Kotok营地：费用，美联储和美元（饮料！）

在缅因州森林中与经济学家谈论优惠葡萄酒
聚会是在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会之前举行的，这是货币经理，商人和经济学家的机会，不受限制地讨论关键问题。
BusinessWeek，2019年8月27日

让我们摆脱前期：没有“影子堪萨斯城美联储委员会”这样的实体。

这不是“战斗俱乐部的第一个规则”情况。没有人否认，货币经理，债券商人和经济学家的聚会已经在缅因州大湖溪的莱恩小屋（Leen's Lodge）举行了数十年。只是大多数对话都没有记录或受查塔姆众议院规则的约束，未经其允许，这不允许识别说话者。许多与会者与美联储（作为现任或前雇员）有隶属关系，但无权代表美联储发言。

缅因州的漫长周末发生在杰克逊洞经济研讨会前不久，该活动的历史可追溯到1982年，该活动可追溯到1982年，并由堪萨斯城美联储主办。因此，由于许多与会者的联盟，聚会在一些圈子中被称为“影子堪萨斯城美联储委员会”，而在聚会之后，其中有少数几个人前往杰克逊·霍尔（Jackson Hole）。

该组织没有声称任何官方的不合理。取而代之的是，坎伯兰顾问的董事长兼联合创始人大卫·科托克（David Kotok）在20年前开始举行会议之后，“科托克营”（Camp Kotok）是众所周知的。

主要吸引力是有机会讨论和辩论货币政策，经济学和金融的重大问题，并与志趣相投的严肃的政策WONKS和备受瞩目的货币经理一起远离了办公室的常规常规。晚餐时，餐厅代表约2万亿美元的资本，而不是从世界各地的各个政府和中央银行的参与者计算。

过去，讨论主题范围广泛。但是今年，关注的焦点一直都是喂养的：是否应该降低费率以及多少；如果倒的屈服曲线信号是衰退；来自日本和欧洲的负债券利率是否会在这里前进。面对特朗普总统的不断压力，也许最热情的讨论是关于美联储的独立性。

几乎所有与会者都将有关美联储总统压力的类似轶事相关联。哈里·杜鲁门（Harry Truman）著名地打电话给整个联邦公开市场委员会在白宫午餐，警告说：“如果您不降低费率，那么您正在进行斯大林的竞标。”林登·约翰逊（Lyndon Johnson）邀请美联储董事长威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin）参加德克萨斯州的牧场。 LBJ把马丁扔向墙上，说：“男孩在越南死了，比尔·马丁不在乎。”罗纳德·里根（Ronald Reagan）的参谋长吉姆·贝克（Jim Baker）邀请美联储董事长保罗·沃尔克（Paul Volcker）加入白宫椭圆形办公室附近的总统图书馆。贝克在坐在他旁边的里根坐在他旁边说：“总统命令你不要在选举前提高利率。”

在每个例子中，美国总统的压力都是私人的，是个人的，并且主要是有效的。总统与他自己任命的美联储主席之间发生公众争议的概念是不可想象的。不仅是因为它可能会在市场上发展，而且仅仅是因为成年人并不是那样。

las，那是简单的时期，在总统推文之前的几十年是一件事情。在公共欺凌和骚扰运动之前，有直接和个人的说服力。记录表明，这是总统影响货币政策的有效方法。 Kotok营地的与会者反复指出，目前的方法不仅是不可否认的，而且从未有效。总统向6000万Twitter追随者的观众呼吁他的手工挑选的FOMC主席似乎并没有得到理想的结果。

在杰克逊霍尔（Jackson Hole）聚会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的讲话是对后战争时代的货币政策历史的一个复习。有关当前情况的一部分几乎没有让总统显然担心可能的衰退及其对他的连任机会的潜在影响。鲍威尔似乎已经弄清楚了三件事：

