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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
星期一是本季度的结束，您知道这意味着什么！没错：根据任意日历中的任意日期，将根据任意的经验规则在任意日历中稍微恢复了数万亿美元。
大多数大型机构投资者和许多普通的投资者都有某种资产分配框架将其资金分为各个市场。一个常见的是60/40的模型，其中60％进入股票，40％成为债券，但它们具有许多不同的口味。
许多投资者会定期重新平衡其投资组合，以将分配带回目标。例如，如果股票做到了现象，那么您将最终获得超重的股票。因此，在本月底，季度或年内，您可能会出售一些股票并购买债券。或反之亦然，如果债券的表现优于股票。这是一种简单的，基于规则的浸入策略。
但是，人们一直怀疑这是可以预见的，而由此产生的流动如此之大，以至于对冲基金和道具贸易公司可以在这些常规的重新平衡流量上盈利。
由坎贝尔·哈维（Campbell Harvey），米歇尔·马佐莱尼（Michele Mazzoleni）和艾尔桑德罗·梅隆（Allesandro Melone）撰写的一篇新的NBER纸，这是一份备份。他们估计“重新平衡的意外后果”仅使美国投资者每年约160亿美元。
使用我们的可预测性结果估计，机构投资者承担的重新平衡成本的计算可以超过每年8个基点。对于可能超过200万美元的市场，重新平衡压力可能会转化为每年160亿美元的成本，即每年约200美元。
将这些数字从角度看，这些成本高于那些机构投资者支付在股权和债券市场上被动投资的费用。换句话说，重新平衡平衡的股权/债券投资组合可能首先要花费的费用高于这些市场的费用。此外，由于重新平衡成本每年一次，其真实的现值大大较大。
经济学家为两种最常见的重新平衡方法建立了模型，1）在每个月的最后一个交易日，一种基于日历的更简单，基于日历的方法； 2）一个稍微复杂的人，其中投资者允许在一个范围内进行一些漂移，并且仅一旦越过预设阈值就可以逐渐重新平衡。
该论文发现，模型可以预测季度结束时实际发生的事情：当股票做得好并且债券不好时，重新平衡资金出售股票并购买了债券，导致股票回报率暂时下降了16个基点，债券回报率为4 bps。当债券的表现优于股票时，发生了相反的效果。
此外，不到两周的时间就消失了，“表明重新平衡交易具有有限的资产基础知识内容”。
经济学家构建了使用这些预测信号的样本投资组合，在1997 – 2023年的样本期间，平均年化收益约为9.9％。这相当于相当尖锐的比率超过1，而当市场特别动荡时，策略“尤其好”，而重新平衡流程可能更有意义。
但是，本文的要点是，笨拙的机构投资者共同使交易者每年以数十亿美元的价格头皮。常规的重新平衡仍然很重要，但Harvey等人认为：这是不可预测的：
。 。 。与非平均投资组合相比，重新平衡仍然是确保投资组合多元化，管理流动性并为平均变化投资者产生公用事业收益的基本工具。因此，设计更有效的重新平衡政策，以保留重新平衡的同时将其成本降至最低的收益似乎是未来研究人员和投资者的优先事项。
阿尔法维尔（Alphaville）长期以来的理解一直是机构投资者意识到危险，因此，在重新平衡的方式和何时，相当小的同质性。
但是这些结果表明 集体 这些努力仍然相当于以可预测的方式移动资本。有趣的是，ELM Research最近发现，至少对于个人投资者而言，定期重新平衡实际上并不重要。
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