卢比兑美元大幅回落标志着今年罕见的稳定

对于卢比来说，今年是一个季度的故事，而去年的情况并不是特别好。至少从理论上讲，人民币兑美元汇率的回落速度增加了进口引发的通胀风险，并且使一个经济体的资金成本决策变得更加复杂，该经济体创下了近七个季度以来最谨慎的增长速度。三个月到九月。新兴市场的货币相对于美元贬值并不罕见。卢比也不例外。今年将是卢比连续第七个日历年回落，通过十年来商品和服务贸易的稳定扩张，卢比兑美元汇率已贬值超过 35%。

今年的独特之处在于卢比在经历了三个季度的相对平静之后出现回落。自美国联邦储备委员会 (Federal Reserve) 9 月 18 日大幅下调政策利率（四年来首次）以来，印度货币及其风险资产已同步贬值。

数据显示，卢比此前曾在 4 月和 5 月经历过另一轮股市波动，海外基金在大选前净退出近 3400 亿卢比，直到美联储大幅降息以避免印度卢比出现波动。硬着陆。

NSDL 的数据显示，孟买股指在美国首次降息后的 9 天内达到峰值，截至 12 月 27 日，海外投资者已抛售近 10 亿卢比（见图表）。在此期间，卢比贬值了近 2.2%，占一年内每周滚动贬值 2.9% 的近四分之三（见图表）。

这解释了印度货币及其风险资产早期相对稳定，以及现在随着卢比寻求相对于人民币、韩元或卢比等区域货币的竞争性支柱而出现回升贬值的可能性增加。

竞争性贬值

相对而言，韩国的货币单位反映了亚洲第四大出口导向型经济体最近的政治危机。按周计算，其货币贬值幅度接近 13%，是卢比跌幅的四倍多。印尼盾在一年内每周滚动下跌约 4.3%，其下滑速度也比卢比快得多。同期墨西哥和巴西货币的跌幅甚至更快，分别超过 16% 和 21%。

它让人们关注卢比的相对高估以及在全球经济中建立具有竞争力的货币的必要性，全球经济必然会在新年面临更多关税等阻力，以及随之而来的供应线混乱。

国际货币基金组织 (IMF) 预计 2025 年全球经济将“稳定但乏善可陈”，并在 10 月份的审查中表示，经济扩张率可能为 3.2%。

然而，买者自负的是，国际货币基金组织的这份报告早于唐纳德·特朗普当选下一任美国总统。

国际货币基金组织在 10 月份的 2025 年全球经济前景报告中表示，“由于政策不确定性上升，全球前景面临的风险倾向于下行”。 “正如八月初所经历的那样，金融市场波动的突然爆发可能会收紧金融状况，并影响投资和增长，特别是在发展中经济体，因为这些经济体的短期外部融资需求可能会引发资本外流和债务困境。”

当然，外资持有印度债务对新德里来说并不是一个挑战。但在担心亚洲新兴市场关税壁垒成倍增加和预期竞争性贬值的情况下，中国保持出口弹性的能力对于寻求平衡增长和价格稳定的政策制定者来说无疑是一个挑战。

9月份季度经常账户赤字出人意料地缩小，并不会缓解卢比的压力，因为11月份的巨大缺口显示，赤字在本财年剩余时间里应该会扩大。这使得卢比进一步贬值，而全球扩张最快的经济体的政策制定者也面临着潜在的进口通胀难题。