印度可以采取什么措施来解决低通胀问题

印度经济经常被吹捧为有潜力取代中国成为全球引擎，但它却很难遏制通货膨胀。并不是因为价格太高，而是因为价格上涨的速度低得令人担忧。解决这个问题需要的不仅仅是标准处方——简单地降低利率。需要做出积极、持续的宽松政策的承诺，但这也带来了一些挑战。

印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）很难做到这一点。市场已经认识到变革的必要性。卢比是今年兑美元表现最差的亚洲货币，周五跌至历史新低。交易员将下跌的部分原因归因于印度央行不愿干预，这打破了近几个月的做法，因为印度央行在很大程度上是由于与美国达成的贸易协议难以达成而导致人民币走软。该银行的缺席可能是一个强烈信号，表明政策即将发生转变。较低的借贷成本往往会对货币造成压力。 （央行周一重返市场。）

对于马尔霍特拉来说，这可能是珍妮特·耶伦的时刻。全球金融危机结束后的许多年里，美国的通货膨胀率一直未能回升，在时任美联储主席看来，通货膨胀率有点太低了，令人不安。 2017 年，当被问及为何通胀持续处于低位时，她承认这是一个“谜”。两年后，她的继任者杰罗姆·鲍威尔称这一现象为“我们这个时代的主要挑战之一”。新冠疫情、大规模财政刺激以及供应链压力，使得通胀得以苏醒。

对印度的预测保持谦虚是有必要的。央行的预测一贯高估通胀。 10 月份的数据出奇的低，意味着截至 3 月份的全年 2.6% 的预测已经过时了。这个电话是在上个月才发出的。考虑到银行的目标是4%，现在的政策太紧了。

这个时刻需要勇气。印度央行应在两周后召开委员会会议时拥抱低通胀环境。在10月初的上次会议上，央行强调了审慎和中立的立场，既不会抑制经济，也不会刺激经济。彭博经济研究认为，现在是转向“宽松”姿态的时候了。这将告诉投资者和消费者，马尔霍特拉的强烈偏好是继续削减开支。经过一段时间的过度谨慎之后，印度储备银行应该放松一点。这也将有助于一直步履蹒跚的增长。

认识到通货膨胀并非威胁，它也有其自身的危险。卢比可能会​​面临进一步的压力。当然，印度央行可以将其利率前景的变化与更多干预结合起来。这应该仅限于央行和财政部所谓的“平滑”——不是完全反对市场，而是注意事情不会失控。如果采取更激进的态度，可能会让人觉得当局之间存在矛盾，承认需要更宽松的资金，但不愿接受其全部影响。

卢比的问题远不止汇率问题。马尔霍特拉最近表示，与美国达成良好的贸易协议将使资金回流至印度货币。美国目前对印度出口产品征收50%的关税，是亚洲国家中最严厉的。假设迟早能达成一致，“好”的定义将取决于旁观者的看法。例如，东南亚国家的征税有所减少，但同意美国的某些优先事项，其中一些旨在限制中国。无论总理纳伦德拉·莫迪与美国总统唐纳德·特朗普达成什么协议，都必须在国内进行销售。它可能会很混乱。

印度储备银行无法控制这一点。然而，它可以处理自己的补丁上的问题。承认通胀未达标是其中的一部分。采取措施解决问题并调整心态以避免重蹈覆辙至关重要。 12 月的会议将会非常重要。就此而言，应该没有什么神秘之处。