NFL 估值上升意味着球队老板将获得巨额回报

如今，一支国家橄榄球联盟球队的产业价值达 65 亿美元。

根据 CNBC 的 2024 年 NFL 球队官方估值，这是 NFL 32 支球队的平均价值。职业橄榄球队一直是美国最受欢迎的体育联盟球队老板的一笔丰厚资产：他们在初始投资中获得的回报远远超过传统股票在相同时间段内的收益。

以休斯顿德州人队为例，该队在 CNBC 2024 年价值排名中位列第 11 位。早在 1999 年，也就是 NFL 上次扩张时，已故的罗伯特·麦克奈尔同意以 6 亿美元的收购价格购买该球队的权利，这考虑到了支付结构和交易的长期价值。德州人队现在的价值为 63.5 亿美元，是麦克奈尔转会费的 10 倍多，是 2017 年收益的三倍。 标准普尔 500 从那一年起。

对于一支 22 个赛季战绩为 152 胜 202 负 1 平、但从未进入过超级碗的球队来说，这样的成绩已经很不错了。

而德克萨斯人并不是唯一这么做的人。

在过去 10 支被出售的 NFL 球队中，有 7 支球队在出售后的一段时间内以百分比增值率计算，表现优于标准普尔 500 指数。华盛顿指挥官队和丹佛野马队分别位列 CNBC 2024 年球队估值榜单的第 13 位和第 14 位，表现不及大盘涨幅，而且值得注意的是，这两支球队都是在过去两年内被出售的。迈阿密海豚队在 CNBC 榜单上排名第 8，表现也落后于标准普尔指数，但上一次被出售是在 2009 年，当时股市在 2007-08 年金融危机期间遭受重创后，正在从底部回升。

足球队价值的上升很大程度上是联盟大规模且不断增长的媒体交易的结果。

NFL 当前与 康卡斯特， 迪士尼， 派拉蒙 和 狐狸， 从上赛季开始，这些合同平均每年价值达到 92 亿美元，比之前的交易高出 85%。

添加流媒体交易 YouTube NFL 周日门票和 亚马逊 Prime 通过周四晚间橄榄球赛，NFL 到 2032 年每年可以保证平均 124 亿美元的收入——几乎是上一个媒体版权周期内每年 64.8 亿美元的两倍。

除了这些批量协议外，联盟还通过销售额外的流媒体游戏来增加其媒体收入。

据知情人士透露，上个赛季，NFL 以 1.1 亿美元的价格将外卡季后赛的独家流媒体播放权出售给了康卡斯特的 Peacock 流媒体服务。

联盟为本赛季出售了三个独家流媒体套餐：圣诞节当天的两场比赛 Netflix 据知情人士透露，总价为 1.5 亿美元；在亚马逊 Prime 上播放外卡赛，价格为 1.2 亿美元；在 Peacock 上播放国际常规赛，价格为 8000 万美元。据知情人士透露，联盟应获得约 2 亿美元的商业周日门票版权，该版权允许在酒吧和餐馆播放一系列 NFL 比赛。

所有这些协议加起来使每支球队的媒体版权费用总额达到 3.57 亿美元，高于 2023 年的 3.25 亿美元。

CNBC 的消息人士要求匿名讨论尚未公开的交易细节。

水涨船高，NFL 中所有球队都受益。32 支球队平均分享全国媒体交易收入，以及全联盟赞助和授权交易的收入以及 34% 的门票收入。2023 年，NFL 204.7 亿美元的收入中有 136.8 亿美元（即 67%）被平均分享。

当如此大的收入分成与限制球员支出占收入 49% 左右的工资帽相结合时，绿湾、威斯康星州和纽约州布法罗等小市场的球队可以与纽约和洛杉矶的大市场球队竞争。小市场的堪萨斯城酋长队在 CNBC 2024 年估值排名中位列第 18 位，在过去两届超级碗比赛中夺冠，在过去五届比赛中夺冠三次。

但球队价值仍然存在巨大差距，这主要是由于体育场馆的原因。球队不会分享其体育场馆的豪华套房、现场餐厅、商品商店、赞助或非 NFL 活动的收入。

去年，情况比往常有了更大的变化。

去年，流行歌星泰勒·斯威夫特在轰动一时的时代巡回演唱会上在几座 NFL 体育场馆演出，包括洛杉矶的索菲体育场、坦帕湾的雷蒙德·詹姆斯体育场、新英格兰的吉列体育场和费城的林肯金融球场。据一位不愿透露姓名的知情人士透露，时代巡回演唱会的一站为主办体育场带来了每场 400 万美元的收入。

