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作者是欧洲央行前行长，并曾于 2021-22 年间担任意大利总理。他是最近出版的一本书的作者 报告 论欧洲竞争力的未来
欧盟承诺到2050年实现碳中和；每年至少将国内生产总值的 2% 投资于所有北约成员国的国防；将公共和私人创新支出提高到 GDP 的 3%；将其数字基础设施升级到最先进的水平；并投资于气候减缓和预防。它还有更广泛的目标，例如保留其社会模式。
其中许多目标都是在欧盟和国家立法中规定的。但它们带来的累积投资需求是巨大的。欧盟委员会和欧洲央行保守估计，这一数字为每年 7500 亿至 8000 亿欧元。满足这些需求需要投资占欧盟 GDP 的比例从目前的 22% 增加到 27%。
从历史上看，欧洲约 80% 的投资由私营部门提供资金，20% 由公共部门提供资金。这意味着政府在未来七年将需要花费超过 1 万亿欧元。
许多欧盟政府正从高额遗留债务和结构性赤字的起点开始应对这一投资挑战。但欧洲央行的分析表明，如果各国政府充分利用欧盟新的财政规则，公共投资就有大幅扩大的空间。
欧洲央行估计，新规则允许各国将财政整顿期限延长长达七年，以进行投资和改革，原则上可释放高达 7000 亿欧元的资金。一旦巩固阶段结束，各国就可以将结构性赤字维持在 GDP 的 1.5%。
与之前的规则相比，这一幅度可以为投资创造约1个百分点的财政空间。另外 4000 亿欧元也将来自欧盟现有资源。
欧洲如何确保这一财政空间得到充分利用并得到良好利用？英国政府本周通过的预算在这方面提出了一些有趣的想法。
英国政府选择在未来五年内大幅增加公共投资，并采取了精确的规则，以确保借款仅用于为此项投资提供资金。
此外，为了确保支出质量，交易将由独立机构验证。这增加了公共投资具有正净现值的可能性，从而支持财政可持续性。
欧盟国家目前正在根据欧洲新的财政规则提交第一份预算计划。早期证据表明，他们的方法与英国的方法有两个重要区别。
首先，大多数拥有财政空间且宏观经济前景没有严重恶化的国家都选择四年而不是七年的较短整合路径。这些政府似乎不太可能利用新规则规定的利润来筹集投资。
其次，对于那些确实打算利用七年延期的国家来说，确保资金用得其所的保障取决于委员会。这要求它成为一个要求严格的谈判伙伴，严格执行投资目标并评估投资质量及其是否解决“欧盟的共同优先事项”。
到目前为止，气候缓解和预防、能源互联、研究和国防等公共产品资金不足。这种差距未来是否会持续存在，仍是一个悬而未决的问题。
在国家层面，债务轨迹似乎只是为了满足债务可持续性分析而设计的。在欧盟层面，迄今为止还没有对各国的单独计划是否满足欧盟的集体需求进行共同评估。
当然，大部分投资仍需要由私营部门提供资金。但如果没有协调一致的改革议程，私人金融不会做出回应。
要更有效地利用欧洲的高私人储蓄率，就需要整合其资本市场。将私人投资从成熟行业转向更先进行业将取决于单一市场的完善。
如果没有这一点，数字服务等快速增长领域的创新公司将无法扩大规模并吸引资本。因此，投资仍将锁定在旧技术上。
欧盟可能明确希望成为气候领导者、数字创新者和地缘政治参与者。但就目前而言，其成员所表现出的偏好有所不同。如果不利用其财政空间和改革市场，欧洲将很难实现其雄心壮志。
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