中国领导人发出了迄今为止最强烈的信号,表示他们对明年的经济增长感到担忧,将中国疲软的消费者置于习近平的战略经济目标之上。
共产党领导人在年度经济会议上谈到需要“大力”努力“全方位”刺激消费和内需,并承诺通过扩大预算赤字来为此提供资金。
习近平的长期目标仍然是通过对芯片和新能源等高科技领域的大量投资来确保中国的“民族复兴”。
但本周传达的信息是,刺激消费者支出的必要性不容忽视,特别是在推动经济发展的出口面临即将上任的美国总统唐纳德·特朗普征收更多关税的威胁的情况下。
亚洲协会政策研究所中国分析中心研究员尼尔·托马斯(Neil Thomas)在谈到这两场会议时表示,对消费的关注是“就会议发出的宏观信号而言,会议本来可以如何进行的更好的情况”。当天的会议称为中央经济工作会议。
“习近平并没有放弃他的其他经济和政治目标,但我认为他确实意识到他需要维持经济增长的基线,以确保他更广泛的民族复兴议程能够继续向前推进。”
房地产市场三年低迷打击了家庭财富,中国经济正面临低内需和严重通货紧缩压力。
与此同时,国家主导的工业和制造业大量投资也随之而来,习近平试图通过出口管制来对抗美国遏制中国高科技产业(特别是半导体)的努力。
中国领导人逐渐转变态度,转而支持刺激消费。 9月,金融监管机构宣布针对股票和房地产的货币刺激措施。
随后,财政部为中国杠杆率较高的地方政府进行了 10 亿元人民币(合 14 亿美元)的债务互换。但令市场失望的是,北京方面尚未宣布任何协调一致的财政刺激措施。
自北京首次宣布刺激计划后,中国蓝筹股沪深300指数自10月8日达到峰值以来已下跌近12%。与此同时,其主权债券继续大幅上涨,推动基准10年期国债收益率跌至1.77%,创历史新低。
一些人寄希望于中央经济工作会议能获得更多财政火箭筒的细节。但野村证券首席中国经济学家陆挺写道,这些细节可能只会在明年三月举行的中国橡皮图章议会年度会议上公布。
然而,会议的内容确实将刺激消费列为 2025 年九个优先事项中的第一个,习近平的“新生产力”——投资于技术和工业——位居第二。与去年科技为第一要务相比。
尽管如此,鉴于共产党领导人对西方式的社会福利和财政刺激措施的厌恶,缺乏细节仍让市场想知道“大力”促进消费可能意味着什么。
一位政府政策顾问告诉英国《金融时报》,官员们可能正在考虑通过加强社会保障网来向家庭提供资金。经济学家表示,中国家庭的储蓄率位居世界前列,部分原因是需要为突发卫生事件进行储蓄,而且缺乏足够的养老金。
该顾问表示,措施可能包括扩大健康保险计划的覆盖范围及其报销水平。目前,家庭必须为慢性健康问题支付大量费用。
该顾问表示,政府还可以扩大教育经费和免费教育年限。
通知将这些领域列为重点,称要“适当提高退休人员基本养老金,提高城乡居民基本养老金水平,提高城乡居民医疗保险财政补贴标准”。
总体而言,经济学家表示,他们预计将有更多补贴用于升级电子产品和汽车等商品。这次会议在住房问题上也没有提出什么新的内容,许多经济学家认为住房问题是困扰中国家庭的信心危机的最终根源。
瑞银首席中国经济学家王涛指出,政策制定者将实现通胀“合理反弹”作为目标,并暗示可能会进一步降息和放松货币政策。由于激烈的竞争和低需求压低了价格,中国生产商两年来一直面临通缩压力。
高盛经济学家在一份报告中预测,明年中国的“扩大财政赤字”——他们对包括中央和地方政府在内的总预算赤字的估计——将扩大1.8个百分点,达到GDP的13%,“这意味着财政政策将起到作用”大部分重担都是为了稳定增长”。
摩根士丹利经济学家表示,他们预计“社会福利支出将小幅增长”,并警告称,由于贸易逆风——预计中国明年将面临特朗普大幅提高的关税——中国GDP增长将会放缓。
他们表示,“鉴于适度的宽松规模以及住房和关税带来的阻力”,他们将维持对中国名义GDP同比增长3%的“低于共识”的预测。
丁文杰北京补充报道
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