一周的中央银行交流恐怖片表

这很热，中央银行家已经到达葡萄牙辛特拉（Sintra）参加欧洲中央银行的年度论坛。我也在那里，下周将报告相关论文和讨论。

会议开始时，欧洲央行宣布了其为期五年的战略审查的结果（稍后再介绍）。但是，这里的中央银行的关键主题之一是如何在冲击大事且世界不确定时进行交流。

在中央银行通讯中，这不是古董周。

一个阴暗的人物

由于他只是去年成为美国财政部长的潜在候选人，因此斯科特·贝斯特（Scott Bessent）主张建立影子联邦储备主席，以便唐纳德·特朗普（Donald Trump）回到白宫，他可以得到他想要的货币政策。

Bessent去年10月告诉Barron's Magazine：“您可以做最早的美联储提名，并创建一个影子饲料主席……基于远期指导的概念，没有人真的会在乎杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）必须再说什么”。

那没有发生，毫无疑问，美国总统真的很在乎鲍威尔所说的话。昨天，他在短期利率的怪异联盟桌子上以大信件的身份张贴了手写的虐待，并将其放在社交媒体上。它写道：“杰罗姆，像往常一样，'太晚了。

让我们面对事实。这是出色的交流。绝对清楚特朗普想要什么。

这如何影响Bessent的影子喂养想法？

上周，当《华尔街日报》报道说特朗普在提早提前选秀的想法中，每个人都感到兴奋。总统在北约峰会上说：“我知道我将要选的三到四个人。”在本周结束时，他告诉记者下一位美联储主席需要展示的关键素质：“我要把一个想降低费率的人放在那里。那里有很多，”他说。

如下图所示，金融市场将这些评论从两次提高到三分之一，在2025年的级别降至三分位点降低，而在2026年再次相同的数字。

没有微妙的描述这个想法的方式。太可怕了。它为美国政府和美联储带来了多个沟通挑战，同时几乎可以肯定破坏了美联储和下一个椅子的信誉。

想象可能的情况。

特朗普挑选了一名糊状人。 FOMC当然很快就会屈服和降低费率，从而破坏其信誉。可以肯定的是，这可以通过一些发明的经济推理来证明这一点，但是没有任何重要能力的人会得到放心。美联储独立将死亡。

由于这是一个很糟糕的情况，因此FOMC可能会抗拒并继续进行，好像什么都没发生。这是正确的事情，但这并不能解决沟通挑战。如果美联储州长和区域美联储总统在鲍威尔投票到5月，然后与明年6月的新迪维什主席一致，这将证明FOMC讨论和委员会上的每个人都毫无意义。信誉也死了。

相反，如果他们现在和明年六月到达新椅子后站起来，要么超过他，要么说服他改变他的曲调（很可能是一个人），它将是新椅子，而不是鲍威尔，而不是鲍威尔，成为la脚的鸭子。许多人会加油，但这对美联储而言并不是一个好结果。

如果提名人在开始工作之前拒绝非常艰难，那么他可能会在被完全雇用之前被解雇。

意识到这不是他认为是去年10月的天才计划，因此Bessent一直在尽可能快地支持。当周五在CNBC（9分钟，30秒）上询问一位阴影式椅子时，他说：“我认为没有人一定会谈论这一点”。我喜欢转到现在时的转换。

团队短暂的回归

竞选椅子的候选人之一是联邦政府克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。最近，他在本月最早上电视上要求降低“好消息”。他的论点是，美国的利率为4.25％至4.5％，远高于中立水平，因此降低它们的危险不大。

沃勒（Waller）在上个月在首尔的一场演讲中更充分地阐述了这一点，他预测，关税的任何通货膨胀率上升都是“暂时的” – 故意使用使美联储在2021年和2022年陷入热水的单词。

我对沃勒（Waller）的信念没有问题，即美联储应通过更高的通货膨胀来看（尽管周五的数据在某种程度上受到了损害，显示5月份的价格上涨了）。使用“ t”词的问题在于，它对中央银行家无法知道的通行和持久性做出了假设。

2021年的课程是要警惕预测暂时性通货膨胀，而要谈论您对价格稳定的承诺以及确保其持续的事情。

不当的欧洲央行

在大多数是反击事件中，欧洲央行的理事会刚刚批准了其货币战略审查。抱歉，我应该称其为“评估”，因为正如欧洲央行总裁克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）所说，“没有理由重新审视政策的核心支柱”。因此，它不能是“评论”。

要点很少的变化是：通货膨胀目标保持在2％，政策对周围的偏差做出了对称的反应。欧洲央行使用的所有工具都可以使用；中央银行认为，在一个更大的供应冲击和通货膨胀波动的时代，这将是强大的。

奇怪的是，讲话和所有解释评估的材料都是如此自我宣传。欧洲央行迟到了，以结束定量宽松，并在2021年和2022年提高了利率，这是由过去的承诺所束缚的。它隐约接受了这一点。官员们埋葬在货币政策战略文件中，接受了他们设计的量化宽松的方式既没有足够前瞻性，也没有预见欧洲央行对纳税人造成的损失。

但是那些自我反省的时刻是例外。拉加尔德（Lagarde）看着未来，新方法将需要“适当有力或持续的货币政策行动，以应对朝着任何方向的巨大，持续的通货膨胀偏离，而持续的通货膨胀率”。她继续强调“适当的”一词。

没有更多我不喜欢描述政策而不是“适当”的词。它完全没有意义。没有人会说他们的行为“不当”。

以下是荒谬的，但与战略评估的结论没有什么不同：

欧洲央行将出于正确的理由在正确的时间做出正确的决定，后来它将判断这是正确的。

欧洲央行陷入了社交活动

同时，央行在社交媒体上使用了不适当的图像。在进行评估时说：“通货膨胀环境将保持不确定和可能更加动荡，而与对称的2％通货膨胀目标的偏差更大”，其在法兰克福的通信专家应该仔细研究他们发布的以下图片。

它显示了一名妇女在绳索上，双方都死亡，这表明与迫在眉睫的厄运有2％的通货膨胀咒语偏离。

如果您无法正确地使视觉隐喻正确，您将如何运行货币政策？

我一直在看什么和看什么

• 经合组织的开创性国际税收协议旨在阻止公司屏蔽税收天堂的利润，因为G7同意向美国公司施加豁免，因此陷入困境。

• Finregrag博客发现鲍威尔对参议院银行委员会的评论在美联储翻新其建筑物的计划及其提交的建议之间存在一些差异。大理石，喷泉和特殊电梯涉及，但不参与蜂箱。

• 土耳其的经济斗争使总统雷切普·塔伊普·埃尔多安（Recep TayyipErdoğan）的生活很难。

• 我在货币政策雷达的同事安德鲁·惠芬（Andrew Whiffin）认为，如果美联储想确保拥有运转良好的财政市场，美联储可能需要对银行法规进行进一步的更改。

重要的图表

英格兰银行正面临呼吁遏制其债券销售定量收紧计划的呼吁，因为它决定了9月的资产负债表进行缩减多少。由于其在2025 – 26年成熟的债券持有量减少，因此从10​​月起，它需要售出520亿英镑，而今年为130亿英镑，以使QT保持100亿英镑的价格。

也许市场抱怨太多了。下图显示，与政府的债券发行的债券发行份额很小。

一个例外可能是长期纽带，BOE将其定义为具有20多年的成熟度。英国政府的债务管理办公室也正在扩大长期镀金发行。为了不阻碍自己的方式，BOE可能会选择更轻松地出售中等和短期债券的选择。

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中央银行由Harvey Nriapia编辑