Nvidia 投资者有了新的衡量标准

By Mann On 8 月 30, 2024

英伟达的投资者开始担心一个新的指标——这可能是导致这家芯片制造商股价周四下跌的部分原因。在过去两年中，英伟达的销售额实现了三位数增长，这得益于人们对其人工智能芯片的无限需求，这无疑是投资者最重要的财务指标。现在，由于英伟达的规模越来越大，收入增长速度可以理解地预计会放缓，华尔街对毛利率的审查也越来越严格。周三晚间，俱乐部控股公司表示，预计截至 10 月份的第三财季调整后毛利率为 75%，上下浮动半个百分点。这略低于华尔街的中值预期，并且与 7 月份当季的 75.7% 相比有所下降。此外，高管们表示，他们预计这一趋势将持续到第四季度，并将全年预期维持在 75% 左右的水平。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡 (Stacy Rasgon) 在给客户的一份报告中表示，鉴于第一季度 78.9% 的强劲毛利率，前景表明第四季度的数字可能在 73% 至 74% 之间。拉斯贡认为，这是 Nvidia 报告中的“一个污点”。尽管 Nvidia 的业绩好于预期，但这很可能是其股价周四走软的部分原因。本季度销售预期低于最高预期，这是该股的另一个拖累因素。要计算毛利率，首先要计算公司的收入，然后减去该收入的成本。这个数字被称为毛利润或毛收入。毛利润除以销售额再乘以 100 即可得出毛利率百分比。在 Nvidia 的财年第二季度，它创造了 300.4 亿美元的收入，调整后的毛利润为 227.29 亿美元，相当于毛利率为 75.7%。单独来看，70% 中低段的毛利率已经相当令人印象深刻了。考虑一下：Nvidia 在 AI 芯片市场的主要竞争对手、同为 Club 股东的 Advanced Micro Devices 过去几个季度的毛利率一直在 50% 出头的范围内徘徊。但在投资中，指标的变化方向往往比绝对水平更重要——这就是为什么只要降幅缩小，零售商就可以因同店销售额负增长而获得回报。你好，百思买。这样一来，Nvidia 就是自身成功的受害者。可以肯定的是，投资者已经认识到，随着 AI 芯片市场竞争加剧和供应紧缩缓解，毛利率最终会有所压缩。这种压缩现在正在进行中——尽管这归因于下一代芯片平台 Blackwell 的推出——迫使投资者评估其影响和可能的持续时间。Melius Research 分析师 Ben Reitzes 在周四给客户的一份报告中写道，毛利率是投资者近期面临的主要问题。 “我们认为，最大的启示是，我们需要更加注意 Blackwell 在未来几个季度对毛利率的影响（而不是）任何收入空洞，”他写道，指的是 Nvidia 的客户会因为预期 Blackwell 而订购更少的当前一代 Hopper 处理器。这似乎并没有以有意义的方式发生，高管们将 Hopper 的需求描述为“强劲”，并预计 2025 财年下半年的出货量将增加。 NVDA .SPX mountain 2023-01-02 自 2023 年初以来，Nvidia 的股票表现与标准普尔 500 指数相比。利润率下降的部分原因在于制造方面的障碍。Nvidia 表示，它必须解决生产良率降低的问题——基本上，每批生产的功能芯片不足——这要求该公司记录一些库存成本。Nvidia 表示，修复措施已经实施，Blackwell 制造将在第四财季加速，并在该期间贡献数十亿美元的收入。尽管如此，英伟达表示，新产品销售的持续转变将对第四季度的毛利率造成压力。展望未来，多位分析师似乎相信，随着客户尽可能多地购买 Blackwell 产品，毛利率将稳定在一个有吸引力的水平，同时销售额也将强劲增长。摩根大通周四在一份报告中告诉客户：“我们预计，随着收益率提高和成本吸收能力增强，明年全年的毛利率将有所提高。”同样，Evercore ISI 的分析师表示，他们预计到明年年底，英伟达的毛利率将恢复到大约 74% 或更高。那么，这一切真的无关紧要吗？并非如此，考虑到该股自 2023 年初以来的大幅上涨（上涨了 700% 以上），这意味着该公司每次报告时几乎没有犯错的余地。人们用放大镜看数字，在这种情况下，微小的瑕疵看起来比它们应该的要大得多。然而，如果有人因为担心短期内利润率会面临压力而想卖出 Nvidia 的股票，那么他应该趁机出手。报告中的所有其他信号都表明，Nvidia 相对于竞争对手的巨大技术领先优势依然完好无损，而且微软和 Meta Platforms 等财力雄厚的客户的需求仍然旺盛。“让人们卖出吧，”Jim Cramer 在周四的晨会上表示，他坚信 Nvidia 是一只值得长期持有的股票，而不是一只可以随意交易的股票。在人工智能的世界里，Nvidia 仍然是最美好的家园。（Jim Cramer 的慈善信托基金持有 AMD、MSFT、META 和 NVDA 的多头头寸。点击此处查看完整的股票列表。）作为 Jim Cramer 的 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在 Jim 进行交易之前收到交易警报。Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才能买卖其慈善信托基金投资组合中的股票。如果 Jim 在 CNBC 电视台谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明约束。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不构成或产生任何受托责任或义务。不保证任何特定结果或利润。

2024 年 3 月 19 日星期二，英伟达公司联合创始人兼首席执行官黄仁勋在美国加利福尼亚州圣何塞举行的英伟达 GPU 技术大会 (GTC) 上发表讲话。

大卫·保罗·莫里斯 | 彭博社 | 盖蒂图片社

现在有一个新的衡量标准英伟达投资者开始对这家芯片制造商的股价周四下跌感到担忧，这可能是导致股价下跌的原因之一。

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