特朗普、卢比和经济增长：2025 年印度会发生什么？

随着全球经济继续应对地缘政治紧张局势和金融市场波动，印度正处于其增长故事的关键时刻。星展银行的最新报告对 2025 年印度经济面临的挑战和机遇提供了细致入微的视角。虽然前景仍然乐观，但该报告由星展银行高级经济学家 Radhika Rao 和星展集团高级外汇策略师 Philip Wee 撰写，强调结构性优势和周期性逆风。

特朗普2.0及其对印度的影响

影响印度前景的关键全球因素之一是唐纳德·特朗普可能重返美国总统宝座。星展银行指出，特朗普2.0时代的中美紧张局势加剧可能会导致金融市场波动加剧，从而影响全球和印度市场。美元可能会给印度资产和流动带来压力，”报告指出。尽管印度卢比最近触及新低，但该货币对美国财政部走势的相对较低敏感度提供了一定的隔离作用。

星展银行还强调了印度在这种情况下的战略优势。印度与美国的出口和投资联系比中国更深，因此印度将从其强大的贸易关系中受益。 “美国是印度最大的商品和服务出口目的地，其次是欧盟，”报告补充道。此外，印度在农业、化工和纺织等领域的优势可以帮助其维持与美国的强劲贸易

然而，挑战依然存在。特朗普第一任期内经历的贸易冲突可能会重新出现。此外，美国限制性的移民政策可能会给印度重要的服务业带来压力。

印度国内增长动力和阻力

预计印度 25 财年和 26 财年的增长将放缓至更可持续的 6.0%，低于 24 财年的 8.2%。星展银行将经济放缓归因于粘性通胀、融资条件紧张以及与选举相关的公共支出延迟。

农村部门显示出复苏迹象，但城市需求已经疲软。报告强调了消费相关贷款放缓和汽车销售疲软等因素，这些因素拖累了城市消费。此外，监管行动和恶劣天气条件（包括热浪和反季节降雨）也影响了经济产出。

通货膨胀和货币政策

由于反季节降雨和主要商品进口税提高等供应方中断，通胀仍然令人担忧。星展银行预计 2025 财年通胀率平均为 4.7%，26 财年进一步放缓至 4.1%。

报告指出：“食品篮子继续扰乱通货紧缩过程，证实了央行对降息的谨慎态度。”不过，印度储备银行（RBI）可能会在 2025 年 2 月开始降息，预计到年底累计降息 75 个基点。

财政状况和公共支出

印度的财政整顿仍处于正轨，中央政府的目标是 2025 财年财政赤字占 GDP 的 4.9%。公共资本支出在本财年上半年受到抑制，预计下半年将加快步伐。

星展银行指出：“未来五个月，中心的资本支出需要增加一倍以上，才能实现年度 11.1 万亿印度卢比的目标。”支出的增加对于促进建筑和材料等行业的增长以及鼓励私营部门投资至关重要。

长期展望：印度的韧性

尽管面临这些周期性挑战，印度的中期增长前景仍然强劲。中国有望在未来五年内成为仅次于美国和中国的世界第三大经济体。

星展银行预计，在基础设施、数字化和半导体等高价值行业投资的支持下，印度中期内实际 GDP 增长将稳定在 6.5% 至 6.6% 左右。此外，稳定的宏观经济指标，包括低于2%的经常账户赤字和创纪录的外汇储备，提供了坚实的基础。