改变。所有附带权益都将作为收入征税，取代目前将其视为资本收益的长期做法。
通过这样做，里夫斯可以说她兑现了竞选宣言中的承诺，堵住了“漏洞”，即私募股权是“唯一一个将与绩效相关的薪酬视为资本收益的行业”。
然而，新制度仍将优惠对待收购利润——满足某些条件的附带利息将仅按所得税税率的 72.5% 征税，外加国民保险。
根据预算责任办公室的数据，附加税纳税人的有效边际税率将达到 34.1%。相比之下，包括国民保险在内的最高所得税税率为 47%。
辛普森·撒赫·巴特利特律师事务所 (Simpson Thacher & Bartlett) 的英国税务主管亚什·鲁帕尔 (Yash Rupal) 表示，利用这一折扣，财政大臣可以表示政府“履行了将附带利息作为收入征税的承诺，同时还提供了向PE行业抛出橄榄枝”。
业界担心曾将私募股权高管称为资产剥离者的里夫斯正在计划进行更激进的改革，并将按 45% 的最高所得税税率对所有附带权益征税。
但由英国私募股权与风险投资协会牵头的资源充足的游说活动认为，该行业对英国经济产生了积极影响，而且带来的利息不同于常规绩效奖金——里夫斯似乎已经明白了这一点。
收购经理对预算消息的反应表示谨慎。一家英国大公司的高级合伙人表示，拟议的改革“名义上是……”。 。 。非常明智”，但“危险在于细节决定成败”。
一家在伦敦开展业务的欧洲大型收购公司的一位高管表示，虽然这“不是一个熄灯时刻”导致许多高管离开英国，但“从 28 人到 34 人是一个公平的数字，有些人会接受但其他人可能会说，‘这体现了我们做出改变的决定’”。
政府正在考虑哪些其他改革？
政府正计划就拟议的 2026 年改革进行磋商，将所有附带权益视为收入。
它还正在考虑为基金经理引入新的最短等待期，以获得新的折扣所得税率。目前，管理人员需要等待大约 40 个月的时间才能获得附带权益，直至将其视为资本收益。
在预算案发布之前，里夫斯还建议，她可以对自己的现金管理人员必须将其资金置于风险中的最低金额提出最低要求——就像法国和意大利的要求一样。
但政府现在表示，尽管仍在考虑在团队层面采取这样的措施，但对个人的共同投资要求“很难实施”。
私募股权行业在担心什么？
一些私募股权高管对另一项拟议的政府措施表示担忧：计划对居住在海外的基金经理收到的附带利息征收英国所得税，前提是这些利息是通过他们在英国居住期间管理的基金赚取的。
这家欧洲私募股权公司的高管表示，如果居住在米兰或摩纳哥等低税收管辖区的人可能因与他们之前在伦敦所做的工作相关的附带权益而被英国征税，那将是“大新闻”。这种前景可能会阻碍人们在英国从事收购职业。
One City的律师表示，这一措施旨在阻止人们“在英国累积3000万英镑携带的物品，然后离开”而未缴税的恶劣案件。他补充说，该提案以及将附带利息视为优惠利率收入的总体举措将使英国与德国和西班牙保持一致。
总体而言，收购行业的集体感觉似乎是，这些提议可能会更糟糕。
“我们认为这是一条明智的前进道路，”为私人资本管理者提供咨询的麦克法兰律师事务所税务合伙人达米安·克罗斯利(Damien Crossley)表示。 “还有一些细节需要解决，但该提案应该会从 2026 年 4 月开始制定一个比现行制度更简单的制度，但也是一个连贯的制度，我们希望它是稳定的。”
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