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2024 年美国大选对华盛顿和世界意味着什么的指南
目前，全球投资者正在努力应对至少两个与唐纳德·特朗普有关的重大意外。首先是他胜利的规模。尽管许多人（包括我自己）预计他会获胜，但很少有人预料到他会取得如此压倒性的胜利，也没有预料到他早期任命的极端主义基调。
第二个惊喜是市场。不仅美国股市创下历史新高，其他风险资产也大幅上涨，比特币跃升至 9 万美元的历史新高。
这可以继续吗？金融历史表明可以。 “当股市在选举后立即上涨时，它往往会在明年表现良好，”独立分析师 Sung Won Sohn 表示。 “有充分的理由保持乐观。”
他可能是对的。但我认为，投资者如果想继续“交易特朗普”，现在至少需要思考七点。
美国例外论。早在大选之前，按照全球标准衡量，美国股市就已经非常昂贵，预示着未来的增长和盈利将达到天价。现在更是如此。如果经济增长因特朗普承诺的减税、放松管制和宅基地政策而大幅增长，那么这种例外论将是合理的；永远不要低估“动物精神”的力量。事实上，共和党人的消费者信心已经跃升，美国公众似乎愿意接受风险，而欧洲公众则不愿意。但这也意味着，如果出现衰退、发生地缘政治冲击或特朗普政策发生转变，美国股市将变得脆弱。
行业很重要。特朗普的当选应该有助于化石燃料股（他喜欢“钻宝贝，钻”的口号）、支持他的硅谷高管、钢铁股（将受益于关税）和银行股（因为监管放松）。可再生能源（所有这些对绿色补贴的威胁）、制药（特朗普的反科学、反价格欺诈言论）以及那些依赖无缝全球供应链的行业就不那么重要了。
提防 特朗普的都铎宫廷。这位候任总统的管理风格一直是“非常规的”（委婉地说）：他通过破坏对手和盟友的稳定来施加控制，而权力等级则取决于个人的访问权限。难怪美国前参议员马克斯·鲍卡斯(Max Baucus)本周对公司领导人表示，你需要“与游说者或其他任何人”一起进入本届政府，才能蓬勃发展。忽略特朗普关于“排干沼泽”的言论。预计与埃隆·马斯克等朝臣相关的资产将会激增。
“好友分享”不再友好。大多数投资者已经知道美中贸易分歧的潜在成本极高，因为两党对中国存在如此多的敌意。很少有人考虑到特朗普的顾问希望阻止企业通过在“友好”的地方开展业务来逃避关税的事实。 Nikki Haley 指出北美自由贸易协定必须在 2026 年之前重新谈判，她本周告诉公司领导人，如果他们在墨西哥或加拿大开展业务，“他们应该开始考虑他们的 B 计划是什么”。特朗普的盟友告诉我，与德国和法国的贸易也将很脆弱。
关注 35 万亿美元的债务。是的，这似乎是显而易见的。但围绕国债的风险怎么强调都不为过，因为债券市场治安维护者可能是明年对特朗普权力最大（或唯一）的制约。需要知道的一个关键数字是 9 万亿美元，或者明年必须展期多少国债。目前市场似乎平静（ish）。但如果特朗普团队真正履行其竞选承诺，即削弱美元、征收通胀关税、大规模减税和降低美联储独立性，他们可能不会保持这种状态。本周我们获悉，美国10月份月度赤字跃升至2570亿美元，为疫情以来的最高水平，通胀再次上升。特朗普的一些顾问——比如斯科特·贝森特和凯文·哈塞特——非常了解这些风险，并希望遏制它。看看他们是否可以。
投资者还应该预见到新兴市场的痛苦。美元刚刚触及六个月高点，更不用说那些削弱货币的竞选承诺了。如果这种情况持续下去，关税之争将更加激烈，更多新兴市场国家将陷入债务危机。
对冲，对冲，对冲——用比特币或其他任何东西。比特币的基本面没有改变：正如经济社会学家科雷·卡利斯坎（Koray Caliskan）指出的那样，它仍然是一种基于信仰的特殊现象，实际用途有限。但由于特朗普支持比特币，它现在是投资组合中的一个很好的对冲工具。考虑到通胀威胁以及（最重要的）反西方国家正在从美元转向黄金这一事实，黄金也是如此。考虑到地缘政治风险，购买一些“真实”资产（例如木材）也是有意义的，而且特朗普可能做的最令人惊讶的事情并不是产生意外。
最重要的是，要理解的关键是，没有人可以仅通过使用金融课程中教授的资产估值模型类型来“交易特朗普”。精明的投资者还需要了解心理学、人类学和历史，无论是 20 世纪 80 年代的里根主义、1930 年代的保护主义、19 世纪的强盗贵族还是都铎王朝的宫廷。那些时期往往是丑陋的。然而，精明的——或者愤世嫉俗的——玩家却赚了很多钱。现在这种事又会发生。
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