印度国家银行经济研究部题为《（动荡）时代的到来：全球淘金热》的报告称，在地缘政治紧张局势、经济不确定性和美元疲软的推动下，金价已达到新高。
2025 年迄今为止的价格已上涨超过 50%。10 月份的几天内价格跌至每盎司 4,000 美元以下，但 11 月份再次升至每盎司 4,000 美元以上。
报告指出，印度国内黄金供应量仅占印度黄金总供应量的一小部分，根据世界黄金协会的估计，到 2024 年，进口黄金将占总供应量的 86% 左右。
报告指出，印度是最大的黄金市场之一，受到对闪亮金属的文化亲和力、投资需求和其他经济因素（包括对冲通胀和避险资产）的影响。
2024年，印度黄金消费需求总量增至802.8吨，占全球黄金需求的26%，排名第二，仅次于中国的815.4吨消费需求。报告称：“受到家庭的珍视、投资者的欢呼、央行的囤积和投机者的青睐，这种闪亮金属最近的曲折旅程简直就像是从故事书中走出来的，但也作为对场外风暴的恐惧指标而发出警告。印度是时候制定专门的、支持本地化的长期黄金政策了。”报告称，由于该国对黄金进口的巨大依赖，金价也对美元兑印度卢比汇率产生直接影响。两者高度相关，约为 0.73，这意味着金价上涨与印度卢比贬值相关，尽管平均进口量使其不是一个太重要的因素。
SBI的研究称，中国有一项针对黄金的国家政策，该政策有特定的目的。它采用全面的方法来重塑黄金在国际商业中的交易、储存、估值和使用方式。它代表了同时解决多个经济和地缘政治优先事项的协调方法。
关于迄今为止印度的黄金政策，它表示，“如果客观地看待1978年以来有关黄金的政策讨论，就会发现主要推动力是让大众摆脱对实物黄金的依赖。因此，这些政策只是短期的”。
报告称：“现在是制定一项全面的黄金政策的时候了，为此，重要的是要定义黄金是什么（商品或货币）以及黄金的最终消费者如何看待黄金。”
报告称，目前黄金政策的趋势突出包括减少需求的措施和将现有黄金库存回收用于生产目的。
然而，由于黄金只是一种资金来源，在资本形成方面并没有相应的应用，因此黄金货币化将对未来的投资产生积极的影响。
报告补充称，还需要就制定全面的黄金政策进行更多辩论，例如黄金支持的养老金计划，该政策将与更广泛的金融部门改革和资本账户货币可兑换相结合。
报告称，主权黄金债券（SGB）等政策工具旨在提供持有实物黄金的替代方案并减少黄金进口，导致政府债务增加。仅未偿 SGB 单位的资本损失就达 9328.4 亿卢比。
此外，黄金作为一种资产类别的回报率上升导致黄金ETF大量流入。 2025 财年（4 月至 9 月），黄金 ETF 的流入量增长了 2.7 倍，2026 财年则增长了 2.6 倍。截至25年9月，黄金ETF管理的净资产增至9013.6亿卢比，同比增长165%。
报告称，“现在正在积极考虑将黄金用于加强资产配置（占投资组合的10-20％，而之前约为5％）……全球资产配置者和基金经理的坚忍立场可能会继续为金价奠定‘更高的高点’，随投资者和投机者的奇思怪想和幻想而起舞，这可能会使金价脱离鉴赏家和探矿者长期以来所珍视的‘内在价值’。”
报告指出，美国和德国等国家持有的黄金储备占其总储备的77%以上。印度储备银行在 2026 财年（截至 10 月 10 日）持有黄金储备的 15.2%，而 2025 财年为 13.8%，2024 财年为 9.1%。
从储备变化来看，截至2025年10月10日，印度储备银行的黄金储备在25财年增加了250亿美元，在26财年增加了270亿美元，主要是由于估值增加。
就数量而言，储备银行在 2026 财年（4 月至 9 月）仅增加了 0.6 吨黄金，而 2025 财年（4 月至 9 月）则增加了 31.5 吨。
报告称：“然而，人们非常重视存储本地化，这确实是一项谨慎的举措，考虑到全球政策动荡的分歧。”
根据世界黄金协会的估计，印度国内黄金供应量仅占印度黄金总供应量的一小部分，到 2024 年，进口黄金将占总供应量的 86% 左右。
印度的黄金开采有限，从而增加了对进口的依赖。 2025 财年开采的黄金数量为 1,627 公斤。
研究称，近期在中央邦奥里萨邦、贾巴尔普尔邦和安得拉邦库努尔地区各地区发现新金矿，有助于缓解进口压力，对该国经常账户平衡有利。
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