美联储在部分阴天的情况下降息——关注房地产市场

由于政府关门限制了市场和政策制定者可获得的经济数据数量，央行联邦公开市场委员会 (FOMC) 普遍预期将短期联邦基金利率下调 25 个基点。这标志着今年秋季的第二次连续降息，并将政策利率下调至 4.0% 的上限。 FOMC 宣布后，长期利率相对保持不变，反映出市场对这一政策举措的预期。

对于今天的决定有两名反对者，新任美联储理事米兰投了反对票（更倾向于大幅降息 50 个基点）。堪萨斯城联储主席施密德也投了反对票，但不希望联邦基金利率下调。鲍威尔主席指出，本次会议对 12 月份的政策行动存在“强烈分歧”的观点，年底前可能不会进一步降息。

联邦公开市场委员会声明在评论当前经济状况时指出，“经济活动一直在以温和的速度扩张。”鲍威尔主席在新闻发布会上指出，房地产市场的活动仍然“疲软”。作为放松货币政策的理由，联邦公开市场委员会表示“今年就业增长放缓”。另一方面，美联储指出，“自今年早些时候以来，通胀已经上升，并且仍处于一定水平”。

为了应对一些短期流动性担忧，美联储还表示将于 12 月 1 日结束量化紧缩（QT）或资产负债表缩减计划。在本轮量化宽松期间，美联储的资产负债表减少了超过 2.2 万亿美元。然而，美联储将继续允许抵押贷款支持证券（MBS）到期，但将这些资金再投资于美国国债，这将使美联储能够减少MBS的净持有量，同时保持总资产负债表规模相对稳定。美联储未来还可能减少长期持有的资产，转而支持或增加短期债务。这对资产负债表行为可能对抵押贷款利率产生的影响提出了不同的看法。

当前的宏观指标受数据可用性的限制，呈现出阴云密布或喜忧参半的景象。裁员人数不断增加。两年期国债利率仍低于联邦基金利率，表明紧缩政策仍在持续。然而，通胀仍高于美联储2%的目标，股票和资产价值继续上涨，商业投资费用等税收变化带来积极的经济预期。尽管美联储理事沃勒关于关税对国内价格的影响可能是一次性影响的观点受到了市场分析师和货币政策制定者的更多关注，但今天的声明中并未提及关税。

就住房供应而言，与长期利率的变动相反，联邦基金利率的降低将对购置、开发和建设 (AD&C) 贷款的利率产生直接、有利的影响，这是建造 60% 以上单户住宅的私人建筑商的主要融资渠道。这将降低全国建筑商的贷款成本，并实现更多的供应。

展望未来，如果劳动力市场状况继续疲软，美联储将在某个时候继续宽松。然而，考虑到目前的通胀率，未来的降息可能会引起更激烈的争论。鲍威尔主席指出，在这种环境下，“没有无风险的政策路径”。由于市场信号和经济状况存在分歧（特别是高收入和低收入消费者支出模式的差异），12 月会议的投票将存在争议。作为预防措施，持续缺乏数据可能会导致美联储行动更加缓慢。