裕信银行的 Andrea Orcel 大胆出手，瞄准德国商业银行

意大利联合信贷银行首席执行官 Andrea Orcel 本周透露了自己的计划，因为这家意大利银行在 德国商业银行 — 而且对德国竞争对手的收购仍有可能。

在提出“必要时可能增持德国商业银行 9.9% 股份”的请求后，联合信贷银行在增持股份之前面临诸多障碍。周三，当联合信贷银行入股的消息公布后，德国商业银行股价飙升，周四，在有关即将被收购的猜测传出后，德国商业银行股价进一步上涨。

奥塞尔周四在接受彭博电视采访时表示：“所有选择都摆在桌面上”，他强调说，“与所有利益相关者接触并确定是否存在合并的基础非常简单。如果没有，并且这是赞助或推动德国商业银行进一步实现……转型的基础，那么我们也将为股东带来很多价值。”

裕信银行新收购的股份中约有一半是从德国商业银行的最大股东德国政府手中购得的。德国政府在 2008 年金融危机期间向该银行注资 182 亿欧元（合 200.5 亿美元），以支持该银行，目前正寻求逐步退出​​。德国政府仍持有裕信银行 12% 的股份，上周表示，迄今为止已偿还了约 131.5 亿欧元的救助资金。

目前，所有人的目光都集中在德国政府再次向市场抛售裕信银行股份后，该银行是否能够成功。

奥塞尔周四表示：“政府有可能进一步减持。如果条件合适，我们会感兴趣。我们有可能在公开市场上购买。或者我们什么也不做。但除非我们先申请授权，否则我们没有这种灵活性。”

这家意大利银行已经通过其位于慕尼黑的 HypoVereinsbank 在德国开展业务。贝伦贝格分析师在周四的一份报告中强调，德国商业银行的收购将符合 Orcel 更广泛的扩张战略，并打造出德国第二大银行，其客户贷款市场份额约为 8%。

他们表示：“裕信银行一直将自己视为一家泛欧洲银行，其首席执行官希望保持这种状态。因此，在已有业务的国家扩大业务范围与这一目标相一致。”

去年，裕信银行也采取了类似的跨境举措，从国有希腊金融稳定基金手中收购了阿尔法银行近 9% 的股份，尽管目前尚未针对这家希腊银行采取任何进一步的行动。

直到最近，德国最大的贷款机构 德意志银行 在 2019 年初步谈判突然破裂后，德意志银行一直被视为收购德国商业银行的首要竞争者。然而，今年 1 月，德意志银行首席执行官克里斯蒂安·塞温 (Christian Sewing) 表示，并购活动当时并不是该集团的优先事项，这一传言随之冷却。

联合信贷银行收购德国商业银行将成为欧洲银行巨头之间罕见的、期待已久的整合案例。这一过程耗费大量资源且耗时，监管障碍和大额风险敞口限制往往会阻碍这一进程。

然而，Axiom Alternative Investments 的戴维·贝纳穆 (David Benamou) 表示，奥塞尔正在对德国商业银行进行投资，“这可能是他能遇到的最佳时机之一”。

贝纳穆周四对 CNBC 的史蒂夫·塞奇威克 (Steve Sedgwick) 表示：“从财务角度来看，这是一个非常棒的举措。”

他指出，在股价上涨之际，德国商业银行尚未与欧洲央行确认其 8 月份股票回购计划，该计划涉及首笔 6 亿欧元，约占其周四市值的 3.3%——这意味着该计划尚未完全计入这家德国银行“非常低”的估值。

贝伦贝格银行的分析师补充称，对德国商业银行的潜在收购将“大大”降低裕信银行在意大利进行国内整合的可能性——该银行于 2021 年退出了与全球历史最悠久的银行 Monte dei Paschi 的谈判。

此外，“联合信贷银行必须克服政治和工会对这笔交易的潜在反对意见，这可能会限制此次收购的价值。最后，由于合并后的实体将是一家规模更大、更复杂的银行，它可能面临更高的资本要求，”贝伦贝格说。

据路透社报道，德国商业银行已经在寻求阻止一项潜在的收购，而据谷歌翻译的声明称，德国最大的工会之一 Verdi 的主席弗兰克·沃内克 (Frank Werneke) 呼吁德国政府保留其在德国商业银行的股份“直至另行通知，以避免收购”。

— CNBC 的 Ganesh Rao 对本报告做出了贡献。