美联储仍处于等待和查看模式

在一个普遍预期的举动中，美联储在3月会议结束时削减降低的情况下仍处于暂停状态，将联邦资金利率保持在4.25％至4.5％的范围内。尽管中央银行承认经济仍然保持稳定，但由于不确定性的增加，它强调了对未来货币政策决策的数据和政策依赖性方法。根据鲍威尔主席的说法，美联储“不急于”制定政策变更，并且有能力等待实现未来利率转移。

但是，在一个小的步骤中，美联储减慢了资产负债表的减少速度，但仅用于国库。国库安全径流将从每月250亿美元减少到50亿美元。以抵押贷款支持的安全径流流程为每月350亿美元。鲍威尔主席表示，这种变化不是更广泛的经济问题的信号，只是对资产负债表的长期目标的技术调整。

尽管美联储没有直接解决正在进行的贸易政策辩论（尤其是预期在4月2日预期的贸易和关税细节）及其经济影响，但它重申，未来的货币政策评估将考虑“广泛的信息，包括有关劳动力市场状况，通货膨胀压力，通货膨胀预期的阅读，以及财务和国际发展。”

关于价格，美联储的三月声明指出：“通货膨胀率有所提高。”例如，CPI的同比增长率为2.8％。庇护通货膨胀率在鲍威尔（Powell）主席所指出的同时，以高于CPI高出4.2％的年增长率升高。这些成本是由诸如融资成本，监管负担，保险成本上升和结构性住房赤字等挑战所驱动的。

三月美联储声明强调了中央银行的双重任务，并指出了对“风险平衡”的持续评估。 至关重要的是，美联储重申了其“支持最大就业并将通货膨胀率归还其2％目标的坚定承诺”。

美联储还发布了其最新的经济预测摘要（SEP）。中央银行将2025年的GDP前景从2.1％的增长降低到仅1.7％（衡量的是从上一年的第四季度到年度第四季度的变化百分比）。政策不确定在此调整中发挥了作用。

美联储仅对失业率的预测进行了边际变化，指出2025年第四季度失业率为4.3％。美联储确实提高了其通货膨胀的前景，将核心PCE通货膨胀的预测从当年的2.5％增加到2.8％。由于关税，包括NAHB在内的预报员（包括NAHB）取消了2025年的通货膨胀估计，尽管关税可能只会在价格水平上产生一次性的转变，而不是通货膨胀率的永久性提高。尽管如此，鲍威尔主席指出，关税已经影响到2025年的通货膨胀预测。美联储的9月还表明，美联储今年可能会减少两次，将联邦资金率降至2025年第四季度的4％以下。但是，那些在今年削减速度降低的FOMC成员可能会削减不到2次的费率，而这些可能降低了2025年的预期。

从长远来看，SEP预测表明，联邦资金利率的终端利率将为3％，这意味着将来随着速率正常化而将来六个二十五个基点降低。这要低于我们的预测，这表明长期的通货膨胀风险路径和接近3.5％的终端率更高。较低的联邦资金利率意味着建筑商的AD＆C贷款利率较低，这可以帮助住房供应并阻止住房通货膨胀。