印度央行 MPC 2025 ET 民意调查：在低通胀、高增长的情况下可能降息；对于马尔霍特拉公司来说，这是一个艰难的决定。

孟买：六个季度以来最高的增长和创纪录低点的月度通胀，使印度储备银行（RBI）的任务变得复杂，导致市场对本周货币政策委员会（MPC）会议的可能结果产生分歧。在对 20 名经济学家进行的调查中，12 名经济学家倾向于印度央行本周五将关键利率下调 25 个基点 (bps)，至 5.25%。

包括印度国家银行在内的其余八家银行预计印度央行将维持政策利率不变。自2月份以来，央行已将利率下调100个基点（1个百分点）至5.50%，并自8月份以来一直保持暂停状态。与此相反，未偿还贷款利率下降了 54 个基点，而未偿还存款利率则下降了 20 个基点。新贷款利率下降 100 个基点，新存款利率下降 89 个基点。

值得注意的是，两家此前预计降息的机构已修改了预期。

巴克莱和伊克拉评级在最新 GDP 数据发布后进行了修正，目前认为印度央行维持现状。另一方面，经济学家指出，名义 GDP 增长率较低、关税相关风险上升、下一财年通胀可能低于印度储备银行的预测，以及普遍存在“如果不是现在，那么何时”的情绪。

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巴克莱银行印度首席经济学家阿斯塔·古德瓦尼表示：“我们不再期望印度央行货币政策委员会在即将召开的会议上降低政策利率。” “周五公布的 2026 财年第二季度实际 GDP 增长超出了我们和印度储备银行的预期。我们承认增长已见顶，并预计 2026 财年下半年增长将较上半年放缓。”古德瓦尼此前曾呼吁降息，理由是通胀“太低而不容忽视”。

与印度央行预测的7-9月增长6.8%相比，印度经济增长8.2%，为前六个季度最快。第二季度名义 GDP 增长 8.7%，而去年同期为 8.8%。与此同时，10 月份零售通胀放缓至 0.25%。这是自 2015 年本系列节目开始以来的最低水平。

印度储备银行预计 2026 财年通胀率为 2.6%，2026 财年第四季度通胀率为 4%，27 财年第一季度通胀率为 4.5%。央行将 2026 财年全年通胀预期从 2 月份的 4.2% 下调至 2.6%。

Emkay Global Financial Services 首席经济学家马达维·阿罗拉 (Madhavi Arora) 表示：“2026 财年估计通胀率目前低于 2%，这意味着印度储备银行 2026 财年通胀预测有进一步下挫约 50-60 个基点的风险。” “这可能支持 12 月份降息的理由。然而，这是一次千钧一发的机会。”大多数预计降息的经济学家都表达了类似的观点。

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HDFC 银行首席经济学家 Sakshi Gupta 表示：“2026 财年第二季度 8.7% 的低名义增长率确实表明需要谨慎行事。” “今年的故事是增长超调和通胀不足。因此，印度央行即将做出的利率决定仍是千钧一发。”她认为有降息 25 个基点的空间。