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美国政府债券收益率与美元之间的密切关系破裂了，因为投资者对唐纳德·特朗普总统的动荡政策制定，对美国资产冷却。
近年来，政府借贷成本和货币的价值往往相互逐步发展，收益率较高，通常表示经济强劲并吸引外国资本的流入。
但是，自从4月初宣布特朗普的“解放日”关税以来，10年的收益率从4.16％提高到4.42％，而美元对一篮子货币的降低了4.7％。本月，两者之间的相关性在近三年来下降到了其最低水平。
瑞银（UBS）G10 FX策略负责人Shahab Jalinoos表示：“在正常情况下，（较高的收益率）表明美国经济表现强劲。这对于资本流入美国具有吸引力。”
但是，“如果美国债务的风险更大，因为财政问题和政策不确定性会增加，同时美元可以减弱”，这种模式“在新兴市场中更常见”。
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总统的“大而美丽”的税收法案，以及最近的穆迪（Moody）对美国信用评级的降级，将赤字的可持续性带入了投资者的焦点，并权衡了债券价格。
阿波罗（Apollo）首席经济学家托斯滕·斯洛克（TorstenSløk）的分析表明，美国政府的信用违约交易价差（反映了保护违约贷款的成本）的成本与希腊和意大利类似。
特朗普对美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）的袭击也使市场震惊。总统本周将鲍威尔召集到白宫，并告诉中央银行家他在不降低利率时犯了一个错误。
“美元的实力部分来自其机构完整性：法治，中央银行的独立性和可预测的政策。这些是将美元创建为储备货币的组成部分，” Citadel Securities的全球利率交易负责人Michael de Pass说。
他说：“过去三个月对此提出了质疑。”他补充说：“目前，市场的主要关注点是我们是否正在削减美元的机构信誉”。
财政收益率和美元之间的差异是与近年来的明显转变，因为人们对货币政策和经济增长方向的期望一直是政府借贷成本的关键驱动力。
Amundi全球FX负责人Andreas Koenig说，新模式可能会增加寻求避风港资产的投资者的风险。
他说：“这改变了一切。在过去的几年中，在投资组合中拥有一美元的成本……是一个非常好的稳定因素。” “当美元是一个平衡因素时，您将拥有一个稳定的投资组合。如果突然之间的美元相关，则会增加风险。”
高盛分析师在周五的一份说明中写道，投资者质疑资产类别之间的相关性是否有根本转移。
他们写道：“这正是在周围的较新的烦恼中，提供了独立性和财政可持续性，资产模式看起来最明显不同。”
高盛分析师补充说：“最近的美元弱点以及较高的收益率和较低的股价现象……对两个共同的投资组合对冲都提出了挑战。”
美国货币较弱的部分归功于以美元计价的资产持有者，越来越希望对冲这些投资，在此过程中占据了美元的短期头寸。
瑞银（UBS）的哈利诺斯（Jalinoos）表示：“政策不确定性越多，投资者提高对冲比率的可能性就越大。”
他补充说：“如果对冲比率增加了美元资产的现有股票，那么您谈论的是数十亿美元的销售（美元）。”
高盛分析师建议，投资者应以美元弱点的位置，尤其是欧元，日元和瑞士法郎，所有这些都在最近几个月中都增加了。他们补充说：“这些新风险为黄金分配有很大的基础”。
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