资本投资是meh

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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。

早上好。如果您还没有关注新闻，今天有一场选举。投资者似乎终于接受了两位候选人势均力敌的事实。随着投资者开始平仓“特朗普交易”，美元和十年期国债昨天下跌。让我们手牵着手，一起跳入不确定的深渊。给我们发电子邮件：[email protected] 和 [email protected]。

资本投资

华尔街的许多学术经济学家都达成了广泛共识，即中长期来看，全球和美国的投资将会增加。世界需要一个新的，绿色的电网。人工智能革命需要大规模的基础设施；各国政府对产业政策充满热情。这意味着更高的投资、更高的利率和更高的增长。

同时，有一种观点认为，美国的公司在投资中，将现金花在旨在减少竞争而不是增强生产力投资的旨在减少竞争的股票回购或收购上。

这两个观点并非直接反对。必须区分政府和私人投资。在私人投资中，图片随部门而变化。例如，没有人指控巨大的七种技术股票投资不足 – 相反（见下文）。但是情况有些看。美国公司投资更多吗？

这是过去 50 年左右按类别划分的资本投资占 GDP 的比例。相对于经济规模，对建筑物的投资一直稳定30年。设备上的支出一直在适合和开始。在软件和无形资产上的支出稳步增长。长期以来，将这三个组合在一起，资本支出稳定，约占GDP的12-14％。

资本支出并不是经济的重要组成部分。它确实必须增长得非常快才能显着改变GDP增长率。问题在于投资增长速度是否足以支持生产率的提高。而且，您会注意到图表的权利，在过去的几年中，投资的扩展速度并不快，甚至没有软件投资。

最近一段时间，投资领域只有一个增长故事，那就是设备。这是三个投资类别的同比增长情况。看看今年浅蓝色线是如何活跃起来的：

一个很好的猜测是，设备投资的增加归结为AI数据中心的硬件。一些证据来自标准普尔500年公司的资本支出。标准普尔资本支出自 2021-23 年以来激增，但在过去 12 个月中持平，除了正在大力推进人工智能投资的七大资本之外：

广阔的情况很清楚。公司投资并非作为GDP的一部分增长。最近唯一加速的投资类型是设备，这看起来是人工智能效应。在大公司中，同样的模式很明显：除了Big Tech的AI预算外，今年的投资停滞不前。

MAG 7：高期望，满足高投资

上周，Meta 的盈利预期大幅超出了华尔街的预期。但是它的股票下跌，从那以后交易不佳。罪魁祸首是与AI相关的资本支出。

该季度的资本支出超过92亿美元，根据首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）的说法，该公司“继续期望2025年的资本支出增长显着增长”。扎克伯格（Zuckerberg）承认，较高基础设施投资的消息“也许不是投资者在短期内听到的消息”。但高管们对于所有资本支出如何以及何时转化为收入含糊其辞。

梅塔（Meta）感到巨大的七个人可能很快就会经历。这些股票价格昂贵，投资者预计每个季度的收入和盈利增长将达到惊人水平。与此同时，留在人工智能游戏领域的投资要求巨大，而且这些支出还没有产生太多的收入和利润。除非人工智能产品很快开始带来收入，否则这种困境只会变得更加严重。

微软和苹果上周的盈利预期也超出预期，但股价也出现下滑。微软首席执行官萨提亚·纳德拉 (Satya Nadella) 表示，公司预计未来的资本支出将增加，目前已是去年的两倍。他将Azure收入的增长归因于AI能力。但是投资者似乎不确定。根据Mizuho的Gregg Moskowitz的说法，“大多数Azure F1Q上空的上空都受到比预期的最新收入确认的驱动”，而Azure Forward指导低于预期。相比之下，苹果公司的人工智能资本支出虽小，但正在上升，但由于其苹果智能人工智能系统的用例尚不清楚，因此给出了谨慎的前瞻性指引。

微软，亚马逊和Google都向想要运行AI应用程序的其他公司出售计算能力。 Nvidia向参与其中的每个人出售AI芯片。但是“在淘金热中销售铲子”可以解决收入问题，而不是解决收入问题。如果AI经济将继续搅动，并且AI股票将继续上升，则必须付费使用AI。随着市场越来越高的市场，那些确信AI将是旋转者需要担心何时开始旋转的人。

（瑞特）

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