美联储官员已明确表示，他们正将注意力从通胀转向至少同等程度的失业问题，最新数据显示，他们的担忧是有道理的。各种指标都表明，劳动力市场即使没有彻底恶化，至少也在放缓。历史表明，失业一旦开始加速，就会迅速加剧。三井住友日兴证券高级美国经济学家特洛伊·卢特卡 (Troy Ludtka) 表示：“美联储应该感到担忧。齿轮已经在转动。失业率下降，电梯上升。”就业形势出现最新麻烦迹象，周二，世界大型企业联合会发布了月度消费者信心调查报告。尽管 8 月份的总体数字略有改善，但调查显示劳动力市场的状况并不乐观。认为就业机会“充足”的受访者略有下降，至 32.8%，而认为就业“难找”的受访者则略有上升，至 16.4%。卢特卡表示，尽管与 7 月份的调查相比，两者之间的差距很小，但差距已降至 16.4 个百分点，比 2022 年 3 月的 47.1 个百分点的峰值低了 30 个百分点以上。他说：“这种幅度的下降往往发生在经济陷入衰退、失业率上升的时候。”卢特卡补充道，如果历史趋势属实，两者之间的差距更符合 4.8% 的失业率，比 7 月份的失业率高出半个百分点。 其他麻烦迹象 就在几周前，美国劳工部公布 7 月份非农就业岗位仅增加 11.4 万个。上周，该部门还在初步估计中透露，2023 年 4 月至 2024 年 3 月的就业岗位增加量被高估了 81.8 万个，这是 15 年来最大的年度修正。美联储在平衡充分就业和物价稳定的双重使命时，这两则消息都不受欢迎。随着通胀逐渐回落至 2%，央行官员最近一直在表示，两边面临的风险都在趋于平稳，同时强调不能将政策控制得过于严格，以免扼杀就业市场并危及整体经济。此前，美联储一直陷入一场降低通胀的战斗，通胀在两年前达到 40 年来的最高水平。4.3% 的失业率比 2023 年 7 月的 3.5% 高出 0.8 个百分点。从历史上看，这种攀升与美国经济衰退是一致的，这被称为经济学的“萨姆规则”，尽管美国经济仍在继续增长。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周备受关注的讲话中表达了对就业形势的一些担忧，他表示，招聘“大幅降温”，同时指出，“我们既不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。”美国银行首席经济学家贝丝·安·博维诺表示：“美联储的重点将放在就业方面。” “家庭理所当然地感到失望。这是一个巨大的劳动力市场。现在它正在变得更加平衡。这感觉不太好。以前你有五个工作机会，现在你只有一个。这就是外面的挫败感。企业仍在留住员工，但他们正在取消那些职位空缺。职位空缺确实已经减少，6 月份降至 820 万，比一年前减少了近 100 万，比 2022 年 3 月的历史峰值减少了 400 万。尽管如此，目前的水平远高于新冠疫情爆发前的水平，每个职位空缺仍有大约 1.2 名可用工人。旧金山联储主席玛丽·戴利本周早些时候告诉彭博新闻社，“我们没有看到劳动力市场有任何恶化”，但她仍预计央行将很快开始降息。市场预计 9 月份首次降息的可能性为 100%，大多数观察人士认为鲍威尔的讲话证实了即将采取的行动。一切关于数据 美联储降息的速度现在是一个主要问题，而这可能在很大程度上取决于劳动力市场的健康状况，而不是周五公布的最新通胀数据。 美联储官员在 6 月份提交的最新更新中表示，他们预计失业率将在 2026 年及以后保持稳定，事实上从长远来看将小幅下降至 4.2%。 然而，几乎没有历史先例表明情况会如此。 失业率几乎总是上升或下降，几乎没有长期停滞的证据。 目前的势头是上升的，尽管根据 FactSet 的数据，8 月份的普遍预期是失业率将下降至 4.2%。 非农就业人数预计将增加 175,000 人。 然而，SMBC Nikko 预计一年后失业率将在 5% 左右，这可能会迫使美联储采取更积极的降息姿态。 “当你与企业交谈时……劳动力市场似乎并不健康，”前克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特周二在 CNBC 上表示。“劳动力市场正在缓和。这将是一个挑战，确保你在劳动力市场继续缓和的情况下调整货币政策，但不要忽视通胀率尚未回到 2% 的事实，”她补充道。“平衡这两个任务的风险是目前正在发生的事情，也是新情况。”
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