海豚队的硬石体育场也是时代巡回赛的一站，去年该体育场从大学橄榄球比赛、足球比赛、音乐会、节日和网球比赛中获得了超过 3000 万美元的收入——据知情人士透露，今年的收入可能会翻一番。

收入分成和工资帽协议也让联盟利润丰厚。

在 2023 赛季，NFL 的 32 支球队平均收入为 6.4 亿美元，平均营业收入（息税折旧摊销前利润）为 1.27 亿美元。典型的 NFL 球队的 EBITDA 利润率为 19%。

NFL 的财务成功意味着球队销售溢价更高。

两年前， 沃尔玛 继承人罗伯·沃尔顿以 46.5 亿美元的价格收购了丹佛野马队，相当于球队收入的 8.8 倍。但如今，潜在老板很难为球队支付低于 10 倍收入的价格。CNBC 对 2024 年所有 32 支球队的排名中，平均价值收入倍数为 10.2。

去年，私募股权亿万富翁乔希·哈里斯以 60.5 亿美元收购了华盛顿指挥官队，相当于收入的 11 倍。据知情人士透露，今年早些时候，对冲基金经理肯·格里芬主动提出以 60.5 亿美元收购坦帕湾海盗队，该报价为收入的 9.8 倍。该报价被拥有该球队的格雷泽家族拒绝。

据多家媒体报道，格里芬今年早些时候还向迈阿密海豚队提出了 75 亿美元，相当于其收入的 11 倍的报价。

当球队确实易手时，事实证明这是一项明智的投资。

联盟最有价值的球队达拉斯牛仔队价值 110 亿美元，是球队老板杰里·琼斯 1989 年收购该球队价格的 73 倍。自琼斯收购牛仔队以来，标准普尔 500 指数仅上涨了 18 倍。

牛仔队去年的收入是联盟中最高的，达到 12.2 亿美元，营业收入也是联盟中最高的，达到 5.5 亿美元，这很大程度上得益于赞助收入。据 CNBC 消息人士透露，达拉斯队的赞助商收入接近 NFL 最高的 2.5 亿美元。

洛杉矶公羊队在 CNBC 2024 年估值榜单中排名第二，收入也排名第二，为 8.25 亿美元。公羊队的赞助收入也排名联盟第二，并通过在 SoFi 体育场举办超过 25 场非足球活动带来了大量收入，其中包括六场门票售罄的斯威夫特时代巡回演唱会和三场碧昂丝文艺复兴巡回演唱会，以及艾德·希兰、Metallica 和 Pink 的音乐会。

2010 年，体育和娱乐大亨斯坦利·克伦克以 7.5 亿美元收购公羊队时，球队还在圣路易斯，如今，公羊队的市值已达 80 亿美元。即使算上克伦克为将球队迁至洛杉矶而向联盟支付的 5.5 亿美元搬迁费，以及与搬迁法律挑战相关的 5.71 亿美元和解费，他的投资也增长了四倍多。

NFL 球队价值的上升解释了为什么私募股权公司迫不及待地想要投资该联盟。

多年来，美国职业棒球大联盟、美国职业篮球联赛、美国国家冰球联盟和美国职业足球大联盟都已允许机构投资者购买球队的有限合伙人股份。英超联赛等欧洲足球联赛也已允许机构投资者购买球队的有限合伙人股份。

就在上周，NFL 也效仿了这一做法。联盟所有者投票决定允许一些私募股权公司（Ares Management、Sixth Street Partners、Arctos Partners 以及由 Dynasty Equity、Blackstone、Carlyle Group、CVC Capital Partners 和 Ludis 组成的投资财团）持有 NFL 特许经营权高达 10% 的股份。知情人士告诉 CNBC，这些公司已承诺在一段时间内投入 120 亿美元资金。

允许私募股权公司投资联盟应该会使购买球队的融资变得更加容易。

即便是 CNBC 榜单上估值最低的球队辛辛那提猛虎队，其价值也高达 52.5 亿美元。

考虑到联盟允许的最高债务额为 14 亿美元，股权负担将达到 38 亿美元。假设普通合伙人持有最低要求的 30% 股权，有限合伙人需要投入总计 27 亿美元才能加入联盟。

披露：Peacock 是 CNBC 母公司 NBCUniversal 的流媒体服务。