人们对增长和通胀的看法已不再重要——即使最新的消费者通胀报告显示出降温趋势。相反，市场说明了一切。尽管正值一年中的季节性疲软时期，但股市仍在苦苦挣扎。但下跌的性质——大型科技股、周期性和非必需消费品股下跌，而消费必需品、公用事业和其他利率敏感型行业则保持坚挺——在很大程度上表明了投资者对国内和全球经济走向的看法。美国国债收益率急剧下降，大宗商品价格暴跌，尤其是能源价格，这直接影响了消费者的钱包。这意味着批发和消费价格都将大幅下降。事实上，8 月份消费者价格指数的 12 个月增长率为 2.5%，为 2021 年初以来的最低水平。此外，还有席卷中国的通货紧缩压力。我们拥有世界主要经济体通货紧缩（甚至轻微衰退）环境的所有因素。降息季已在全球其他地区开始，但美国在领导通胀斗争后现在落后了。至少到目前为止，我们的国家赢得了这场战斗，在不牺牲经济增长的情况下杀死了通胀巨龙。现在，美国似乎落后于世界其他国家，将其政策行动转向增长风险而不是通胀风险。对经济活动的影响美联储本周可能采取了某种后门宽松政策：央行一位高级官员透露了对美国银行业监管规则拟议的修改，该规则将减少计划中对大型机构持有的额外资本的增加。这限制了如果经济疲软，企业需要额外信贷，银行在放贷方面将受到阻碍的风险。此举被视为银行的一大胜利，但从长远来看，这对经济来说可能是一个合理的胜利。然而，这只是未来一年经济面临的众多因素之一。总统候选人之间的较量也可能对明年的经济活动如何展开产生影响。自疫情结束以来，财政政策一直非常刺激，而货币政策则相当紧缩。我们可以看到对经济的影响发生逆转，导致财政政策略有收紧，这是由于总统候选人提出的政策和不断增加的债务偿还负担。更友好的美联储和更宽松的货币政策可能有助于抵消这一影响。我们拭目以待。无论如何，2024 年剩余时间看起来与今年前七个月甚至整个 2023 年并没有太大不同。明年可能会完全不同。市场倾向于向前看，而不是通过后视镜。这表明，我们今天在华尔街看到的困难可能会变成明天在普通民众身上的困难。风险在增加美联储的职责之一——至少从其维持稳定物价和最大限度可持续就业的双重职责中可以看出——是确保金融不稳定不会影响其中任何一个。我们还没有做到这一点。不过，市场似乎正在回调，债券收益率、大宗商品、通胀预期以及美元近期的疲软都意味着风险正在上升。还需要提醒美联储政策制定者，有充分的证据表明中低收入家庭的消费支出正在放缓。此外，最近对截至 2024 年 3 月的 12 个月就业增长的修正证实，软着陆存在风险。市场首先受到影响。如果政策制定者只顾回顾过去而不是展望未来，那么几个月后经济就会受到影响。美联储 9 月 18 日将利率下调 25 个基点，将证实央行政策制定者尚未面向未来，应对未来的问题，而是担心已经消退的风险。—— CNBC 撰稿人 Ron Insana 是人工智能金融科技公司 iFi.AI 的首席执行官。
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