Costco 周四公布了平淡的季度业绩，虽然营收略有下滑，但强劲的盈利能力足以抵消盈利超出预期的影响。这份报告并没有让我们大吃一惊，但它仍然提醒我们为什么好市多投资者应该坚持下去。根据 LSEG 编制的估计，2024 财年第四季度的总收入总计 797 亿美元，低于分析师预期的 799.7 亿美元。销售额同比增长 1%，尽管去年同期多了一周，导致比较结果出现偏差。 LSEG 数据显示，16 周期间每股收益为 5.29 美元，高于分析师预测的 5.08 美元。盈利结果包括每股 14 美分的非经常性税收优惠。但即使将其删除后，底线结果仍然好于预期。 Costco 批发 为什么我们拥有它：Costco 是世界上经营最好的零售商，其商业模式专注于以无与伦比的价格为其会员提供相对较小的产品系列。 Costco 已经成功了几十年，但近年来的高通胀让该公司以价值为中心的精神真正闪耀。竞争对手：BJ's Wholesale、沃尔玛和俱乐部控股公司亚马逊 最后一次买入：2020 年 6 月 15 日 启动日期：2020 年 1 月 27 日 Costco 股价在周四盘后交易中小幅下跌约 1.4%，每股约 889 美元，增加了 2020 年期间的小幅亏损。例行会议。该股是今年表现最好的股票之一，上涨近 37%，周一收于每股 917.08 美元的历史新高。底线 尽管销量不佳，但好市多第四季度的业绩没有什么值得担心的。这一失误是微不足道的，并且被毛利率和营业利润率水平的同比稳健扩张所抵消，从而实现了盈利的增长。当去年第四季度的额外一周正常化并取消上述与税收相关的福利时，调整后每股收益同比增长 12.6%。 15 亿美元的会员费收入有点少，但请记住最近的费用上涨（7 月宣布并于 9 月 1 日实施）并未计入周四的业绩。首席财务官加里·米勒奇普(Gary Millerchip)在电话会议上指出，可以肯定的是，它对 Costco 目前正在进行的 2025 财年初期的影响将是“最小的”。 “绝大多数收益将在 2025 财年下半年和 2026 财年实现。”结束财报电话会议后，我们更加坚信，Costco 仍然是任何寻求物超所值的人的首选目的地，而如今，谁不是呢？ Costco 恪守其使命，寻找新的方法来降低自身成本。然后，该公司将节省下来的成本转嫁给其会员，尽可能降低价格，否则保持价格稳定。如果 Costco 的供应商预计会在可能的情况下尝试降低价格，那么“我们将从树立榜样开始，展示投资价格和推动销量的好处。所以，我们正在这样做，”首席执行官罗恩·瓦克里斯 (Ron Vachris) 表示。 “但我们也看到来自世界各地的供应商和合作伙伴的大力支持，他们也有兴趣推动他们的业务，并使用 Costco 作为合作伙伴来完成这一任务。”会员人口统计数据是此次电话会议的一个亮点。财务主管米勒奇普表示，2024 财年大约一半的新会员年龄在 40 岁以下。 “自 Covid-19 以来，这一比例一直在增长，并且在过去几年中降低了我们会员的平均年龄。” Costco 越年轻，吸引新会员的机会就越大，长期保持该会员忠诚度的机会就越大。 COST YTD mountain Costco 今年迄今的股票表现。 Costco 的股价并不便宜——这一事实促使分析师最近下调了评级——但我们继续看到未来进一步上涨的空间。原因很简单：消费者将继续涌入 Costco 寻找价值，而投资者反过来将继续以较高的市盈率来奖励管理层提高客户忠诚度的能力。另外，稍高的会员费所带来的好处还没有流入到业务中。综上所述，我们将该股的目标价从每股 875 美元提高到 950 美元。我们暂时维持该股的 2 评级，这意味着我们会等待回调后再购买额外股票。季度评论 Costco 第四季度毛利率为 11%，略高于华尔街预期的 10.94%，按报告计算上升 39 个基点，排除天然气通胀则上升 33 个基点。这两个数字都值得强调，但考虑到石油价格超出了管理层的控制范围，排除天然气的数据可以更好地了解 Costco 的基本面。一个基点等于 0.01%。据报告，核心商品对 Costco 的毛利率造成了 5 个基点的阻力，而其针对某些会员的 2% 奖励计划则造成了 4 个基点的阻力。然而，这被 Costco 的辅助业务和其他业务（包括加油站、药房、美食广场、旅行和助听中心）44 个基点的改善所抵消。最后，后进先出（LIFO）库存会计是五个基点的推动力。调整后同店销售增长 6.9% 超出预期，因为客流量的增长仅被平均票价小幅下降部分抵消。供应链是电话会议的一个话题，管理层指出红海仍然是一个痛点（请记住，该地区的集装箱必须应对来自也门胡塞叛军的袭击）。尽管任何进一步的中断都可能导致海运费上涨，但员工们已经做得很好，使公司免受最近价格上涨的影响，“今年签订了良好的可靠合同”。此外，高管们表示，现货价格——如果他们现在签署合同的话所支付的价格——似乎已经达到顶峰，并开始回落。管理层表示，当前的通胀动态与我们上季度看到的类似。食品和杂货价格的小幅上涨被非食品价格的下降所抵消，导致总体通胀率大致为零。周四是好市多自期待已久的会员费上涨成为现实以来举行的首次电话会议。虽然现在确定影响还为时过早，但由于 Costco 提供的令人难以置信的价值，我们仍然预计会员不会有什么抵制。对于 Kirkland Signature 品牌来说尤其如此，该品牌的增长速度仍然快于整个业务。 Millerchip 列举了许多 Kirkland Signature 产品在本季度降价的例子，例如澳洲坚果、一瓶三升的西班牙橄榄油和两包法棍面包。此外，这位财务主管表示，好市多“对可持续发展的承诺”导致一些产品包装重新设计，减少塑料的使用，从而使该团队有机会降价。 Millerchip 表示，洗衣包就是发生这种情况的一个例子，从 19.99 美元涨到 18.99 美元。换句话说，我们不仅在 Costco 看到通货紧缩（价格上涨速度正在放缓），而且实际上还看到了几个通货紧缩的例子，这意味着价格实际上下降了。本季度，Costco 在美国和加拿大的会员续订率为 92.9%，比第三财季的 93% 有所下降，而全球则保持在 90.5%。 Millerchip 将美国和加拿大续订量的小幅下降归因于 2023 年短暂开展的在线会员促销活动，当时新增注册人数为 20 万。 “由于这些会员在 2024 财年第四季度进入续订率计算，该群体的续订率较低（这是数字促销的典型特征），对美国整体续订率产生了负面影响。除了这些注册会员之外，还有美国的续订率没有发生任何有意义的变化。” Costco 的仓库扩张在 2024 财年净增了 29 个新门店，其中包括在缅因州开设第一家门店，这使得该公司在美国的业务扩展到 47 个州。管理层预计在 2025 财年将新增 26 座净新建筑，其中 12 座位于美国境外（吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金长期持有 COST。请参阅此处查看完整的股票列表。）与 Jim Cramer 一起俱乐部，您将在 Jim 进行交易之前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
2024 年 7 月 11 日，加利福尼亚州里士满，顾客走过 Costco 商店的会员柜台。
贾斯汀·沙利文 |盖蒂图片社
好市多 周四公布的季度业绩平淡无奇，营收小幅下滑被强劲的盈利能力所抵消，实现了超出预期的盈利。这份报告并没有让我们大吃一惊，但它仍然提醒我们为什么好市多投资者应该坚持下去。
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