1。在当前低利率，低通货膨胀和适度的经济增长时代，美联储的利率政策对刺激更广泛的经济的影响几乎没有影响。消费者一直在购买大型物品，例如房屋和汽车，无论我们过去两年来的价格均未增加。我们仍然处于历史悠久和宽容的水平。值得注意的是，公司一直在借用大量资本不投资和雇用，而是要回购自己的股票。降低利率不会改变这种行为；如果有的话，它只会鼓励更多。

2。美联储无法抵消不明智的贸易战。经济对关税有预期的教科书反应，将其视为在国外和国外对消费者支出的不必要税收。如果白宫居民对这会导致美联储眨眼并降低费率的期望，那么他们似乎已经误会了。鲍威尔说：“虽然货币政策是一种有力的工具，可致力于支持消费者支出，商业投资和公众信心，但它不能为国际贸易提供定居的规则簿。”

3。上面的第2号可能是由于以下原因而发生的：鲍威尔似乎已经推论出特朗普不能解雇他 – 至少不是没有造成宪法危机。最后的结论使董事长可以专注于保护其机构免受总统的不当压力。

简而言之，美联储认为降低率不是总统认为的灵丹妙药。因此，美联储宁愿等待降低费率，而在轻度衰退中，比目前更容易受益的立场会增加通货膨胀的风险。

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要被邀请到Kotok营地，您必须选中三个框：首先，小组成员必须提名您作为能够添加对话的人。欢迎原始想法，周到的分歧和智能变体观点。

其次，您必须从Kotok获得大拇指。

第三，规则要求每个与会者带来一箱葡萄酒。该小组包含一些严重的oenophiles，您最好带上A-Game。葡萄酒的选择很多 – 以及20岁的苏格兰威士忌，稀有龙舌兰酒和偶尔的白兰地。今年，我带来了两例来自RamónBilbao的西班牙阿尔巴里尼奥的案例。这是一种便宜的（两种情况）和意外的美味佳肴。面对纳帕山谷赤霞珠的代表性过高（和价格过高），这给人留下了令人惊讶的印象。

晚餐前大多数晚上都有特色讨论。参议员，州长和代表出现了。每个星期六晚上都有强有力的辩论。主题包括货币问题，最新危机和经济理念。今年杰克逊洞经济研讨会的主题是金钱政策的挑战。因此，Bianco Research LLC的Jim Bianco在缅因州今年的辩论在现代货币理论上也被称为MMT并非偶然。令人惊讶的共识是，无论是来自左还是右，MMT都是不可避免的。预计未来的基础设施项目，所有人的医疗保险和/或减税措施将由国会授权，财政部发行并由美联储购买的债券资助。集团的外卖就像很简单：“免费的钱！这可能出错了什么？！”

一个人不能收集50名经济学家及其同类，而不会预测会发生。所有参与者都回答了25个问题，即他们认为各种价格和经济指标的位置将是一年。股票市场，失业率，债券收益率，黄金，国内生产总值，日元，欧元，通货膨胀，石油和其他问题不仅进行讨论和预测，而且每次预测为5美元。我通常做得很好，今年我赢了52美元。 （改变了支出。）发生了很大的侧押，有些人在酒精的影响下众所周知，有些人会造成相当大且不明智的下注。我也这样做了，但是值得庆幸的是，这些规则使我无法详细介绍。

有大约35至40人的稳定核心，每年出现一些新手来动摇。并非每个人都被邀请回来。当芝加哥货币交易员决定站在他的独木舟上，将其翻转，将所有人和所有东西都送入湖中时，我的老虎机开放了十几年。

当我把湿毛巾放在散热器上干燥时，我自己的任期几乎又又又又不到了。相反，它闷闷不乐。 Kotok Camp的传说是我几乎烧毁了机舱，银行分析师乔什·罗斯纳（Josh Rosner）当晚领导了一次模拟起诉，让我因鲁ck和疏忽而被抛弃。我的防御：这不是偶然的；我试图谋杀罗斯纳和他的打呼式掩体和银行分析师克里斯托弗·沃伦（Christopher Whalen），所以我们其余的人可以睡个好觉。这一论点带来了一天的感觉，让您对沮丧的场景的绞刑幽默有些感觉，以及为什么我仍然会收到年度邀请。