印度的增长动力因节日需求和弹性消费而增强：印度储备银行公报

印度储备银行在 11 月公报中表示，尽管外部阻力持续存在，但由于节日支出复苏、城市消费坚挺、农村需求持续增长以及近期商品及服务税税率下调的提振，印度经济 10 月进一步加快步伐。

“尽管外部部门的阻力挥之不去，但印度经济显示出进一步回升的迹象。随着城市需求的复苏和农村需求的持续强劲，需求状况出现了改善的迹象，”央行指出。

印度储备银行表示，在节日季推动的强劲消费趋势以及商品及服务税改革的持续影响的背景下，制造业和服务业活动显示出进一步的弹性。

报告称：“十月份可用的高频指标表明，在节日需求和商品及服务税改革持续积极影响的支持下，制造业和服务业活动均强劲扩张。”

需求强劲，但行业信号好坏参半

农村消费仍然是主要支撑，公报指出，在有利的季风进展、农业活动强劲以及商品及服务税下调带来的需求提振的帮助下，农村需求“引导了总体需求”，这有助于维持非城市市场的购买力。

然而，并非所有指标同时走强。电力需求减弱，印度央行将其归因于反季节降雨和冬季提前到来，降低了制冷需求。燃料消耗数据也呈现出喜忧参半的景象：随着流动性和节日旅行的增加，汽油使用量有所增加，而柴油消耗量则略有下降。作为消费正规化和现代化的关键指标，数字支付在 2025 年 10 月的价值和数量上也有所放缓。尽管如此，央行指标指出，采用趋势仍然总体积极。最近的数据表明，跨地区和商户类别的数字交易不断增加，包括杂货、超市甚至黄金购买等领域，这些领域历来以现金支付为主。

通货膨胀急剧降温至历史新低

整体通胀强化了更广泛的经济前景，跌至当前 CPI 系列（2012 基准年）中的最低水平。公报指出，由于“食品价格通货紧缩加深以及商品及服务税降息对商品和服务价格的影响，以及巨大的有利基数效应”，10月份零售通胀率从9月份的1.4%降至0.3%。

食品价格是整体消费者物价指数 (CPI) 的最大拖累，其中蔬菜、豆类和香料的跌幅更大。包括谷物、鸡蛋、肉类和鱼类、牛奶和奶制品、水果、油脂、非酒精饮料和预制食品在内的几个主要食品类别的通胀也有所放缓，表明食品篮子内存在广泛的通货紧缩压力。

10 月份燃料和轻油通胀率稳定在 2.0%，与上月持平。印度储备银行表示，液化石油气通胀持续走高，而电力价格压力继续温和稳定。

受服装鞋类、休闲娱乐、健康、交通和通讯价格上涨放缓的推动，10 月份核心通胀（不包括食品和燃料）从 9 月份的 4.4% 降至 4.3%。教育、食品、烟草和麻醉品以及个人护理和物品等类别的通货膨胀率小幅上升。排除贵金属后，核心篮子环比下跌0.1%，反映出商品及服务税下调对一系列商品和服务的直接影响。

政策组合面向“良性循环”

印度央行公告指出，2025 年采取的宏观经济政策措施预计将加强积极的投资周期并加强长期增长。文章称：“今年迄今为止采取的财政、货币和监管措施应该为私人投资、生产率和增长的良性循环铺平道路，从而实现长期经济弹性。”

央行补充说，通胀已“放缓至历史低点，并仍远低于目标利率”，而金融状况仍保持支撑，金融资源继续流经更广泛的体系。

尽管国内情况有所改善，但央行指出，国际不确定性继续给前景蒙上阴影。 《公报》指出，尽管全球不确定性“仍然较高，尽管10月份在经历了一年多的持续增加后略有回落”，但脆弱性依然存在。

对海外股票估值过高的担忧也加剧了。文章指出“全球股市更加繁荣”，这引发了人们对近期涨幅的持久性以及对全球金融稳定的潜在影响的质疑。

然而，印度储备银行澄清说，《经济状况》文章中的调查结果和评估“是作者的观点，并不代表印度储备银行的观点”。